Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Eventos
En la noche del 17 de marzo de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de 2021 fueron de 2.519 millones de yuan (año tras año + 10,82%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 742 millones de yuan (año tras año – 4,52%), y el beneficio neto de La empresa matriz no fue de 694 millones de yuan (año tras año – 8,49%). 2020q4 registró ingresos de 563 millones de yuan (año tras año + 18,74%), beneficios netos de 238 millones de yuan (año tras año + 45,75%) y beneficios netos de 209 millones de yuan (año tras año + 32,41%).
Puntos de inversión
Aumento de los costos, aumento de los costos y disminución de los márgenes de beneficio
En general, los ingresos anuales de la empresa aumentaron constantemente, principalmente en 2020 y 2021 aumentos indirectos de precios directos; Los beneficios netos disminuyeron ligeramente, principalmente debido al aumento de los costos de las materias primas y a la mayor inversión en gastos superpuestos. 2021q4 mayor crecimiento del rendimiento, el cuarto trimestre para llevar a cabo activamente canales de labranza intensiva y hundimiento, aumento de precios, etc. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 52,36%, en comparación con – 5,90 PCT, el margen bruto de 2021q4 fue del 36,08% (en comparación con – 23,63 PCT). La disminución del margen bruto se debió principalmente a la oferta y la demanda del mercado de las principales materias primas de la empresa, La cabeza de mostaza y los productos semiacabados de mostaza. Los precios aumentaron alrededor del 80% y el 42% en 2021, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento de los costos de la empresa de alrededor del 13% en comparación con el año anterior. En 2021, el tipo de interés neto fue del 29,46%, año tras año – 4,73 PCT, excepto el aumento de los costos, lo que representa un aumento del 29,07% en los gastos de venta, de los cuales el tipo de interés neto 2021q4 fue del 42,30% (año tras año + 7,84 PCT), principalmente Debido a la reducción de los gastos de venta.
En 2011, la tasa de gastos de venta / gastos de Gestión / gastos financieros fue del 18,86% / 3,16% / – 3,80%, año tras año + 2,67 / + 0,33 / – 2,28 PCT. Durante todo el año, 255 millones de yuan fueron invertidos en la construcción de la marca, CCTV, medios de escalera, relaciones públicas de Internet, tierra, etc., formando el impacto potencial de la marca omnidireccional. El aumento de la tasa de gastos de gestión se debe al aumento de la remuneración de los empleados y a la amortización de los activos intangibles. En 2021, el flujo de caja neto de explotación fue de 745 millones de yuan, una disminución de 194 millones de yuan, de los cuales 2.804 millones de yuan fueron recibidos por la empresa en efectivo de las ventas de productos básicos, que fue superior a los ingresos.
El crecimiento constante de los productos de mostaza y el rápido desarrollo de los mercados de China Oriental y meridional
En cuanto a los productos, los ingresos procedentes de la producción de mostaza / rábano / kimchi ascendieron a 22,26 / 0,69 / 159 millones de yuan, en comparación con el mismo período del año anterior + 12,73% / – 30,77% / + 3,35%. Los productos se centran en el mostaza, y luego gradualmente se extienden a la categoría madre, el desarrollo vigoroso de rábano, Kimchi y otras nuevas categorías, el nuevo desarrollo de 88g crujiente de mostaza, productos de venta al por mayor, productos de exportación, pasta de frijol y otros 38 nuevos productos. A nivel regional, los ingresos del Norte de China / noreste / este de China / Centro de China / suroeste / noroeste / Centro de China / Sur de China fueron de 2,93 / 1,08 / 4,20 / 3,04 / 2,10 / 2,14 / 2,44 / 692 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 9,85% / + 13,80% / + 23,19% / + 13,16% / – 10,49% / + 2,95% / + 6,15%, y el crecimiento del mercado del este de China y el sur de China fue líder.
En cuanto a la División de volumen y precio, el volumen total de ventas en 2021 fue de 153200 toneladas (año tras año – 1,67%) y el precio de la tonelada correspondiente fue de 16.429 Yuan / tonelada (año tras año + 12,72%), principalmente debido al aumento del precio de los productos básicos; El volumen de ventas de mostaza / rábano / pepinillo fue de 13,48 / 0,46 / 103 millones de toneladas, respectivamente, año tras año – 0,59% / – 36,11% / + 9,57%, el precio de la tonelada correspondiente fue de 16.516 / 15.009 / 15.434 Yuan / tonelada, año tras año + 13,40% / + 8,36% / – 5,68%, el aumento de precios fue el principal motor. Las ventas de Rábanos disminuyeron, principalmente debido a los ajustes de la política de ventas durante el año. A nivel de concesionarios, a finales de 2021 había 3.030 concesionarios, un aumento neto de 382, continuando el trabajo de hundimiento de canales, y el número de ocho concesionarios regionales mostró una tendencia creciente, principalmente por las llanuras centrales, China Central y China Oriental.
Diversificación de productos, objetivo de crecimiento anual del 15%
Objetivo 2022: ingresos de 2.896 millones de yuan, año tras año + 15%; El diseño principal se centra en lo siguiente:
Lado de la marca: la marca gira en torno a la actualización de la mostaza Wujiang y el desarrollo de la matriz de productos, y continúa aumentando la exposición de la marca “en línea + fuera de línea”. Entre ellos, la seda de algas Wujiang, la salsa de soja de mostaza Wujiang y la marca de comida huitongxia se propagan a través de la exhibición de productos, la salsa de frijol y otras nuevas categorías implementan “Internet + comunicación terrestre”.
Lado del producto: completar la actualización de la mostaza, prestar atención al ajuste de precios, la salud, tirar de los tres nuevos puntos de crecimiento, implementar el ajuste final de precios, la actualización de la versión, la marea nacional y la promoción de la salud tres acciones clave; Transformación a la diversificación, con recursos estratégicos para ayudar a los productos de rábano diversificados y grandes, formando un solo producto; Ampliar el desarrollo de aperitivos casuales, tratar de entrar en la categoría de salsa, y lanzar nuevos productos como la salsa de soja.
Canal final: seguir promoviendo el cultivo intensivo del mercado y el hundimiento del Canal. En cuanto a las tácticas, debemos hacer hincapié en la aplicación de la estrategia de “Marketing de precisión urbana, remodelación de la estructura del mercado”; Centrarse en el mercado y el hundimiento del Canal, el canal se expandió a los condados y municipios, el rápido crecimiento de los distribuidores.
Previsión de beneficios
En 2022, los precios de las materias primas disminuyeron sin problemas. Con la liberación de la capacidad y el volumen de nuevas categorías, como el rábano, se espera que la rentabilidad general de la empresa mejore. Esperamos que el aumento de los precios de la empresa se produzca sin tropiezos con el aumento de los precios, el desarrollo coordinado de las principales variedades de mostaza para aumentar la cantidad y los precios, el canal se hunde constantemente bajo la liberación gradual del rendimiento de la empresa. Esperamos que el EPS 2022 – 2024 sea de 1,16 / 1,42 / 1,70 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 26, 21, 18 veces, respectivamente, para mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo macroeconómico a la baja, la epidemia arrastra el consumo, la expansión regional no es tan esperada, la promoción de nuevos productos no es esperada, el aumento de los precios no es esperado, la promoción de nuevos productos no es esperada, la digestión de la capacidad no es esperada, el aumento de los precios de las materias primas, etc.
