Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Evento: Flat Glass Group Co.Ltd(601865) Report 2021.
El rendimiento se ajusta a las expectativas y la rentabilidad es notable. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 8.713 millones de yuan, un aumento del 39,18% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 2.120 millones de yuan, un aumento del 30,15% con respecto al año anterior, y el margen bruto fue del 35,50% (principalmente afectado por los gastos de flete incluidos en los gastos de funcionamiento, el margen bruto disminuyó), el margen neto fue del 24,33%, y la industria líder se mantuvo en un nivel relativamente alto. En el cuarto trimestre, el impacto de la nueva capacidad de producción de la industria en sucesión + la demanda de componentes aguas abajo es menor de lo esperado, el precio del vidrio fotovoltaico se mantiene bajo, la empresa logra ingresos de explotación de 2.376 millones de yuan en un trimestre, el beneficio neto de la empresa matriz de 403 millones de yuan, la tasa de interés neta sigue siendo del 16,96%, en términos de rentabilidad y los fabricantes de segunda y tercera línea para abrir una diferencia obvia, la ventaja de costos de la empresa es notable.
Acelerar la construcción de la línea de producción y formar una capacidad de producción de 20.600 T / D a finales de 2022 para consolidar la posición de liderazgo. A finales de 2021, la capacidad total de producción de la empresa había alcanzado 12200t / D (incluida la capacidad de producción de Vietnam de 2 1000t / d). Según las estadísticas de Zhuo Chuang, a finales de 2021, la fusión diaria de vidrio fotovoltaico en China era de 41260 toneladas, y la capacidad de producción de la empresa en China representaba casi el 25%. Teniendo en cuenta el mayor rendimiento de la producción y la tasa de funcionamiento de las principales empresas, la cuota de mercado alcanzaría un nivel más alto. En la actualidad, la capacidad de producción en construcción de la empresa incluye el proyecto de la fase III / IV de la base de producción de Anhui (Fengyang), la producción anual de 750000 toneladas de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) \ \ panel Además, la empresa tiene la intención de construir cuatro líneas de producción de 1200t / D en la primera fase de Nantong. En la actualidad, este proyecto está en proceso de aprobación. Una vez terminado, la empresa planeará promover la construcción de dos líneas de producción de 1200t / D en la segunda fase. Una vez que toda La planificación de la capacidad de producción de la empresa se haya completado, formará una escala de capacidad de 32600t / D, y luego ampliará la ventaja de liderazgo y consolidará la posición de liderazgo.
Adquisición de recursos de arena de cuarzo, fortalecer la ventaja de costos. La empresa ha completado la adquisición del 100% de las acciones de Anhui Dahua Dongfang Mining y Anhui Sanli Mining, con 43,86 millones de toneladas de reservas recuperables de arena de cuarzo y 3.344 millones de yuan de consideración comercial. En los últimos años, la producción de mineral de Cuarcita ha disminuido con la política de protección del medio ambiente, pero la demanda aguas abajo se ha ampliado continuamente, lo que ha dado lugar a un aumento sustancial del precio del mineral de Cuarcita. De acuerdo con la "Declaración de precios sobre el mineral de Cuarcita de hierro bajo de 2017 a 2021" emitida por la Asociación de la industria del vidrio de la provincia de Anhui, el precio medio del mineral de Cuarcita (incluido el impuesto) ha aumentado de 95 yuan por tonelada en 2017 a 200 yuan por tonelada en 2021, cagr20. 46%, teniendo en cuenta que la situación actual de la oferta y la demanda no ha cambiado, se espera que el precio de los minerales de cuarzo siga siendo elevado, no se descarta que el precio aumente aún más. De acuerdo con el cálculo del consumo de arena de cuarzo vidrioso de 3,2 mm de 500000 toneladas / 100 millones de unidades, la cantidad recuperable corresponde a la producción de vidrio fotovoltaico de 8,8 millones de unidades, y el componente correspondiente es de aproximadamente 1800 GW. La adquisición actual de la empresa, se espera que aumente considerablemente la tasa de suministro de arena de cuarzo, reduciendo aún más el costo.
Previsión de beneficios: Se espera que la empresa obtenga un beneficio neto de 32,51 / 41,55 / 4.756 millones de yuan de 2022 a 2024, lo que corresponde a una valoración de 30,6 / 24,0 / 20,9 veces y mantiene la calificación de "aumento de acciones".
Consejos de riesgo: la nueva demanda instalada es menor de lo esperado, el tamaño del vidrio ultrafino disminuye aún más, el efecto de sustitución del backplane transparente aumenta, lo que conduce a un deterioro de la oferta y la demanda de vidrio fotovoltaico, una mayor competencia y una mayor presión sobre la rentabilidad.
