Comentarios dinámicos: los incentivos de capital muestran confianza, los líderes de los precursores pueden aumentar el período

Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ( Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )

Eventos

La empresa publicó el informe anual 2021, con ingresos de 20.100 millones de yuan / yoy + 170% y beneficios netos de 940 millones de yuan / yoy + 123%. The Company issued restrictive Equity Incentive Plan.

Puntos de inversión

El rendimiento se ajusta a las expectativas y los beneficios entran en el canal ascendente a medio y largo plazo

Los ingresos de la empresa 2021q4 ascendieron a 6.200 millones de yuan, yoy + 162% / qoq + 12%, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 174 millones de yuan, yoy + 24% / qoq – 37,4%, la disminución de la relación de 2021q4 se debió principalmente al aumento de los materiales auxiliares y a la provisión de premios de fin de año. En 2021, la producción de óxido de cobalto de la empresa fue de 234000 toneladas, el margen bruto fue del 9,2%, la producción de precursores ternarios fue de 158300 toneladas y el margen bruto fue del 12,3%. Las ventas totales de precursores positivos de la empresa en 2021 ascendieron a 175700 toneladas / yoy + 93%, lo que corresponde a 44.000 Yuan / tonelada sin fines de lucro. Aunque la empresa 2021q4 se vio afectada por el aumento de los materiales auxiliares y otros factores durante todo el año, la deducción de beneficios no unitarios por tonelada, pero la empresa en su conjunto en comparación con 2020 en 38.000 Yuan / tonelada sigue aumentando, el impacto a corto plazo no cambia la tendencia a largo plazo es mejor.

Creemos que la empresa fortalecerá el diseño integrado, Indonesia fase I Proyecto de níquel se completará en 2022q3 puesta en producción, a través del procesamiento de recursos minerales → precursor → reciclaje para crear un bucle cerrado de la cadena industrial, los beneficios en el canal ascendente a medio y largo plazo.

Posición global destacada, gasto activo de capital más capacidad

La demand a es fuerte, la empresa aumenta el diseño de la capacidad, 2021 el gasto de capital es de unos 5 mil millones de yuan / yoy + 377%. A finales de 2021, la empresa estaba construyendo 2.300 millones de yuan / yoy + 280% y activos fijos 4.400 millones de yuan / yoy + 111%. La empresa en Hunan, Guizhou, Guangxi, Indonesia, Finlandia y otros lugares en la distribución mundial de la capacidad, la capacidad existente de alrededor de 170000 toneladas, la capacidad de construcción de 180000 toneladas. Se prevé que la capacidad de producción de precursores de la empresa alcance las 350000 toneladas / 500000 toneladas en 2022 / 2023. Además, la empresa siguió optimizando la estructura de la capacidad de producción, el 10 de diciembre de 2021 anunció la cooperación con el Gobierno del condado de Kaiyang para invertir 10.000 millones de yuan (de los cuales 5.000 millones de yuan de capital de trabajo), la construcción de 200000 toneladas de fosfato férrico y fosfato férrico de litio proyecto de integración. Clientes, la empresa y dangsheng, Xiamen tungsten, Tesla, lgc y otros clientes líderes mundiales tienen una cooperación a largo plazo, se espera que la capacidad de digestión positiva.

La posición global es prominente, la producción global de materiales precursores ternarios en 2021 es de 750000 toneladas / yoy + 79%; La producción total de precursores ternarios en China es de 620000 toneladas / yoy + 82%, y la producción total de cobalto de litio en China es de 92.000 toneladas / yoy + 24%. En 2021, la cuota de mercado del precursor ternario de la empresa aumentó al 26%, la cuota de mercado del óxido de cobalto fue del 24%, todos los cuales se mantuvieron en primer lugar en la industria.

Creemos que la posición global de la empresa es prominente, junto con los clientes globales sobresalientes, con Corea del Sur Sung Eel Hitech, China Qingshan, Finnish Mining y otros campos de cooperación de recuperación, níquel, precursores, se espera que la rentabilidad siga mejorando, impulsando la optimización del balance.

Un alto nivel de evaluación de los incentivos de capital para demostrar la confianza en el crecimiento a medio y largo plazo

La empresa emitió un proyecto de plan de incentivos de acciones restringidas, que tiene por objeto conceder 6,05 millones de acciones, lo que representa el 1% del capital social total actual, a 1.113 personas, lo que representa el 15,6% de los empleados de la empresa en 2021, y el precio de concesión propuesto es de 63,97 Yuan / acción. En cuanto a la evaluación, en 2022, los criterios de evaluación son los siguientes: 26.000 millones de yuan de ingresos / yoy + 30% o 1.800 millones de yuan de beneficios netos (deducidos los costos de los incentivos de capital) / yoy + 92%; Criterios de evaluación 2023: los ingresos acumulados de 2022 a 2023 ascendieron a 62.600 millones de yuan o los beneficios acumulados a 4.800 millones de yuan; Criterios de evaluación 2024: los ingresos acumulados de 2022 a 2024 ascendieron a 113900 millones de yuan o los beneficios acumulados a 9.800 millones de yuan. La evaluación de los ingresos de 2022 – 2024 CAGR es del 37%, los beneficios de 2022 – 2024 CAGR es del 75%, lo que demuestra la confianza de la empresa a medio y largo plazo.

La empresa en aguas arriba de níquel y otros recursos, precursores, hierro – litio, recuperación y otros campos para lograr una distribución completa, diseño industrial claro, alrededor de los vehículos eléctricos, almacenamiento de energía dos pistas principales, la contribución de carbono y la neutralización, reduciendo constantemente el costo, la cantidad, el aumento de la ventaja. Las empresas conceden gran importancia a la formación de talentos, mantienen a los talentos sobresalientes, a medio y largo plazo, un crecimiento sostenido y de alta velocidad.

Previsión de beneficios

Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 / 2023 / 2024 será de 20 / 33 / 4.800 millones de yuan, EPS de 3,15 / 5,12 / 7,45 yuan y PE de 41 / 25 / 17 veces, respectivamente. Basado en el circuito de alta calidad de la tarjeta de la empresa, abrazando a los clientes de alta calidad como Tesla, lgc, ATL, dangsheng, Xiamen tungsteno, etc., el gasto de capital es positivo, el diseño de la industria se ajusta a la tendencia de desarrollo futuro, el talento está en su lugar, nos gusta la oportunidad de desarrollo a largo plazo de la empresa, mantener la calificación de “recomendación”.

Indicación del riesgo

Riesgo de fluctuación de las políticas; La demanda descendente es inferior a la prevista; El precio del producto es inferior a lo esperado; Riesgo de deterioro de la competencia; La expansión de la capacidad y la digestión fueron menores de lo esperado.

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