Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) ( Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021, durante el período que abarca el informe, la empresa logró ingresos totales de explotación de 271860212155 Yuan, un aumento del 45,90% con respecto al mismo período del año anterior; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) .469,15 Yuan, un aumento del 88,07% con respecto al año anterior; Las ganancias básicas por acción fueron de 1,46 Yuan, un aumento del 84,81%.
Análisis y juicio:
La escasez de suministro en 2021, el chip insignia rk3588 lanzado oficialmente
En 2021, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 2.719 millones de yuan, lo que representa un aumento del 45,90%. La proporción de ingresos de explotación de chips de procesador de aplicaciones inteligentes fue del 83,74%, un aumento del 47,03%. La proporción de los ingresos de explotación de los chips de gestión de energía y otros chips fue del 14,33%, un aumento del 43,37%. El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 602 millones de yuan, un aumento del 88,07%. Desde el punto de vista de la oferta, en 2021, la capacidad mundial de fabricación de obleas es limitada, la empresa también se enfrenta a los mismos problemas, frente a la escasez de suministro, la empresa también está llevando a cabo activamente la reestructuración de la cadena de suministro, ha comenzado a diseñar en muchos procesos, la Planificación del equilibrio de los principales procesos en 22 nm, 14 NM / 12 nm, 8 NM / 7 nm, etc. Según el informe anual 2021, la producción de productos de CI de la empresa en 2021 fue de 185969.200 unidades, un aumento del 46,17% con respecto al a ño anterior. En el contexto de una capacidad de producción anual tan limitada, la empresa puede obtener más producción, lo que refleja la capacidad de gestión de la cadena de Suministro de la empresa. Sin embargo, debido a que algunos de los principales productos de la empresa se ven afectados por la oferta, la oferta anual de algunos de los principales productos de la empresa sólo satisface menos de la mitad de la demanda, uno de los principales proveedores de la empresa en 2021 sólo proporciona el 70% de la capacidad media de producción En 2018, 2019 y 2020, lo que retrasa el crecimiento de la empresa durante el período que abarca el informe. Debido a que el chip de procesador de aplicaciones inteligentes es el hardware central de los productos intermedios, y los productos de marketing maestro en toda la matriz de productos de la empresa han sido pulidos y maduros y tienen un ciclo de vida más largo de los productos, por lo que el suministro limitado de productos de marketing maestro tiene un gran impacto en el crecimiento de los ingresos de la empresa. Desde el punto de vista de los precios, en el contexto de un aumento significativo de los precios en la industria, la empresa, con el fin de mantener la relación ecológica con los clientes aguas abajo, el aumento de los precios sólo compensa el aumento de los costos aguas arriba, mantiene un margen bruto equilibrado de alrededor del 40%, no tiene el beneficio a corto plazo y el aumento excesivo de los precios perjudica en última instancia a los clientes finales, teniendo en cuenta el ritmo de expansión de la producción de los procesos maduros aguas arriba, se prevé que la oferta de capacidad de producción de los procesos maduros sea más estricta hasta el segundo semestre de 2023. Por lo tanto, esperamos que los productos de la empresa en 2022 se enfrenten a una presión mínima de reducción de precios, en general, creemos que en los próximos dos a ños los principales factores que afectan a los ingresos de la empresa son la oferta de chips aguas arriba y la expansión de la demanda aguas abajo de dos aspectos, centrándose principalmente en el “volumen” de los factores. En 2021, la empresa lanzó el chip insignia de primera clase rk3588, creemos que tiene principalmente los siguientes significados estratégicos: 1, el chip insignia de primera clase utiliza la tecnología avanzada de 8 nm, es el proyecto de inversión clave de la empresa en R & D en los últimos dos a ños, el éxito del flujo de Productos representa la fuerza de R & D de la empresa para entrar en una plataforma superior; 2. El lanzamiento del chip insignia enriquece los niveles de productos de la empresa, lo que hace que la empresa complete el diseño de productos de gama alta, media y baja en muchos campos, lo que beneficiará en gran medida a la empresa en el desarrollo del mercado en campos relacionados; 3. Avanzar hacia un proceso más avanzado es también uno de los medios eficaces para aliviar la escasez de capacidad. Por lo tanto, valoramos el seguimiento de la empresa en muchos campos y el desarrollo continuo de los clientes.
Avance en múltiples campos y crecimiento multidimensional
De acuerdo con el informe anual 2021 de la empresa, aunque la capacidad global de OEM de obleas en el proceso de maduración sigue siendo limitada en los próximos dos años, la oferta de 2022 incluso el proceso de maduración se reducirá en gran medida en comparación con 2021. Teniendo en cuenta la brecha entre la oferta y la demanda en 2021 y el ciclo de vida de los productos de la empresa, creemos que el aumento de la capacidad de los productos relacionados con 2022 seguramente dará lugar a una rápida caída de las ventas y a un aumento de los ingresos. Este es uno de los puntos en los que creemos que los ingresos de la empresa aumentarán en los próximos dos años. En cuanto a los productos incrementales, los nuevos productos, como la serie rv1109 / rv1126 de chips de visión automática y la serie rk3566 / rk3568 de procesadores de aplicaciones inteligentes, han aportado casi el 20% de los ingresos anuales durante el período de referencia, lo que ha dado lugar a un aumento sustancial de los ingresos en 2021. En muchos campos aguas abajo, como la vigilancia de la seguridad, la aplicación industrial, el mercado de aplicaciones automotrices y otras direcciones, la empresa ha completado básicamente la construcción de la matriz de productos, esperamos ver el avance de las ventas de la empresa en estos campos en 2022, estas nuevas áreas también impulsarán el crecimiento de los Ingresos de la empresa desde el lado de la demanda. Además, los productos de la empresa incluyen chips de gestión de energía, chips de Protocolo de carga rápida, interfaces multimedia y chips inalámbricos. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa de gestión de energía y otros chips representaron el 14,33%, un aumento del 43,37%. En general, creemos que la empresa tiene las siguientes ventajas: 1, una fuerte fuerza de I + D; 2. Fuerte capacidad de gestión de la cadena de suministro; 3. Una rica línea de productos; 4. Un enorme ecosistema de clientes finales. Por lo tanto, no importa a corto, Medio y largo plazo, todos somos optimistas sobre el desarrollo futuro y el crecimiento del rendimiento de la empresa.
Propuestas de inversión
Las previsiones de rendimiento para 2022 y 2023 se mantuvieron sin cambios, y se prevé que los ingresos de 2022 a 2023 sean de 4.348 millones de yuan y 5.868 millones de yuan, respectivamente, y que los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz sean de 912 millones de yuan y 1.272 millones de yuan, respectivamente. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2024 asciendan a 7.335 millones de yuan y el beneficio neto de la empresa matriz a 1.562 millones de yuan. El EPS correspondiente de 2022 a 2024 fue de 2,18 Yuan, 3,05 yuan y 3,74 yuan respectivamente, y el precio de cierre correspondiente de 99,11 Yuan el 22 de marzo de 2022, PE fue de 45,36 veces, 32,51 veces y 26,48 veces, respectivamente. Teniendo en cuenta el amplio mercado a largo plazo de aiot, el desarrollo continuo de los clientes en el mercado de productos de la empresa y la mejora continua de la situación de la oferta causada por el proceso de productos hacia un nivel superior, la calificación de “comprar” se mantuvo.
Indicación del riesgo
El progreso de la investigación y el desarrollo de nuevos productos y la aceptación del mercado son inferiores a las expectativas; La demanda de chips fluctúa considerablemente; La capacidad de sustitución de obleas aguas arriba es limitada; Deterioro macroeconómico.
