China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Evento: el 21 de marzo, la compañía publicó su informe anual 2021.
Los ingresos de explotación aumentaron un 23,9% y los beneficios netos de la madre disminuyeron un 15,3%. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 160640 millones de yuan, lo que representa un aumento del 23,9%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10.370 millones de yuan, lo que representa una disminución del 15,3% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 8.860 millones de yuan, lo que representa una disminución del 2,5% con respecto al a ño anterior; El tipo de interés neto de la matriz es del 6,5%, lo que representa una disminución de 3 PCT en comparación con el a ño anterior. El beneficio neto de la empresa matriz disminuyó, mientras que el crecimiento de los ingresos se debió principalmente a: (1) La disminución del mercado dio lugar a una disminución del margen bruto de la empresa de 3,2 PCT a 25,5%; Los ingresos netos de inversión como proporción de los ingresos disminuyeron en 2,4 PCT a 2,3% año tras año. Debido a que la proporción de los ingresos de inversión del modelo de negocio especial de la empresa ha sido alta, en los últimos años disminuyó año tras año, creemos que la probabilidad de mantener un nivel bajo es mayor. La provisión para el deterioro del valor de los activos y la provisión para el deterioro del valor del crédito ascendieron a 4.372 millones de yuan, lo que dio lugar a una disminución de 3.460 millones de yuan en el beneficio neto atribuible a la madre. Al final del período sobre el que se informa, el pasivo contractual de la empresa y las cuentas por cobrar anticipadas ascendían a 148840 millones de yuan, lo que representaba 1,02 veces los ingresos inmobiliarios arrastrados en 2021.
Las ventas aumentaron un 17,7% y las ventas de siete ciudades entraron en los tres primeros locales. La cantidad acumulada de ventas de la empresa en 2021 fue de 326830 millones de yuan, un aumento del 17,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la superficie de ventas fue de 14.645 millones de metros cuadrados, un aumento del 17,8% en comparación con el mismo período del año pasado. El precio medio de venta es de 22.317,6 Yuan / m2, que es básicamente el mismo año tras año. La tasa de crecimiento de las ventas de la empresa es mucho mayor que la tasa media de crecimiento de las empresas de vivienda top40 – 1,9%, ocupa el séptimo lugar, y las ventas ocupan el séptimo lugar en la lista de Kerry, en comparación con 20 años para mejorar tres, por primera vez en los diez primeros, La empresa en la industria a la baja contra la expansión de la tendencia, refleja una fuerte resistencia. Al mismo tiempo, el efecto de la labranza profunda de la ciudad de la empresa comenzó a mostrar, la empresa en Shenzhen, Shanghai, Suzhou, Nanjing y otras siete ciudades en la escala de ventas de las tres primeras ciudades, 16 ciudades en el Top 10.
La inversión se centra en “30 ciudades fuertes”. En 2021, la empresa añadió 15,59 millones de metros cuadrados de superficie de almacenamiento de suelo, lo que representa una disminución del 4,1%, lo que representa el 106,5% de la superficie de ventas y una disminución de 24,2 PCT. 8,86 millones de nuevas superficies de capital; La relación entre el capital y el capital disminuyó un 57% y un 7,8% respectivamente. En 2021, el precio de la tierra de los derechos e intereses de la empresa en la “ciudad qiangxin 30” designada representó el 90% de la inversión total. De acuerdo con el anuncio mensual de la empresa, la proporción de la nueva superficie de almacenamiento de suelo en 2021 fue de 15,22% / 46,62% / 38,08%, en comparación con el año pasado + 9,3 PCT / – 13,5 PCR / + 5,1 PCT, y la toma de tierra en las ciudades de primera línea y la tercera línea del delta del río Yangtze se intensificó. En 2021, la empresa adquirió 9 proyectos, 12 fusiones y adquisiciones y 14 proyectos de reforma antiguos a través de la vinculación entre la industria y la ciudad. Además, la empresa planea planificar un fondo de renovación urbana de aproximadamente 80.000 millones de yuan con las empresas estatales de Shanghai, y la expansión de múltiples canales se está llevando a cabo continuamente.
Los ingresos por concepto de propiedad aumentaron un 18% y el negocio del parque siguió expandiéndose. A finales de 2021, había 25, 21, 36 y 14 proyectos comerciales, de oficinas, de apartamentos de alquiler largo y de hoteles en funcionamiento, respectivamente, y se esperaba que 27, 10, 19 y 15 proyectos de construcción en curso que se abrieran hace 25 años, respectivamente, y que se siguiera avanzando en el Plan Shuangbai. Durante el año, los ingresos de alquiler de la empresa ascendieron a 3.410 millones de yuan, un aumento del 18% con respecto al año anterior y una tasa general de alquiler del 84%, lo que representa un aumento de 2 PCT en comparación con el año pasado. Los ingresos de explotación hotelera ascendieron a 610 millones de yuan, un 19,4% más que el año anterior. En cuanto al negocio del parque, durante el período que abarca el informe, la empresa dispuso de ocho nuevos proyectos industriales, con una superficie total de cooperación de 468 kilómetros cuadrados; Funcionamiento y construcción de 25 valles de red, almacenes de Italia y ciudades inteligentes, con una superficie prevista de 4,75 millones de metros cuadrados; Hay 13 proyectos de creación de bibliotecas (7 en funcionamiento), con un total de 47.000 metros cuadrados.
Las tres líneas rojas mantienen los archivos verdes y los costos de financiación siguen disminuyendo al 4,48%. A finales de 2021, el pasivo de la empresa con intereses ascendía a 177700 millones de yuan, de los cuales el préstamo bancario representaba el 66,1% y la estructura de la deuda era saludable. En 2021, el coste de la financiación global de la empresa disminuyó en 0,22 PCT a 4,48%, lo que se sitúa en el nivel más bajo de la industria. La tasa de deuda neta es del 42,8%, excluyendo la tasa de deuda de las cuentas por cobrar anticipadas del 61,7%, la relación entre efectivo y deuda corta es de 1,25, manteniendo el archivo verde.
Sugerencias de inversión: prevemos que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 / 2022 / 2023 serán de 1909,4 / 2185,6 / 249,08 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 112 / 126,3 / 14,52 millones de yuan, respectivamente, y el EPS diluido correspondiente será de 1,41 / 1,59 / 1,83 Yuan / acción. Dinámica 2022 pe9. 6x, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la disminución del margen bruto supera las expectativas; La expansión de la propiedad no es tan esperada; La velocidad y la fuerza de aplicación de la política industrial son inferiores a las expectativas; La epidemia afecta repetidamente más de lo esperado.
