China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Evento: China Jushi Co.Ltd(600176) Lograr un beneficio neto de 6.030 millones de yuan, más del 150%; El beneficio neto deducido fue de 5.150 millones de yuan (+ 165% año tras año).
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21q4 Roving cantidad y precio, 22 años o mantener un alto rendimiento. La empresa ha realizado 21 años de ventas de Roving de fibra de vidrio y productos de 2,35 millones de toneladas, más del 13%. Se estima que el volumen de ventas de 21q4 Roving de la empresa es de aproximadamente 660000 toneladas, con un crecimiento de dos dígitos en la misma relación de anillo, que se benefició principalmente de la producción de 4 líneas de fabricación inteligente en la base de Tongxiang en septiembre de 21 a ños, contribuyendo a la capacidad adicional de la empresa. Se estima que el precio medio de 21q4 Roving de la empresa ha aumentado constantemente, o se beneficia principalmente del aumento del precio de 21q4 Roving de algunos productos.
Desde el comienzo de 22 años, la industria del Roving de fibra de vidrio sigue manteniendo un alto grado de vista, el precio del Roving en general se ha mantenido estable, los precios de las variedades individuales han aumentado ligeramente, el patrón de la oferta y la demanda sigue siendo estrecho. De enero a febrero de 2022, la demanda de Roving en el extranjero de China ha mostrado una tendencia al alza, especialmente en Europa y los Estados Unidos y otros mercados extranjeros, la demanda es fuerte, los principales productos de Roving de la empresa son escasos. Desde el punto de vista de la demanda descendente, la demanda de nuevos vehículos energéticos, la energía eólica y la construcción de infraestructura en China sigue aumentando. En cuanto a los mercados extranjeros, desde el comienzo de 22 años se han mantenido 21 años de alto nivel. En 2021, las exportaciones totales de fibra de vidrio y productos de China ascendieron a 1.713000 toneladas (año tras año + 25,2%), un máximo histórico que superó el nivel anterior a la epidemia; En diciembre de 2001, el volumen de exportación de fibra de vidrio y productos de China fue de 169000 toneladas, un + 52% año tras año. El rápido crecimiento de las exportaciones en 21 años ha proporcionado un apoyo importante a la estructura de la oferta y la demanda del mercado chino de fibra de vidrio, y ha apoyado la resistencia del precio del Roving de fibra de vidrio. Juzgando que el volumen de exportación ha mantenido una tasa de crecimiento relativamente alta desde el comienzo de 22 a ños, el patrón de la oferta y la demanda de China sigue formando un fuerte apoyo. El seguimiento debe seguir prestando atención a los cambios en la tasa de crecimiento interanual de las exportaciones, que puede convertirse en una variable importante que afecte a los precios de la fibra de vidrio en China.
21q4 Electronic Cloth Price Drop, 22 years net profit of Electronic Cloth or will be under pressure. La empresa ha alcanzado un volumen de ventas de 440 millones de metros de tela electrónica en 21 a ños, un récord, que se beneficia principalmente de la producción continua de nueva capacidad. Calculamos que el negocio de tela electrónica de 21 años de la empresa contribuyó a los beneficios netos de la empresa alrededor de 1.700 millones de yuan, convirtiéndose en el nuevo punto de crecimiento de beneficios de la empresa. Bajo el impacto de la nueva oferta, los precios de los hilados electrónicos y la tela electrónica han bajado recientemente, tomando como ejemplo el precio de los hilados electrónicos Taishan g75 de fibra de vidrio, el precio ha bajado de un máximo de 21q3 de 17.000 Yuan / tonelada a 10.000 yuan / tonelada. Juzgue el precio de la tela electrónica de la empresa de 8 – 9 Yuan / M de alto a 4 Yuan / M en la actualidad. De acuerdo con los datos de información de Zhuo Chuang, calculamos que la producción de hilados electrónicos de China en los últimos 22 años se estima en 185000 toneladas, y juzgamos que la oferta de hilados electrónicos en los últimos 22 años superará significativamente la demanda adicional, formando así un patrón de mercado de exceso de oferta. Los precios de los hilados electrónicos y los tejidos electrónicos pueden caer aún más, y los beneficios del negocio de tejidos electrónicos de la empresa en los últimos 22 años pueden tener una gran presión.
La escala de capacidad de la empresa seguirá expandiéndose para ayudar a la empresa a mantener una ventaja competitiva. La empresa construirá la línea electrónica Tongxiang 3 en 22 años, aumentando la capacidad de producción anual de 100000 toneladas de hilados electrónicos, se espera que la ignición en 22 años. De acuerdo con el anuncio del 8 de febrero de 22 años, la empresa comenzará a construir la línea de producción anual de 150000 toneladas de fibra de vidrio de corte corto en la base de Chengdu en el primer semestre de 22 años, el ciclo de construcción del proyecto es de un año. De acuerdo con el anuncio del 18 de marzo de 22 años, la empresa invertirá en la construcción de la base de fabricación inteligente de Jiujiang con una producción anual de 400000 toneladas de fibra de vidrio, la primera línea del proyecto (200000 toneladas anuales) está prevista para comenzar en 22 años y entrar en funcionamiento en 23 años. Está previsto que la línea 2 del proyecto (con una producción anual de 200000 toneladas) comience en 23 años y comience a funcionar en 24 años.
De acuerdo con el 14º plan quinquenal de la compañía, se espera que la compañía complete cerca de 1.700 millones de metros de capacidad total de tela electrónica durante el 14º plan quinquenal, y se espera que la capacidad de Roving crezca a alrededor de 3.500 – 4 millones de toneladas. El crecimiento continuo de la capacidad de producción ayudará a la empresa a mejorar continuamente la cuota de mercado, mantener la ventaja líder de la industria, y proporcionar una nueva fuente para el crecimiento continuo de los ingresos netos de la empresa.
La empresa construirá su propia estación de gas para garantizar la estabilidad de la producción de la empresa. El anuncio de la empresa (publicado el 18 de marzo de 2022) invertirá en la construcción de la estación de gas y el proyecto de tuberías de apoyo en la base de producción de Tongxiang para satisfacer la demanda de gas de la base existente y la nueva base de producción en el futuro durante el 14º plan quinquenal y mejorar la estabilidad y continuidad de la operación de la base de producción. El proyecto incluye dos fuentes de gas natural licuado (GNL) y gas natural transportado por tuberías, con una inversión total de 350 millones de yuan. De acuerdo con la ubicación de la función del proyecto y la situación actual del suministro de gas, la escala de suministro externo de gasificación de GNL de la estación de gas propuesta es de 60.000 m3 / H, la escala de acceso a la estación de puerta es de 60.000 m3 / H, y la escala de transporte del gasoducto de exportación de presión media es de 40.000 m3 / H. La escala de almacenamiento de GNL es de 20.000 metros cúbicos, y la capacidad máxima de gasificación es de 60.000 metros cúbicos por hora. El ciclo de construcción del proyecto es de un año y está previsto que comience en el primer semestre de 2022.
El plan de inversión y construcción beneficiará tanto a la economía como a la estabilidad de la producción. Por un lado, el aumento de los precios de la energía en 21 años, la empresa también se enfrenta a la presión de los precios del gas natural en el lado de los costos, el plan en cierta medida ahorrará a la empresa el costo del uso del gas, aportará beneficios económicos; Por otra parte, el suministro adecuado y estable de gas en el proceso de producción de fibra de vidrio es muy importante para el resultado de la producción. La estación de gas auto – construida de la empresa garantizará la continuidad y estabilidad de la producción de la base de Tongxiang. Esta medida fortalecerá aún más la ventaja competitiva de la empresa como empresa líder.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Valoramos la ventaja de costos de la empresa en el campo del Roving, valoramos la lógica del aumento de la proporción de productos de gama alta de la empresa en el futuro, y prestamos atención al desarrollo del negocio de tela electrónica de la empresa. Esperamos duplicar la ventaja de costos en el campo del Roving y crear una nueva fuente para el crecimiento de beneficios a largo plazo de la empresa. Sobre la base del juicio de la tendencia de los precios del Roving de fibra de vidrio y la tela electrónica, ajustamos las previsiones de EPS de 2022 – 2023 de la empresa a 1,59 Yuan (aumento del 3%) y 1,43 Yuan (disminución del 8%), añadiendo 1,46 yuan a las previsiones de EPS de 2024. El precio actual corresponde a una relación dinámica P / E de aproximadamente 10 x en 2022. Teniendo en cuenta que el grado de Roving se mantiene alto en 22 a ños, se considera que el nivel de beneficios de la empresa seguirá aumentando positivamente y se mantendrá la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: la demanda de fibra de vidrio es inferior al riesgo esperado; Riesgo de caída de los precios de los productos de fibra de vidrio; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas y los combustibles; La fluctuación del tipo de cambio conduce al riesgo de pérdidas cambiarias; Las filiales extranjeras corren el riesgo de verse afectadas por las políticas locales, etc.
