Skyworth Digital Co.Ltd(000810) ( Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
Evento: Skyworth Digital Co.Ltd(000810) publica el informe anual 2021. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 10.850 millones de yuan, yoy + 27,5%; Lograr un rendimiento de 420 millones de yuan, yoy + 9,9%. Después de la conversión, 2021q4 ingresos trimestrales de 3.220 millones de yuan, yoy + 25,4%; El logro fue de 150 millones de yuan, yoy + 48,9%. La posición de la empresa en el mercado de set – top box es estable, y se espera que el negocio de set – top box se recupere continuamente a medida que la epidemia mundial se controle eficazmente. En el contexto del rápido desarrollo de la IP mundial, la banda ancha, la pantalla inteligente del vehículo y la Internet de las cosas, se espera que los nuevos servicios, como el equipo de conexión a la red, la realidad virtual VR y la pantalla del vehículo, crezcan rápidamente.
Fuerte recuperación del negocio de set – top box: la demanda de set – top box sigue recuperándose a medida que la epidemia China se controla gradualmente. Los ingresos de 2021h2 SMART terminal (principalmente stb) fueron yoy + 31,4%, un 16,8% más que 2019h2. A largo plazo, la industria de los stb digitales en el extranjero se encuentra en la fase de desarrollo de la digitalización, la alta definición y la integración, y la industria china de los stb está desarrollando vigorosamente 4k y evolucionando hacia 8k, y la demanda mundial de actualización de los stb está mejorando. Frente a la presión de la escasez de chips, la empresa tiene un fuerte sistema de cadena de suministro y capacidad de fabricación global, la capacidad de resistencia a la compresión será mejor que sus pares.
El rápido crecimiento del negocio de equipos de banda ancha: 2021h2, los ingresos del negocio de equipos de banda ancha de la empresa yoy + 130,4%. La política de “doble Gigabit” plantea mayores requisitos para la configuración de la puerta de enlace inteligente doméstica y la red, y promueve la actualización de los dispositivos de conexión de comunicación de red en China. En 2021, la empresa obtuvo una cuota de mercado considerable en el proyecto de recolección de Gateway doméstico de los tres principales operadores, y la cuota de mercado de pon Gateway fue la primera. Epon, gpon, Home SMART Gateway han ganado la licitación para proyectos como Fujian Radio and Television, y Beijing Gehua Catv Network Co.Ltd(600037) Bajo la marea de la globalización de la IP, la fibra óptica y la economía digital, el negocio de equipos de conexión de red de banda ancha en China y en el extranjero tiene amplias perspectivas de desarrollo.
La presión sobre el aumento de los precios de las materias primas sigue siendo, la tasa bruta de q4 cayó año tras año: la tasa bruta de q4 de la empresa cayó 1,1 PCT año tras año. En comparación con el mismo per íodo del año pasado, el precio de almacenamiento DDR y flash de los componentes importantes del set – top box sigue siendo alto. En 2021q4, los precios al contado de DRAM aumentaron más del 60% año tras año. El aumento de los precios de las materias primas dio lugar a una disminución de 4,7 PCT en el margen bruto de 2021h2. Sin embargo, los precios de la DdR han disminuido desde 2021q3, y esperamos que la presión sobre los costos de las empresas disminuya gradualmente en el futuro.
La rentabilidad de q4 aumentó año tras año: la tasa neta de interés de q4 aumentó 0,7 PCT año tras año. Creemos que las principales razones son: 1) la empresa fortalece el control de costos, la gestión de q4, la tasa de gastos de I + D, respectivamente – 1,8 / – 0,5 PCT; El valor razonable de las divisas a plazo de la empresa aumentó, y los ingresos netos por variación del valor razonable de q4 aumentaron en 30 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior; La subvención del Gobierno de la empresa q4 aumentó en 110 millones de yuan.
El flujo de caja neto de las actividades operacionales de q4 disminuyó año tras año: el flujo de caja neto de las actividades operacionales de q4 disminuyó en 590 millones de yuan año tras año. Creemos que la razón principal es que, sobre la base del juicio del suministro de chips de memoria, chips wifi y otras materias primas, la empresa aumentó la fuerza de reserva, la empresa q4 compra bienes, acepta el pago de mano de obra en efectivo aumentó 1.040 millones de yuan. El inventario de q4 alcanzó los 2.160 millones de yuan, un aumento de 920 millones de yuan.
Sugerencia de inversión: la empresa es la empresa líder de set top box en China, desarrollando vigorosamente el equipo de conexión de red de banda ancha, la ventaja técnica es líder. A medio y largo plazo, la posición de la empresa en el mercado de stb es estable, el equipo de conexión de comunicación de red de banda ancha acogerá con beneplácito la oportunidad de desarrollo, a la espera de la mejora del entorno macroeconómico, se espera que el ciclo ascendente de la prosperidad. Esperamos que el EPS de 2022 a 2024 sea de 0,64 / 0,77 / 0,92 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de inversión de Buy – A.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas han aumentado considerablemente y el ritmo de aplicación de la política ha sido más lento de lo esperado
