Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Event: Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) \ \ Después de esta transacción, la participación de la empresa en el centro comercial Hang Shun se reducirá al 49%.
Demostrar la determinación de los principales accionistas de centrarse en la industria de condimentos. El Centro Comercial de hengshun es el activo no principal con la mayor proporción en la actualidad. A finales de 2021, el valor total de los activos del Centro Comercial de hengshun era de 449 millones de yuan, el valor neto de los activos era de 150 millones de yuan, los ingresos anuales de explotación de 255847 millones de yuan y el beneficio neto era de – 141479 millones de yuan. Creemos que la venta de acciones muestra la determinación del Gobierno Municipal de Zhenjiang, la SASAC y los principales accionistas de apoyar a la empresa para centrarse más en la industria principal de condimentos, ayudará a optimizar los activos y la estructura empresarial de la empresa, revitalizar los activos existentes, mejorar la calidad de los activos y la eficiencia operativa, acelerar el ritmo de expansión de alta calidad.
Se espera que los ingresos aumenten constantemente en 2022 y que mejore la rentabilidad. Período de rendimiento del lado de los ingresos 2022: de acuerdo con la investigación del Canal, de enero a febrero de 2022, la situación de las principales ventas de condimentos de la empresa es buena, los resultados de la reforma de la comercialización temprana se reflejan gradualmente, valoramos el rendimiento anual del lado de los ingresos de la empresa; Se espera que la transmisión del aumento de los precios promueva la mejora de los beneficios en 2022: la empresa ha aumentado los precios de algunos productos entre un 5% y un 15% en noviembre de 2021, y se espera que la transmisión suave del aumento de los precios apoye la mejora de los beneficios de la empresa; El costo a corto plazo todavía tiene la presión, la anticipación de la caída posterior contribuye a la elasticidad del rendimiento: desde 2020q4 el precio del arroz glutinoso sigue disminuyendo, pero por el aumento de los precios de los materiales de embalaje impulsa el costo de 2021 la empresa todavía está bajo presión, a corto plazo, desde 2022 el precio de los materiales de embalaje vuelve a subir, y el precio del arroz glutinoso anterior cae de nuevo para cubrir, se espera que 2022q1 el costo se mantenga constante; Mirando hacia atrás, esperamos que el costo de los materiales de embalaje disminuya y contribuya a la flexibilidad del rendimiento.
La reforma de la comercialización se profundiza continuamente, el espacio de crecimiento a largo plazo de la empresa es optimista. El vinagre es la segunda categoría más grande de condimentos tradicionales, el patrón está disperso, la escena de aplicación es más, todavía hay un gran espacio de crecimiento para mirar hacia fuera en el mar estándar; En los últimos años, la reforma de la empresa se ha profundizado continuamente, por una parte, promover activamente la reforma de la comercialización, introducir talentos externos y mecanismos de evaluación orientados al mercado, fortalecer la promoción de la marca y los canales, promover la distribución nacional de acuerdo con las condiciones locales, por otra parte, el lado del producto en el fortalecimiento de las ventajas existentes de los condimentos básicos y la distribución activa de condimentos compuestos, se espera que contribuya al aumento del rendimiento.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta que la empresa se encuentra actualmente en el período de profundización de la reforma de la comercialización y los canales, el aumento de la inversión de costos por etapas para sentar las bases para el crecimiento a largo plazo, ajustamos las previsiones de beneficios anteriores y estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 – 2023 serán de 19,4 / 22,3 / 2.530 millones de yuan (valor anterior: 19,6 / 22,4 / 2.550 millones de yuan), de – 3,6% / + 14,6% / + 13,7%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1,5 / 2,7 / 350 millones de yuan (valor anterior: 2,1 / 2,9 / 340 millones de yuan), en comparación con – 54,0% / + 82,8% / + 30,4%, correspondiente a pe74 / 41 / 31 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de la industria es inferior a la expectativa, el costo de las materias primas es superior a la expectativa.
