China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Eventos
El 21 de marzo de 2022, el Gobierno publicó el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 160600 millones de yuan, lo que representa un + 24% anual. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10.400 millones de yuan, un 15% anual, y las ganancias por acción fueron de 1,31 Yuan / acción. El dividendo en efectivo es de 0,54 yuan por acción y la proporción de dividendo en efectivo es del 40%.
Comentarios
La disminución del margen bruto se suma a la provisión para pérdidas por deterioro del valor y el beneficio neto atribuible a la matriz es inferior a lo previsto. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 se ajustaron a nuestras expectativas, y el beneficio neto de la empresa matriz fue inferior al 19% de nuestras expectativas, principalmente porque: ① debido a la disminución de la industria inmobiliaria en 2021, el margen bruto arrastrado de la empresa disminuyó en un 25,47%, en comparación con 2020 En 3,22 PCT; El valor total de los activos de la empresa, como las existencias y los bienes de inversión, se redujo en 4.372 millones de yuan, lo que representa un aumento de 1.271 millones de yuan en comparación con el valor de 2020; Los ingresos de inversión generados por la transferencia de filiales de la empresa disminuyeron en 2.445 millones de yuan. La disminución de la tasa bruta de interés y la preparación para el deterioro del valor de la empresa en 2021 se ven principalmente afectadas por la industria en su conjunto, mientras que la empresa controla el costo a través de múltiples canales en 2021, se espera que aumente el margen de beneficio arrastrado del proyecto. Al mismo tiempo, esperamos que la regulación de la industria inmobiliaria en 2022 se base principalmente en la relajación, las ventas del mercado se estabilizarán gradualmente, y se espera que la tasa bruta de interés de la empresa se restablezca gradualmente.
La escala de ventas ha aumentado constantemente y las reservas diversificadas se han distribuido en las ciudades centrales. La cantidad de ventas contratadas de la empresa en 2021 fue de 326800 millones de yuan, ocupando el séptimo lugar en la industria, con un aumento del 18% año tras año, y la tasa de crecimiento se situó en la vanguardia de las empresas inmobiliarias top20. El efecto de la labranza profunda es notable, la escala de ventas de 7 ciudades ocupa el primer lugar 3, la escala de ventas de 16 ciudades ocupa el primer lugar 10. En 2021, se añadieron 15,59 millones de metros cuadrados (8,86 millones de metros cuadrados de derechos e intereses) a la superficie total de almacenamiento y construcción de tierras, lo que representa el 53% de la superficie total de almacenamiento y construcción de tierras mediante vínculos industriales, fusiones y adquisiciones, renovación urbana, etc. En cuanto a la distribución de las ciudades de alta energía, la inversión de qiangxin 30 ciudades representa el 90%, la inversión del delta del río Yangtze y el delta del río Perla representa el 70%.
Control multicanal de los costos de financiación, tres líneas rojas en el “archivo verde”. El costo de financiación de la empresa en 2021 fue del 4,48%, lo que representa una disminución de 22 BP en comparación con 2020. La relación entre el activo y el pasivo, la relación entre el activo y el pasivo, la relación entre el efectivo y la deuda a corto plazo y la relación entre el efectivo y la deuda a corto plazo es de 61,67%, 42,82% y 1,25, respectivamente.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta la disminución de la tasa bruta de interés de la empresa, pero el apoyo a las ventas, ajustamos las previsiones de beneficios, 2022 – 23 a partir de 14.070 millones de yuan, 16.460 millones de yuan a 10.840 millones de yuan, 12.970 millones de yuan, respectivamente – 22,9 por ciento, – 21,2 por ciento, y 2024 a ñadimos un valor de previsión de beneficios netos de 15.700 millones de yuan. Ajustar el precio objetivo a 16,42 Yuan / acción, correspondiente a 2022 – 24 años PE 12,0x, 10,0x y 8,3x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La política de flexibilización inmobiliaria cayó por debajo de las expectativas; Otros incumplimientos de las empresas inmobiliarias afectan a la confianza del mercado
