Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) ( Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
Evento: en la noche del 18 de marzo, la compañía publicó su informe anual 2021. Durante el período que abarca el informe, los ingresos de explotación ascendieron a 8.932 millones de yuan, un aumento del 4,7% con respecto al año anterior, de los cuales 5.320 millones de yuan correspondieron a los ingresos de las empresas en la nube, un aumento del 55,5% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 708 millones de yuan, una disminución del 28,2% en comparación con el a ño anterior, un beneficio neto deducido de 405 millones de yuan, una disminución del 55,3% en comparación con el año anterior, y un flujo de caja operativo de 1.303 millones de yuan, una disminución del 19,2% en comparación con el año anterior. El crecimiento de los ingresos y la disminución de los beneficios fueron causados principalmente por el aplazamiento de los ingresos de la transformación en la nube, el aumento de los pedidos de grandes clientes en el segundo semestre del año y el aumento de
La transformación de la nube es firme y la estructura de ingresos se optimiza continuamente. Durante el período que abarca el informe, la empresa se separó sucesivamente del negocio de servicios financieros, tomó la iniciativa de reducir el negocio de software, aceleró la transformación en la nube y mejoró estructuralmente el negocio de suscripción. Los ingresos de los principales servicios en la nube y servicios de software de la empresa ascendieron a 8.641 millones de yuan, un aumento del 15,7% con respecto al a ño anterior, de los cuales los ingresos de los servicios en la nube disminuyeron un 18%, los ingresos de los servicios en la nube ascendieron a 5.320 millones de Yuan, un aumento del 55,5% con respecto al año anterior y la proporción de los ingresos de los servicios en la nube fue del 61,6%, lo que representa un aumento del 15,8% con respecto al año anterior. En términos de margen bruto, el margen bruto para los servicios en la nube y las empresas de software fue del 60,2%, un aumento del 0,2% con respecto al a ño anterior. Además, el indicador clave del negocio en la nube, ARR, alcanzó los 1.650 millones de yuan, y la responsabilidad contractual relacionada con la suscripción en la nube aumentó un 79,0% año tras año, sentando las bases para el rápido crecimiento continuo de los ingresos de suscripción y la mejora continua de la estructura de ingresos de la empresa. En nuestra opinión, la empresa pasa de la licencia tradicional a la suscripción en la nube, ya que los ingresos se convierten en reconocimiento segmentado, lo que dará lugar a una disminución temporal del crecimiento de los ingresos y los beneficios, pero suavizará los ingresos de la empresa y tendrá un impacto positivo en el crecimiento de los ingresos a largo plazo. El rápido crecimiento de los indicadores, como ARR y Cloud Subscription contract Liability, indica que el ritmo de transformación de la nube de la empresa se está acelerando aún más, y es optimista sobre el progreso de la transformación de la nube de la empresa.
La inversión en I + D sigue aumentando y el flujo de caja se ve limitado a corto plazo. Durante el período que abarca el informe, la inversión en I + D de la empresa fue de 2.353 millones de yuan, un aumento del 40,7% con respecto al a ño anterior, y la proporción de ingresos fue del 26,4%, un aumento del 6,8% con respecto al año anterior. La empresa aumentó considerablemente el personal de I + D de yonbip, el personal de I + D en el período de que se informa fue de 7.693, un aumento de 1.446 en comparación con principios de 21 a ños, el producto se pulió más a fondo, UFIDA bip Cloud Platform ha cubierto 10 áreas principales, la construcción de más de 2.300 modelos de aplicación de servicios empresariales, proporcionando más de 50 modelos inteligentes, más de 1.000 escenarios de aplicación de análisis. En cuanto al flujo de caja, debido al aumento de los gastos de personal de I + D, el flujo de caja operativo disminuyó un 19,2% a 1.303 millones de yuan. Creemos que el aumento de la inversión en I + D de la empresa en la Plataforma yonbip mejorará la competitividad de los productos en general y dará una buena perspectiva de desarrollo a largo plazo.
La estrategia de “aprovechar el mercado” ha dado sus frutos y el ecosistema se ha ido perfeccionando gradualmente. Durante el período que abarca el informe, la empresa promovió gradualmente la aplicación de la subcontratación por lotes, la mejora del sistema de venta directa y la construcción de un sistema de socios ecológicos para aprovechar el mercado, y en el aspecto de los usuarios de pago, la empresa a ñadió 19,32 millones de clientes de pago por servicios en La nube, excluyendo a los clientes de servicios financieros en la nube, el número acumulado de clientes de pago por servicios en la nube fue de 438,3 millones, la empresa aprovechó las oportunidades del mercado y amplió aún más el Grupo de clientes. En el aspecto de la construcción ecológica, la empresa aumenta el camino de la construcción ecológica con el núcleo de “UFIDA bip”, a través de la promoción de la alianza estratégica, la integración y la integración, el mercado en la nube, la integración de servicios y la estrategia de integración de la operación de plataforma, aterriza Cinco grandes planes ecológicos, coopera con más de 2.200 socios comerciales, 970 socios isv (incluyendo 530 socios isv de changjie Tong) y más de 1.700 bancos cooperativos. Yunstore, un centro comercial de aplicaciones en la nube, tiene más de 10.000 socios, más de 15.000 productos y 126 productos integrados. Creemos que la empresa aprovecha la oportunidad del mercado, fortalece continuamente la competitividad en todo tipo de mercado, el Grupo de pago en la nube crece notablemente, además fortalece la construcción ecológica que toma “UFIDA bip” como el núcleo, golpea “plataforma + ecología” combinación de puños, UFIDA bip el reconocimiento y la influencia aumenta constantemente.
Centrándose en el mercado de las grandes empresas, el importe de los contratos de los grandes clientes ha aumentado constantemente. Durante el período que abarca el informe, la empresa aprovechó las oportunidades de los clientes a gran escala para la inteligencia y la localización de la creación de confianza, y los ingresos del mercado de los clientes a gran escala ascendieron a 5.870 millones de yuan, un 17,0% más que el año anterior, de los cuales los ingresos del servicio en la nube ascendieron a 3.734 millones de yuan, un 45,4% más que el año anterior, y los ingresos del negocio del software disminuyeron un 12,7%. En cuanto a los clientes de las grandes empresas, la cantidad de pedidos a gran escala de más de 5 millones de yuan ha aumentado un 45% año tras año, y ha logrado un avance integral en la firma de más de 10 contratos con las unidades de primer nivel de las empresas centrales. La promoción comercial de las soluciones de inteligencia numérica en las industrias verticales, como las finanzas, las telecomunicaciones y la radio y la televisión, el tabaco, el automóvil, etc., ha tenido éxito en la firma de contratos. En cuanto a los productos, la empresa ha lanzado versiones insignia de yonbip 202102, 202105, 202109, 202111, nccloud para lograr todas las actualizaciones ligeras. Creemos que la empresa sigue puliendo su propia plataforma y productos, consolidando su posición en el mercado a gran escala, logrando un crecimiento estable del mercado de gama alta en la tendencia de transformación intelectual de las empresas centrales, la posición dominante del mercado de servicios de las grandes empresas es obvia, y se espera que mantenga la tendencia de crecimiento constante de los ingresos del mercado a gran escala en el futuro.
La estructura fortalece el negocio del mercado medio, la ventaja de la cartera de productos es prominente. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió acelerando la transformación de la nube en el mercado medio, y los ingresos del mercado medio ascendieron a 907 millones de yuan, un aumento del 13,0% con respecto al a ño anterior, de los cuales los ingresos del servicio en la nube ascendieron a 393 millones de yuan, un aumento del 150,3% con respecto al año anterior, y los ingresos del negocio del software a 513 millones de yuan, una disminución del – 20,4% con respecto al año anterior. En cuanto a los productos, la edición estándar y la edición Profesional de yonsuite 202109 han sido lanzadas con éxito, el rendimiento del producto ha mejorado considerablemente, y la cobertura por lotes y la promoción se han llevado a cabo para los clientes potenciales, con 3.000 nuevos clientes en todo el año. U9 Cloud agarra “especialización especial nueva” empresa líder, firma con éxito Changzhou naconor, Nanxing Equipment share, SHANDONG NUCLEAR POWER EQUIPMENT y así sucesivamente más de 300 pequeñas empresas gigantes, rompe a través de la escala para llevar a cabo, los ingresos aumentan rápidamente, y obtiene 2021 Manufacturing Cloud ERP primero; U8 Cloud se centra en la industria moderna de servicios, la industria de la comunicación comercial, la industria de la construcción inmobiliaria y la industria de fabricación de procesos, y ha firmado un contrato con Xinjiang JIUDING Agricultural Group, Daphne Investment (Group) y otras empresas conocidas. Creemos que la empresa a través de la cartera de productos yonsuite + u9c + u8c para capturar el mercado de clientes medianos, y a través de la mejora de la venta directa, canales y sistemas de socios ecológicos para aumentar la cobertura del mercado, se espera que los ingresos futuros de servicios en la nube del mercado medio mantengan un alto crecimiento.
El pequeño mercado de micro – mercado se está convirtiendo en un negocio en la nube, y los usuarios de pago están creciendo rápidamente. La empresa implementa la estrategia de prioridad de negocio en la nube y la estrategia de prioridad de suscripción. La proporción de ingresos de negocio en la nube de changjie tongyun de la filial de control aumentó del 46% al 86% el año pasado, logrando una transformación completa del negocio en la nube. En cuanto a los ingresos, en el período que abarca el informe, los ingresos del mercado de las pequeñas y microempresas de la empresa ascendieron a 595 millones de yuan, un aumento del 15,7% con respecto al año anterior, de los cuales 509 millones de yuan correspondieron a los ingresos del servicio en la nube, un aumento del 111,2% con respecto al año anterior. En cuanto a los clientes, el negocio de servicios en la nube ha añadido 180000 nuevos usuarios de pago, un 201% más que el año anterior, y el negocio en la nube ha acumulado 397000 usuarios de servicios. Además, de acuerdo con el “análisis temático 2021 del mercado fiscal y tributario en la nube de las pequeñas y medianas empresas de China” publicado por Yi Guan, changjietong ocupa el primer lugar en la fuerza integral de los proveedores de servicios financieros y tributarios en la nube, y changjietong es el primero en la cobertura del mercado fiscal y tributario en la nube. Creemos que el crecimiento del número de clientes de la empresa en las pequeñas y microempresas es obvio, se espera que el mercado de las pequeñas y microempresas mantenga un alto crecimiento en el futuro, utilice el sistema de suscripción en la nube para consolidar sus propias ventajas, la posición de liderazgo en el mercado de las pequeñas y microempresas es estable.
Previsión de beneficios y calificación de valoración. El progreso de la transformación de la nube de la empresa es estable, el índice básico de ingresos de la nube es excelente, el crecimiento del mercado a gran escala es estable, la fuerza del mercado de las pequeñas y medianas empresas aumenta obviamente. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 112,88 / 143,20 / 17.985 millones de yuan, respectivamente, y que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz sea de 8,16 / 10,06 / 1.213 millones de yuan y PE 107 / 87 / 72, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: 1. Aumento de la competencia en el mercado; 2. La promoción de los servicios en la nube es inferior a lo previsto; 3. Desaceleración macroeconómica.
