China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Evento: 19 de marzo, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Report 2021. Los ingresos fueron de 33.125 millones de yuan, yoy + 14,0%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 119920 millones de yuan, yoy + 23,2%; La tasa de rechazo fue de 0,91% (- 2 BP) y la tasa de cobertura de la provisión fue de 483,9% (+ 40,7 PCT).
El rendimiento aumentó y Roe lideró. En 2021, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz aumentó en 1,0 PCT al 23,2%, un nuevo máximo desde 2012, y la tasa de crecimiento de los ingresos aumentó en 0,5 PCT al 14,0%. Roe fue del 16,96% y siguió liderando.
Los diferenciales de interés aumentaron ligeramente y la escala se expandió constantemente. El diferencial de interés neto de un solo trimestre de 21q4 fue del 2,48%, 1 BP al alza en comparación con 21q3, el saldo medio de los activos generadores de intereses yoy + 10,4%, que aumentó en 0,1 PCT en comparación con 2020, lo que constituye la base de la recuperación del crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses.
En el modo 3.0, la gestión de la riqueza es un gran éxito. En 2021, el Aum minorista alcanzó los 10,8 billones, yoy + 20,3%. El Aum de los bancos privados creció significativamente más rápido que el total, y la estructura se optimizó continuamente. Los ingresos de las empresas de gestión de la riqueza ascendieron a 35.840 millones, yoy + 25,7%, lo que representa un aumento de 6,7 PCT en comparación con el a ño anterior; En los ingresos de explotación representaron el 10,8%, un aumento de 1,0 PCT. La tasa de crecimiento del FPA público es mayor que la del activo total, y la proporción de financiación no tradicional sigue aumentando. El foso de los depósitos se consolidó mediante un enfoque financiero integrado, y la proporción de depósitos a la vista aumentó de 4,5 PCT a 64,5% año tras año.
La calidad de los activos es buena, el impacto de la vivienda es pequeño. En 2021, la tasa de defectos disminuyó 2 BP a 0,91% y la tasa de cobertura aumentó 40,7 PCT a 483,9%. En comparación con 21h1, la tasa de morosidad de la industria inmobiliaria aumentó 34 BP, alcanzando el 1,41%, pero la tasa general de morosidad pública sigue disminuyendo considerablemente. Casi todos los nuevos casos de retraso en la atención, el viejo retraso en la aceleración de la disposición, la calidad de los activos en un período de tiempo futuro estable.
Consejos de inversión: grandes pioneros de la riqueza, valoraciones bajas por subir
La excelente estructura del cliente mantiene el disco básico de los ingresos netos por intereses, el modelo 3.0 impulsa la gestión de la riqueza para obtener grandes beneficios, el riesgo de crédito de las empresas inmobiliarias no cambia la calidad de los activos para estabilizar la tendencia general, Roe mantiene el liderazgo, la gestión de la riqueza es escasa. Se espera que el EPS de 22 / 23 / 24 años sea de 5,56 Yuan, 6,69 yuan y 8,39 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 19 de marzo corresponde a 1,4 veces el PB de 22 años, manteniendo la calificación "recomendada".
Consejos de riesgo: la situación macroeconómica está disminuyendo; Exposición al riesgo de crédito; El progreso de la transformación no fue tan rápido como se esperaba.
