Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Punto de vista básico
La nueva capacidad de producción de Sucralosa aumentó considerablemente en 2021. La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 5.845 millones de yuan, un aumento del 59,44% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.177 millones de yuan, un aumento del 63,82% con respecto al año anterior. Los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 1.826 millones de yuan, lo que representa un aumento del 91,39%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 464 millones de yuan, un aumento del 150,06% año tras año. Las ganancias básicas por acción de la empresa son de 2,1 Yuan / acción. Durante el período que abarca el informe, se puso en marcha el proyecto de Sucralosa de 5.000 toneladas al a ño, se pusieron en marcha 4.500 toneladas al año de solución de almizcle jiale y 1.000 toneladas al año de amonio furano en el proyecto de la primera fase de la base de producción de Dingyuan y el parque industrial de economía Circular de la empresa, se inició la construcción de la segunda fase de cloruro de Sulfóxido y se completó la construcción principal. El proyecto de 5.000 toneladas anuales de metiletilmaltol de la empresa se ha completado y ha entrado en el Estado de producción experimental, y todos los indicadores han alcanzado básicamente las expectativas, lo que promoverá la plena producción y el cumplimiento de las normas del proyecto lo antes posible. Además, la empresa también planificó un proyecto de DMF de 30.000 toneladas, que se encuentra actualmente en el proceso de aprobación, una vez terminado el proyecto, reducirá aún más el impacto de la fluctuación de los costos de las materias primas en los costos de los productos de la empresa, utilizando la ventaja de la integración de la cadena Industrial para estabilizar la rentabilidad de la empresa.
La política restringe la capacidad de producción adicional y la Sucralosa mantiene altos precios. En la actualidad, la capacidad mundial de Sucralosa es de 27.300 toneladas y la de China de 23.800 toneladas. Las empresas de producción regular incluyen Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) \ En 2021, la Sucralosa se dividió en una industria altamente contaminante. De acuerdo con la aplicación de la política de doble control del consumo de energía de China en todo el país y las políticas de apoyo, en principio, las empresas chinas tienen dificultades para obtener nuevos lotes de Sucralosa. Entre 2009 y 2018, la tasa media anual de crecimiento compuesto de la demanda fue de aproximadamente el 15%. En 2018, la demanda del mercado chino de Sucralosa se acerca a 3.000 toneladas, lo que representa alrededor del 30% de la demanda mundial total del mercado. Se prevé que la demanda mundial de Sucralosa sea de unas 15.000 toneladas. En la actualidad, el patrón de la industria china del azúcar tricloroso es básicamente el equilibrio entre la oferta y la demanda. Según las estimaciones y previsiones de la Academia China de Ciencias sobre la escala del mercado chino de bebidas no azucaradas, se prevé que el crecimiento anual del mercado chino de bebidas no azucaradas será del 12% para 2027 y del 10% para el azúcar de caña en el extranjero. Se prevé que bajo el control de la política de doble control del consumo de energía, será difícil aumentar la capacidad de producción a corto plazo en China, y la Sucralosa entrará en un período de oferta y demanda ajustadas con la liberación continua de la demanda. Creemos que el precio de la Sucralosa seguirá siendo elevado.
Sugerencia de riesgo: riesgo de contracción de la demanda de alimentos y bebidas; El riesgo de que el proyecto no se ponga en marcha como se esperaba; Riesgo de grandes fluctuaciones en los precios de los productos.
Sugerencia de inversión: el principal negocio de la empresa es la Sucralosa triclorosa limitada por la política de “dos altos”, la nueva capacidad de producción de la industria es difícil de aprobar, la demanda de bebidas sustitutivas de azúcar sigue siendo alta, la oferta y la demanda de Sucralosa triclorosa bajo el equilibrio estrecho de la industria para mantener un alto rendimiento. Creemos que la adición de Sucralosa en 2021 contribuirá al rendimiento anual, aumentará la capacidad de producción de Maltol de 5.000 toneladas, seguirá avanzando en la planificación de la segunda fase de Dingyuan, la distribución de la empresa en el sector de la sustitución del azúcar se ampliará continuamente y la posición de liderazgo mundial en la sustitución del azúcar se mantendrá firme. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 16,80 / 18,28 / 22,48 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 42,8% / 8,8% / 23,0%; El EPS correspondiente es de 3 / 3.26 / 4.01 yuan; El precio actual de las acciones corresponde a pe 13.4 / 12.3 / 10x, manteniendo la calificación de “comprar”.
