Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Puntos de inversión:
La energía cinética del crecimiento de la industria cervecera cambió a un aumento de los precios, la gama alta todavía está lejos. Después de 2013, la producción y las ventas de cerveza en China han disminuido, pero el precio medio de las ventas de cerveza se ha acelerado, las ventas de cerveza en 2013 – 2019 CAGR fue de – 1,6%, el precio de venta por tonelada CAGR fue de 7,2%, la fuerza impulsora del crecimiento de la industria ha cambiado de un aumento de volumen a un aumento de precio. La industria ha entrado en un nuevo período de desarrollo de gama alta, impulsado principalmente por la oferta y la demanda: el lado de la oferta, el juego a largo plazo de las existencias conduce a la presión sobre los beneficios de las empresas de cerveza, las empresas de cerveza necesitan encontrar un nuevo punto de avance en el crecimiento; El lado de la demanda, la calidad de la demanda de consumo, la marca, la mejora continua de la capacidad de consumo, la tendencia de mejora del consumo es obvia. En la actualidad, el camino de desarrollo de la industria de gama alta se ha convertido en el Consenso de la industria, las principales empresas de cerveza están aumentando el diseño del mercado de la cerveza de gama alta, creemos que el proceso de la industria de la cerveza de gama alta está lejos de terminar, al menos continuará durante 3 – 5 años. Bajo el liderazgo de la mejora estructural, se espera que la escala de la industria alcance los 210000 millones de yuan en 2025, un aumento de más del 41% con respecto a 2020, con un CAGR de alrededor del 7,1% durante el período.
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Tiene la fuerza de romper a través de La innovación de productos y la mejora de la calidad son las condiciones básicas para entrar en el campo de juego de gama alta. Las empresas con fuerte poder de marca y Canal pueden liderar la industria. Tsingtao Brewery Company Limited(600600) \ \ \ \ \
Ajuste de la estructura + aumento de la eficiencia, Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 1. Estructura de ajuste: la empresa implementa profundamente la estructura de ajuste, la estrategia de alto nivel, el aumento continuo de la proporción de productos de Alto Nivel impulsará el precio medio; Además, en el nuevo entorno competitivo de la industria, se espera que el aumento normal de los precios continúe, acelere el aumento del precio medio y mejore la rentabilidad. 2. Mejora de la eficiencia: por una parte, el volumen de la industria aumenta el espacio limitado, la empresa seguirá promoviendo la solución del exceso de capacidad y la mejora de la eficiencia operacional; Por otra parte, la estrategia de inversión de costos refinada mejorará la eficiencia de la inversión de costos y fortalecerá la rentabilidad. Se prevé que el margen bruto / neto de 2023 aumente en 4,1 PCT / 4,2 PCT en comparación con 2020.
La mejora de la eficiencia de la pila de optimización de la estructura conduce a la elasticidad de los beneficios, la elasticidad del rendimiento y la evaluación del apoyo determinista. La valoración de la empresa ha disminuido debido a la reciente perturbación del Estado de ánimo, y ahora tiene una alta relación calidad – precio, manteniendo la calificación de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) “recomendada”. Esperamos que los ingresos totales de explotación de 2021 – 2023 sean 298,1 / 327,2 / 35,32 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 7,4% / + 9,8% / + 7,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 31,5 / 32,1 / 42,1 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 43,0% / + 2,2% / + 31,1%; EPS fue de 2,31 / 2,36 / 3,09 Yuan / acción, respectivamente. Considerando que 1) el futuro de la empresa a través de la mejora de la estructura del producto y la mejora de la eficiencia operativa para lograr la mejora de los beneficios sigue siendo un gran espacio; Los principales jugadores de la industria cervecera han sido básicamente determinados, bajo la ola de alta gama Tsingtao Brewery Company Limited(600600) \ Recientemente en la epidemia, la inflación y otras perturbaciones emocionales preocupantes, el precio de las acciones de la empresa disminuyó significativamente, creemos que el crecimiento de la lógica a medio y largo plazo de la empresa es claro y fuerte, la valoración actual es atractiva, mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la mejora de la estructura del producto no es tan buena como se esperaba; Aumento de la competencia industrial; La presión macroeconómica a la baja aumenta; Los costos han aumentado considerablemente.
