Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
[puntos clave de inversión]
La empresa publicó el informe anual 2021, el beneficio neto de la matriz + 51%. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 7.646 millones de yuan (+ 8,7% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 649 millones de yuan (+ 50,9% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 676 millones de yuan (+ 70,8%) en comparación con el mismo período del año anterior. Entre ellos, los ingresos de un solo q4 ascendieron a 1.816 millones de yuan, un + 8,7% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 229 millones de yuan (+ 93,8% año tras año). Debido al ajuste del negocio de canales especiales y a la influencia de la situación epidémica en el extranjero, la tasa de crecimiento del rendimiento anual de la empresa sigue siendo brillante, principalmente debido al aumento de la proporción del negocio de productos para el cuidado de la piel de alto margen bruto para aumentar el margen bruto general de 2,84 PCT a 58,7%. En 2021, la tasa de gastos de venta y gestión se controló bien, de + 1,02 PCT / + 0,09 PCT a 38,54% / 10,34%, respectivamente.
La proporción de productos para el cuidado de la piel de alto beneficio bruto aumentó a la primera, la tasa de recompra de marcas clave aumentó significativamente. En cuanto a las categorías, los ingresos de las marcas de cuidado de la piel / cuidado de la piel / limpieza de la familia / madre y el bebé / cooperación fueron de + 22,2% / + 0,4% / + 4,2% / + 6,5% a 26,97 / 24,10 / 21,58 / 373 millones de yuan, lo que representa el 35,3% (+ 3,9 PCT) / 32,6% / 28,3% / 4,9% de los ingresos de las principales empresas, y el margen bruto fue de 71,2% / 55,1% / 51,1% / 57,6%, respectivamente. La empresa ajustó la metodología de I + D para mejorar el grado de agregación de nuevos productos, al mismo tiempo, simplificó SKU para centrarse en los productos de la cabeza, la eficiencia de la gestión se optimizó aún más, la tasa de recompra de baicaoji y yuze fue de + 7,9 PCT / + 6,2 PCT a 41,6% / 42,6% respectivamente en 2021, la viscosidad de los usuarios aumentó significativamente.
Diseño de comercio electrónico construcción de plataformas múltiples, grandes almacenes y mejora de los beneficios de CS. En términos de canales, los ingresos en línea / fuera de línea fueron de + 7,8% / + 9,3% a 32,10 / 4.428 millones de yuan, lo que representa el 42,0% / 58,0% de los ingresos de las principales empresas, respectivamente. Entre ellos, en el canal en línea de China, los ingresos del comercio electrónico / canal especial son de 1.936 / 565 millones de yuan, respectivamente, y se espera que sea de + 20% / – 15% año tras año, respectivamente. En los canales fuera de línea de China, los ingresos de Shangchao / department store / CS fueron de 25,41 / 4,73 / 330 millones de yuan, respectivamente, y se espera que sean de + 8% / + 40% / + 35% año tras año, respectivamente. La optimización de la estructura de los grandes almacenes cerró Los contadores de bajo rendimiento y las tiendas (111 de los cuales se cerraron 866 en 2021). Después de la epidemia, el canal CS siguió promoviendo la reconstrucción tradicional del canal CS y el aumento de los beneficios del canal Watson.
Mejorar la estrategia de gestión y mejorar la eficiencia de la Organización. La empresa se adhiere a la estrategia de gestión de “un centro, dos puntos básicos y tres impulsores”, se centra en el consumidor, se adhiere a la innovación de la marca y la mejora del Canal, se centra en la cultura, el proceso del sistema y la digitalización. Con la innovación de la marca, el KPI de la marca – R & D PMO se ha promovido continuamente, y el grado de agregación de los productos de la cabeza de la marca ha aumentado del 56% en 2019 al 71% en 2021. En 2021, la calidad de la gestión de la empresa mejoró efectivamente, el número de días de volumen de Negocios de inventario fue de – 15 a 99 días, el número de días de volumen de Negocios de cuentas por cobrar fue de – 8 a 52 días, y el flujo de caja neto operativo fue de + 54,3% a 993 millones de yuan.
[propuesta de inversión]
Creemos que la empresa se basa en la acumulación de 100 años de historia, bajo la estrategia de gestión “123”, la mejora de la marca, la mejora del Canal, la optimización de la eficiencia, se espera lograr una mejora continua de la rentabilidad. Debido a la influencia de la situación epidémica en los canales fuera de línea y los negocios en el extranjero, reducimos las previsiones de ingresos y beneficios netos de la empresa en 2022. Se estima que los ingresos de explotación de la empresa serán de 86,18 / 96,30 / 107,43 millones de yuan en 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento interanual del 12,71% / 11,75% / 11,55%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 8,05 / 10,16 / 1.267 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 23,93% / 26,28% / 24,72%; EPS fue de 1,18 / 1,50 / 1,86 Yuan / acción, y PE fue de 31 / 25 / 20 veces, respectivamente.
[aviso de riesgo]
La situación epidémica afecta a la prosperidad del consumo;
Las ventas de nuevos productos no están a la altura de las expectativas;
La competencia industrial se intensifica.
