China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
La empresa reveló los resultados de 2021, los ingresos de explotación alcanzaron 10.590 millones de yuan, un aumento del 22,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 510 millones de yuan, un aumento del 17,3% en comparación con el mismo período del año anterior.
El crecimiento de los ingresos se ajusta a las expectativas y el rendimiento es ligeramente inferior a las expectativas del mercado. En 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron un crecimiento constante. En términos de sub – negocios, los ingresos de la gestión de la propiedad alcanzaron los 9.910 millones, un aumento del 23,3% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de la gestión de activos alcanzaron los 560 millones, un aumento del 23,7% con respecto al año anterior, en consonancia con las expectativas del mercado. Las principales subvenciones a la epidemia disminuyeron, la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz fue ligeramente inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos. Durante el período que abarca el informe, la empresa ha acumulado 160 millones de yuan en pérdidas por deterioro del valor de las existencias y deudas incobrables por cobrar debido a proyectos de construcción heredados, lo que ha dado lugar a un beneficio neto de 370 millones de yuan, una disminución del 5,3% con respecto al a ño anterior.
El margen bruto se ha recuperado ligeramente y todavía hay margen para seguir aumentando. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 13,8%, aumentando 0,2 PCT año tras año. En términos de sub – negocios, la tasa bruta de interés de la industria líder en el negocio de Administración de bienes básicos no residenciales fue del 13,6%, aumentó 1,7 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, y el negocio de Administración de bienes residenciales se vio afectado principalmente por la retirada de la política de alivio de la seguridad social, la tasa bruta de interés disminuyó ligeramente 0,1 PCT al 6,6% en comparación con el mismo período del año pasado. La empresa reveló por primera vez los detalles de los servicios de valor añadido, en los que el margen bruto de los servicios profesionales de valor añadido disminuyó 0,4 PCT a 13,8% año tras año, los ingresos de los servicios de valor añadido de la plataforma (es decir, los servicios comunitarios de valor añadido) aumentaron casi cinco veces a 270 millones de yuan, el margen bruto disminuyó 4,7 PCT a 4,9% año tras año. Además, teniendo en cuenta que las subvenciones gubernamentales disminuyeron en 300 millones en comparación con el mismo período del año pasado, creemos que todavía hay margen para mejorar el margen bruto de la empresa, y se espera que en el futuro se integren más recursos y se mejore la calidad y la eficiencia.
Se espera que el aumento de la tasa de crecimiento de los ingresos y los beneficios aumente. A finales de 2021, la propiedad de la empresa estaba a cargo de 1.717 proyectos, con una superficie de gestión de 280 millones de yuan, un aumento del 47% con respecto al a ño anterior, ocupando constantemente el primer lugar entre las empresas de gestión de bienes cotizadas. La empresa está trabajando en el modo “total a total”, la cooperación en empresas conjuntas, la adquisición y adquisición de recursos y otros canales de adquisición, el nuevo contrato anual firmado durante el año es de 3.050 millones de yuan, un aumento del 24% en comparación con el mismo período del año pasado, de acuerdo con el cual se estima que el crecimiento de los ingresos en 2022 es considerable. La tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 6,1%, una disminución interanual de 1,0 PCT, teniendo en cuenta la desinversión de algunos proyectos de activos pesados a principios de a ño, se prevé que los gastos financieros se reduzcan aún más, se prevé que el crecimiento de los beneficios de la empresa en 2022 también aumente.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Mantener la calificación de aumento y ajustar el precio objetivo a 18,41 Yuan (21,71 Yuan del precio original de la etiqueta). De acuerdo con el informe anual, redujimos el crecimiento de los ingresos de la propiedad y la gestión de activos, aumentamos ligeramente el margen bruto y ajustamos la previsión de EPS para 2022 – 2024 a 0,68 / 0,91 / 1,11 Yuan (la previsión original para 2022 – 2023 fue de 0,78 / 0,95 Yuan). La valoración de la empresa comparable en 2022 es de 24x, considerando que la tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa en 2023 es del 33%, que es superior a la tasa de crecimiento de la empresa comparable del 29%, dar una prima de valoración del 10%, correspondiente a 27 veces PE, correspondiente al precio Objetivo de 18,41 Yuan.
Indicación del riesgo
La desinversión inmobiliaria es incierta. Los márgenes de beneficio aumentaron menos de lo esperado. La incertidumbre del mercado exterior.
