Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) ( Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
Propuestas de inversión
Calculamos que la capacidad de producción sin fisuras de la empresa aumentó casi un 60% en 2021 en comparación con 2019, pero en el contexto de la situación epidémica en 2020, 2021 se encontró con el impacto de la reducción de pedidos de los clientes, la situación epidémica en Vietnam, la tasa de utilización de la capacidad es baja, calculamos hasta septiembre de 2021 Vietnam sin fisuras para lograr la producción completa. Por lo tanto, analizamos: (1) a corto plazo, sin fisuras, 22 años de desarrollo normal, la utilización de la capacidad para restaurar la elasticidad de la contribución de los beneficios; A medio plazo, la producción de calcetines de algodón sin soldadura y continua expansión; A largo plazo, la cuota de compra de la empresa en los clientes aumenta.
Teniendo en cuenta que el pronóstico del informe anual es inferior a la previsión, la previsión de ingresos de 2021, 2022, 2023 se reducirá de 21,2 / 26,9 / 32,88 millones de yuan a 20,74 / 25,45 / 29,44 millones de yuan de 21,2 / 26,9 / 32,88 millones de yuan a 20,74 / 25,45 / 29,44 millones de yuan, La previsión del beneficio neto de la madre se reducirá de 2,48 / 3,31 / 4,24 millones de yuan a 1,85 / 3,23 / 4,08 millones de yuan a 1,85 / 3,23 / 4,08 millones de yuan, la correspondiente EPS se reducirá de 0,63 / 0,84 / 1,08 yuan a 0,47 / 0,82 / 1,04 Yuan, el precio de cierre de 23 de marzo de 202223 de 2022 corresponde a 11,1 yuan 25 / 14 / 11x, combinado con el método de valoración absoluta y relativa, da a la empresa un valor de mercado objetivo de 6.060 millones de yuan. Precio objetivo correspondiente 15 yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Ropa interior sin soldadura: ampliar la producción y aumentar la utilización de la capacidad
De acuerdo con el anuncio, a principios de 2021, la empresa tomó medidas activas para desarrollar nuevos clientes, expandiendo con éxito Li Ning, HM, clientes israelíes tefron, ikar y clientes en línea ubras. Juzgamos: (1) entre los clientes antiguos: Se espera que la estabilidad de Decathlon, uniqlo se beneficie del rápido crecimiento del desarrollo de nuevos productos, Delta para restaurar el crecimiento; Entre los nuevos clientes, los incrementos de HM e ikar son mayores. En los próximos 22 y 23 años, el aumento de la utilización de la capacidad y la resonancia de la expansión de la capacidad de las fábricas vietnamitas han dado lugar a un aumento de las ventas del 51% y el 13%, respectivamente, y se estima que la tasa neta sin fisuras de 22 y 23 años es del 12,3% y el 13,5%, respectivamente.
Calcetines de algodón: aumento de precios a corto plazo
El negocio de calcetines de algodón de la empresa en 2020, 2021 bajo la influencia de la epidemia, la tasa de utilización de la capacidad sigue siendo de alrededor del 95%. Estimamos que la capacidad de producción de calcetines de algodón en 22 y 23 años alcanzará los 41 y 440 millones de pares, respectivamente, con un aumento anual del 17% y el 7%, lo que dará lugar a un aumento anual compuesto del 12% de las ventas, principalmente de 60 millones de pares de calcetines de algodón de alta calidad en Guizhou y 90 millones de pares de calcetines de algodón en Qinghua.
Consejos de riesgo: incertidumbre del desarrollo de la epidemia, riesgo de fluctuación de los precios del algodón, riesgo de reducción de las tenencias de los principales accionistas, riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, riesgo sistémico.
