Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) ( Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Muchas de las razones del ajuste de este año son las siguientes: 21q4 y 22q1 tienen un desempeño deficiente, lo que da lugar a preocupaciones: 1) el impacto del aumento de los precios del níquel y la electricidad; Si el aumento de precios puede ser suave, etc. La razón principal es que, aunque la lógica del crecimiento a largo plazo no ha cambiado en el mercado débil, la incertidumbre del rendimiento a corto plazo ha dado lugar a un ajuste sostenido. Sin embargo, creemos que la pista de aterrizaje es la pista de aterrizaje más larga y Nevada en la industria militar, mientras que Fu Gang sigue siendo la empresa de bloqueo central con barreras extremadamente altas y patrón estable en el material de aterrizaje, y de acuerdo con los funcionarios de la empresa, la empresa ha reducido el costo y El beneficio mediante el uso de acciones de retorno de acero, el fortalecimiento de la gestión y el control de la electricidad, el aumento de la tasa de producción de materiales, etc. por lo tanto, creemos que la consideración central ahora es el problema de tiempo de la redistribución. Hemos visto que la producción y el funcionamiento de bajo consumo de energía y bajo costo en febrero en Fuzhou Iron and Steel Company han logrado resultados reales. El aumento de los precios de las materias primas, como el níquel, es a corto plazo, pero el nivel de gestión, la optimización del proceso y el aumento de la tasa de producción son a largo plazo, y el valor a largo plazo sigue siendo prominente.
En primer lugar, los factores negativos se aclaran gradualmente y se adoptan más medidas para reducir el costo y mejorar la eficacia.
Precio de las materias primas: el aumento de los precios del níquel a corto plazo ha causado una preocupación excesiva por el mercado, lo que ha dado lugar a una retroalimentación excesiva. El níquel se utiliza en la aleación de alta temperatura de la empresa, acero inoxidable y otros productos, los productos civiles pueden ser conducidos, y los productos militares también tienen medidas de aumento de precios. A medio y largo plazo, esperamos que los precios de las materias primas de aleación, como el níquel, el cobalto y el molibdeno, disminuyan en última instancia, y que el aumento de los precios del níquel a corto plazo no afecte a los fundamentos a largo plazo; Además, con el fin de hacer frente al aumento de los precios de las materias primas, Fuzhou Iron and Steel utiliza más existencias para devolver el acero, hace todo lo posible por recuperar de manera eficiente los elementos principales de alto precio, como el cromo, el níquel, el cobalto y el molibdeno en el acero de retorno, digerir más el exceso de existencias para devolver el acero, y recuperar más de 10.000 toneladas de acero de retorno de segunda categoría en febrero de 2022.
Costo de la electricidad: según el informe anual de 2020, el combustible representa el 13,9%, lo que tiene un impacto relativamente pequeño en el costo total. De acuerdo con el aumento del 20% en el costo de la electricidad, junto con las medidas de ahorro de energía y el uso de la electricidad verde, se prevé que el aumento del costo de la electricidad sólo afectará a decenas de millones de niveles. Además, con el fin de hacer frente al aumento de los precios de la energía, Fuzhou Iron and Steel siguió fortaleciendo la gestión y el control del uso de la energía, evitando el “pico” en el “Valle” del uso de la energía, en febrero de 2022, el consumo integrado de electricidad de Fuzhou Iron and Steel disminuyó un 1,34% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los gastos totales de energía disminuyeron un 5,1%.
Aumento de precios: de acuerdo con mi red de acero, la red de empresas de acero, con el fin de aumentar el costo, Fu Steel ha presentado dos notificaciones de aumento de precios el 24 de enero y el 18 de marzo de 2022. Primer aviso de aumento de precios: los pedidos de productos de acero de clase a recibidos a partir del 1 de febrero de 2022 se incrementarán en no menos del 10% para los productos con un contenido de elementos de aleación de níquel + cobalto ≥ 5%; Los precios de los demás productos aumentaron en un 5%. Aviso de segundo aumento de precios: 200, 400 y 500 Yuan / tonelada por cada producto de acero especial que contenga 1% de molibdeno, vanadio y níquel, respectivamente, sobre la base del precio base del 17 de marzo para los pedidos contractuales recibidos a partir de las 0: 00 del 18 de marzo de 2022. Esperamos que a medida que el aumento de los precios caiga gradualmente en el suelo, la tasa es probable que toda la cadena de la industria de la aviación asuma conjuntamente el aumento de los precios de las materias primas. Puede referirse al informe anual 2021: los precios internacionales de las materias primas han comenzado a aumentar gradualmente en diversos grados, y el plazo de entrega se ha ampliado; Los proveedores chinos de materias primas también han tenido fuertes expectativas de aumento en los últimos tiempos. Por lo tanto, la empresa se enfrentará a una presión realista al alza sobre los precios de las principales materias primas en 2022.
Mejora de la tasa de rendimiento: la empresa mejora la tasa de rendimiento ajustando la ruta del proceso (optimizando la forma de la palanquilla, reduciendo la pérdida de cabeza y cola de acero, reduciendo la pérdida de acabado, etc.). En febrero de 2022, por una parte, la tasa de conformidad de la selección y planificación de lingotes y palanquillas alcanzó el 100%. Por otra parte, la empresa optimiza el proceso de fundición de electroslag para reducir la cantidad de corte de los productos acabados, lo que aumenta la tasa de rendimiento de los productos acabados en un 1,64% en comparación con el nivel medio de 2021.
Efecto de escala: con la nueva capacidad de producción puesta en marcha en 2022, el efecto de escala posparto aparecerá rápidamente con el aumento del equipo.
En segundo lugar, la lógica a largo plazo no ha cambiado, este año para ver los beneficios trimestrales de una mayor certeza al alza.
A largo plazo, la demanda de superaleaciones sigue siendo alta y la demanda sigue siendo insuficiente; Las altas barreras y la estructura de la competencia no cambiarán; Los fundamentos del crecimiento a largo plazo tienen una alta certeza. En el lado de la demanda, los bienes fungibles de los motores de aviación + puesta en marcha del mercado de mantenimiento + Desarrollo comercial a largo plazo, turbina de gas, etc. proporcionan un mercado más amplio, y se espera que Fusco Corte en el sistema de investigación y suministro de desarrollo comercial; En el lado de la oferta, el suministro de superaleación debe ser de dos pasos, y el proceso de verificación de la investigación científica y el suministro por lotes deben ser completados. El primero tiene un largo período de tiempo, el segundo tiene una alta demanda de estabilidad de calidad y tasa de rendimiento. Creemos que la posición dominante del 14º plan quinquenal de Fuzhou Steel en superaleación militar y acero de alta resistencia no cambiará. Ahora el problema central es la capacidad de producción. En resumen, a largo plazo, la competitividad básica de Fuzhou Iron and Steel no ha cambiado, su ventaja de la posición de la tarjeta sigue siendo notable.
Rendimiento: con la finalización gradual de los pedidos de aumento de precios y la liberación gradual de la producción 2022q3, el rendimiento de este a ño sigue siendo altamente determinista, especialmente si se prevé un aumento sustancial del rendimiento de la liberación de capacidad en 2023, la evaluación 2023 es muy atractiva.
Sugerencia de inversión: Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) \ \ \ es la empresa Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 7,82, 10,03 y 1.518 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a la valoración de 35x, 27x y 18x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el proceso de expansión de la producción de la empresa no puede esperar a las expectativas del mercado, las materias primas y las fluctuaciones de los precios de la energía
