Toly Bread Co.Ltd(603866) ( Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Punto de vista básico
Events: 1) The Company issued Annual Report, 21 years the company achieved Income 6335 million Yuan / + 6.24%, returned to the net profit of mother 763 million Yuan / – 13.54%; El beneficio neto deducido de la no devolución es de 716 millones de yuan / – 14,40%. 21q4 registró ingresos de 1.672 millones de yuan / + 5,08%, beneficio neto de la madre de 195 millones de yuan / – 0,95%; El beneficio neto neto deducido de la no devolución es de 186 millones de yuan / – 1,02%. Y antes de la publicación de la nota de rendimiento básicamente consistente.
Bajo la influencia de la situación epidémica, los ingresos aumentaron ligeramente, y el volumen siguió aumentando en China Oriental y central. La tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa 21q4 + 5,08% se espera que sea causada por la situación epidémica que afecta repetidamente a la demanda de viajes de negocios, escuelas, etc. A nivel subregional, la tasa de crecimiento de los ingresos en el 21q4 norte de China / noreste / este de China / Centro de China / suroeste / noroeste / Sur de China fue de 4,09% / – 2,10% / 24,95% / 16,28% / 7,17% / 5,91% / 9,95%, respectivamente, y se prevé que la desaceleración de la tasa de crecimiento en el noreste de China en relación con el Q3 se relacione con la repetición de la epidemia y el clima extremo, el rápido crecimiento en el este de China / Centro de China y la continua escalada de la capacidad de las nuevas fábricas en Jiangsu y Wuhan. Desde el punto de vista de la expansión de los distribuidores, 21q4 en comparación con 21q3 a ñadió 38 distribuidores, de los cuales 13 / – 1 / 22 / – 3 / 3 / – 1 / 5 distribuidores en el norte de China / noreste / este de China / suroeste / noroeste / Sur de China / Centro de China, respectivamente, mantuvieron un fuerte impulso de expansión en el este de China.
El margen bruto se ha mantenido bajo presión y la tasa de gastos se ha mantenido estable. La tasa bruta de interés de la empresa en 21 años fue del 26,28% / – 3,69 PCT, la disminución interanual se debió principalmente a: ① el aumento del costo de las materias primas; La promoción de ventas ha aumentado, la tasa de retorno ha aumentado; Las regiones de bajo margen bruto, como el este de China, el Centro de China y el sur de China, aumentaron la proporción de ingresos. En 21 años, la tasa de gastos de venta de la empresa fue de 8,71% / – 0,08 PCT, la tasa de gastos de gestión fue de 1,76% / + 0,07 PCT, la tasa de gastos financieros fue de – 0,17% / – 0,54 PCT, la tasa de gastos de I + D fue de 0,33% / + 0,14 PCT, la tasa de depreciación / ingresos fue de 2,10% / + 0,08 PCT. La tasa neta de interés de la empresa matriz es del 12,05% / – 2,76 PCT, mientras que la tasa neta de interés de la empresa matriz no es del 11,30% / – 2,72 PCT; En términos trimestrales, la empresa 21q4 logró un margen bruto del 26,41% frente al 25,68% de 21q3, un tipo de interés neto del 11,66% frente al 11,55% de 21q3, y el margen de beneficio mejoró ligeramente.
En 22 años, la empresa fijó el objetivo de aumentar los ingresos anuales en un 10% y el beneficio neto en un 10,05%. En el lado de los ingresos, por un lado, con la capacidad de Jiangsu, Wuhan, Hainan y Zhejiang, Sichuan, Shenyang y otras nuevas capacidades de producción, la empresa se espera que mantenga un volumen constante; Por otra parte, la empresa comenzó a aumentar y reducir los precios de los productos en diferentes regiones en noviembre de 2000, y se espera que el aumento de los precios contribuya a ello. En el lado de los beneficios, se espera que la empresa mantenga un margen de beneficio estable con el aumento gradual de los precios. La dimensión de 2 – 3 años, junto con la mejora gradual de la distribución de la capacidad de producción nacional de la empresa, como Quanzhou, Guangxi Factory Supply South China, Zhejiang, Jiangsu Factory Supply East China, se espera que el Centro de la tasa de beneficio a largo plazo de la empresa se mueva hacia arriba: por un lado, después de que la capacidad de producción se pone en el mercado local, la oferta de la empresa aumenta, es ventajosa para la empresa para tomar el control del mercado, la dimensión a largo plazo reduce la tasa de retorno de la empresa, la promoción de ventas; Por otra parte, se espera que el radio de distribución de la empresa disminuya después de la puesta en marcha de la nueva fábrica, y que se mejore la tasa de flete y la tasa de retorno.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Debido a que la situación epidémica de China afecta repetidamente a las ventas, la capacidad de producción local se está deteriorando & la Nueva Liberación de capacidad, el costo de las materias primas ha aumentado, pronosticamos que la empresa eps0 2022 – 24 años. 90 / 1,06 / 1,21 Yuan (1,12 / 1,31 yuan en 22 / 23 años antes del ajuste), utilizando el método de valoración comparable de la empresa, se dio una valoración de 28 veces en 22 años, correspondiente al precio objetivo de 25,20 Yuan, y se mantuvo la “calificación de compra”.
Indicación del riesgo
La recuperación de la epidemia fue inferior a lo previsto; La expansión del mercado y la capacidad de producción fue inferior a lo previsto; Aumento de la competencia industrial; Los precios de las materias primas aumentaron.
