Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) ( Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Evento: la compañía emitió un boletín sobre el informe de rendimiento 2021.
Puntos de inversión:
La rentabilidad general de la empresa fue ligeramente inferior a las expectativas. Sobre la base de los resultados contables preliminares, los ingresos totales de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 86.740 millones de yuan, lo que representa un aumento del 43,79% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El beneficio operativo fue de 2.456 millones de yuan, una disminución del 26,63% con respecto al mismo período del a ño anterior; El beneficio total fue de 2.453 millones de yuan, una disminución del 25,31% con respecto al mismo período del a ño anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 1.601 millones de yuan, lo que representa una disminución del 36,54% con respecto al mismo período del a ño anterior. El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 1.523 millones de yuan, una disminución del 38,09% con respecto al a ño anterior. Se prevé que las ganancias básicas por acción en 2021 sean de 0,97 yuan y que el rendimiento medio ponderado de los activos netos sea del 11,49%. Debido al ciclo porcino y al aumento de los precios de las materias primas y otros factores, aunque las ventas de la empresa mantuvieron un crecimiento sólido en 2021, la disminución de los márgenes de beneficio condujo a un deterioro de la rentabilidad.
El aumento de los costos se suma a la expansión de la demanda, la industria acoge con beneplácito el aumento de la cantidad y los precios. Debido a la rápida recuperación de la capacidad porcina y al aumento de los precios de las materias primas, los precios de los piensos en China han seguido aumentando desde 2021. Según los datos de la Asociación de la industria de piensos, de enero a febrero de 2022, la producción nacional de piensos industriales ascendió a 43,84 millones de toneladas, un aumento del 3,5% con respecto al año anterior; El precio medio de los piensos compuestos para cerdos de engorde fue de 3,54 Yuan / kg, un 1,2% más que en diciembre y un 3% más que en diciembre. El precio medio de los piensos compuestos para pollos de engorde fue de 3,63 Yuan / kg, un 1,1% más que en diciembre y un 5,2% más que en diciembre. Los precios de los piensos para ganado y aves de corral están aumentando al mismo tiempo que los precios de las materias primas, como el maíz, la harina de soja, también están aumentando. Al 21 de marzo de 2022, el precio medio al contado del maíz era de 2.830,98 Yuan / tonelada, lo que representa un aumento de 96,27 Yuan / tonelada en 2022. Los precios al contado de la harina de soja y el trigo en China han aumentado recientemente, alcanzando nuevos máximos desde 2008. Los piensos adoptan el modo de coste más, con el aumento de los precios de las materias primas, no descartan la posibilidad de un aumento adicional de los precios de los productos durante el a ño. Al mismo tiempo, las pequeñas empresas de piensos se verán afectadas por muchos factores, como el aumento de los precios de las materias primas, el aumento de la presión financiera y la falta de reservas técnicas, que acelerarán la salida del mercado y aumentarán la concentración de la industria en el futuro.
El rendimiento de la empresa se vio afectado por la fluctuación del ciclo porcino y el aumento de los costos. En el tercer trimestre de 2021, los precios de los cerdos cayeron más allá de las expectativas del mercado, los precios de los cerdos una vez cayeron a 10 yuan / kg cerca de toda la industria en una grave pérdida. En 2021, la compañía produjo alrededor de 2 millones de cerdos, de los cuales 1,3 millones fueron comprados, representando más del 60%. Debido a que los precios de los lechones comprados por la empresa a principios de 2021 son más altos, los precios de los cerdos gordos en el segundo semestre de 2021 son bajos y las pérdidas son mayores, lo que da lugar a una pérdida de beneficios netos de la empresa de cría de cerdos vivos en todo el a ño entre 900 y 1.000 millones de dólares, lo que tiene un gran impacto en el rendimiento general de la operación. Con la reducción de la capacidad de producción porcina, se espera que los precios de los cerdos se estabilicen gradualmente en el segundo semestre de 2022. A medida que comience el nuevo ciclo, se espera que la industria porcina se beneficie de la disminución de los costos y del aumento de los precios de las tijeras. En segundo lugar, para satisfacer las crecientes necesidades de talentos y capital de la empresa, en 2021 se ampliará aún más la contratación de talentos y se aumentarán los préstamos, lo que dará lugar a un aumento de los gastos de gestión y los gastos financieros de la empresa en un 40% y un 70%, respectivamente.
El negocio principal de la empresa crece constantemente, la cuota de mercado se espera que aumente aún más. En 2021, las ventas de piensos de la empresa en el extranjero ascendieron a unos 18,77 millones de toneladas (excluyendo el consumo interno de 860000 toneladas), un aumento del 28% con respecto al año anterior; Los ingresos de explotación ascendieron a 86.740 millones de yuan, lo que representa un aumento del 44% con respecto al a ño anterior, y la escala de ventas de piensos y la competitividad general de los productos aumentaron constantemente. En 2021, la producción nacional de piensos industriales ascendió a 293443 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 16,1%. Entre ellos, la producción de piensos para cerdos fue de 130765 millones de toneladas, un aumento del 46,6% con respecto al año anterior; La producción de piensos para aves de corral disminuyó un 2,9% año tras año en 89.096 millones de toneladas. En 2021, la tasa de crecimiento de las ventas de piensos de la empresa no sólo fue superior a la tasa de crecimiento general de la industria, sino que también se dio cuenta de un crecimiento negativo en la disminución de la tasa de crecimiento de la industria de piensos para aves de corral. Según el informe semestral de 2021, las ventas de piensos para aves de corral de la empresa ascendieron a 4,55 millones de toneladas, un aumento del 12% con respecto al año anterior. La empresa planea alcanzar el objetivo de 40 millones de toneladas de ventas de piensos en 2025. Con el crecimiento constante de las ventas de productos, se espera que la cuota de mercado de la empresa siga aumentando.
Mantener la calificación de “aumento de acciones” de la empresa. La empresa ocupa el segundo lugar en la industria china de piensos y el décimo lugar en la escala de producción y comercialización de las empresas mundiales de piensos. Teniendo en cuenta el efecto de la carga del negocio porcino y el cálculo de los gastos, el EPS de la empresa se redujo a 0,97 / 1,64 / 2,51 Yuan / acción en 2021 – 2023 (el EPS de la empresa de previsión original fue de 1,88 / 2,60 / 2,96 Yuan / acción en 2021 – 2023). De acuerdo con la situación comparable de las empresas que cotizan en bolsa en la industria de los piensos, se da a la empresa una valoración de la relación precio – beneficio de 35x en 2022, teniendo en cuenta las principales ventajas de la empresa, el aumento de la concentración de la industria en el futuro y la fluctuación del ciclo porcino, se da a la empresa una cierta prima de valoración y se mantiene la calificación de “aumento de la participación”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de una gran fluctuación de los precios de las materias primas; La promoción de la cría de cerdos vivos y el desarrollo de plántulas corren un riesgo menor de lo esperado.
