China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Puntos de inversión
Evento: los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 19.707 millones de yuan (+ 68,92%), el beneficio neto de la madre fue de 6.028 millones de yuan (+ 149,51%), el beneficio neto de la madre fue de 5.150 millones de yuan (+ 165,22%). Entre ellos, los ingresos de explotación de q4 ascendieron a 5.871 millones de yuan (+ 54,87%), los beneficios netos atribuibles a la madre ascendieron a 1.724 millones de yuan (+ 51,69%) y los beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 1.204 millones de yuan (+ 51,01%).
Comentarios:
21q4 Roving continúa el tercer trimestre de alto rendimiento, tomando como ejemplo el precio medio de 2400tex Twining Direct yarn de zhuochuang mainstream Factory, el precio medio de 21q4 es de 6.283 Yuan / T, un aumento del 4% en relación con el ciclo. En cierta medida, protege contra la presión de costos causada por el aumento de Los precios del gas natural en el cuarto trimestre, con un aumento de alrededor del 14% en comparación con el mismo período del a ño pasado, la demanda de hilados compuestos y termoplásticos es fuerte, y la demanda de hilados de energía eólica en el segundo semestre también se está calentando gradualmente para apoyar la demanda. Las existencias de la industria siguen siendo bajas. Desde el punto de vista de las ventas, en 2021 la empresa logró unas ventas de Roving y productos de 2.352,8 millones de toneladas, un aumento del 12,8% con respecto al a ño anterior, las ventas de nuevo récord. Desde nuestro seguimiento de 22 años de planificación de la expansión de la producción de la industria, la oferta y la demanda siguen siendo compatibles, se espera que el alto grado de Roving continúe. Al mismo tiempo, de conformidad con el plan de subsidios para la reubicación de fábricas de Chengdu a principios de 21 años, los ingresos procedentes de la enajenación de activos se reconocerán en unos 187 millones de yuan en 21 años, y las cuatro estaciones y otras subvenciones gubernamentales se concentrarán en su lugar; Además, en 2021, la empresa vendió rodio en polvo y otros metales preciosos, para lograr unos ingresos de eliminación de 691 millones de yuan, engrosamiento del rendimiento de la empresa.
La capacidad de producción de hilados electrónicos se libera gradualmente, el precio de q4 disminuye gradualmente: en el cuarto trimestre, debido a la influencia del doble control del consumo de energía, la demanda de PCB ha disminuido, lo que conduce a la caída de los precios de los hilados electrónicos y la tela electrónica de alto nivel, de acuerdo con el cálculo de los precios medios de los hilados electrónicos de Zhuo Chuang, el precio medio de los hilados electrónicos de cuatro estaciones es de aproximadamente 15.850 Yuan / T, la caída del 6,7% en relación con el ciclo, mientras que el precio del impuesto sobre la tela electrónica de 7.628 Yuan / M A finales del tercer trimestre se reduce a 6 Yuan / M A finales del año. El precio actual se ha reducido aún más a 3,7 Yuan / M. Creemos que la rápida caída de los precios de los hilados electrónicos, lo que conduce a la presión sobre los beneficios de algunas pequeñas y medianas empresas, y la ventaja de costos de Stonehenge se reflejará aún más, en 2021 las ventas de tela electrónica de la empresa alcanzaron los 440 millones de metros, un récord. Artículo 2 la producción de 60.000 toneladas de hilados electrónicos se puso en marcha en marzo de 2021 y se completó una capacidad de producción de 300 millones de metros de tela electrónica. Al mismo tiempo, la empresa ajustó el tercer plan de expansión del hilo electrónico, que se amplió de 60.000 toneladas a 100000 toneladas, y construyó una nueva línea de producción de tela electrónica de apoyo para satisfacer la demanda de rápido crecimiento de la era 5G. Se espera que la producción se ponga en funcionamiento en 2022, cuando la capacidad de producción de hilo electrónico de la empresa será de unas 270000 toneladas, la estructura del producto se optimizará aún más, el negocio de hilo electrónico de 22 a ños logrará un mayor crecimiento de las ventas.
Stonehenge tomó la iniciativa en la apertura de la reforma del Estado, el mecanismo de distribución de beneficios excesivos movilizó el entusiasmo del personal: Stonehenge se convirtió en el primer grupo de materiales de construcción en abrir la empresa de reforma del Estado, el significado de la demostración es notable. De acuerdo con el plan de distribución de beneficios excesivos 2021 – 2023 de la empresa, tomando el beneficio neto como objetivo de evaluación, la proporción de extracción escalonada se establece para algunos talentos clave, 21 años es el primer año en que se lleva a cabo el plan de distribución de beneficios excesivos, los beneficios excesivos se realizarán de acuerdo con las normas, si no se cumplen, los beneficios se recuperarán en 2024, la empresa vinculará el desarrollo a mediano y largo plazo con los empleados, lo que demuestra la firme confianza en el desarrollo futuro.
La capacidad de producción se expandió constantemente y se consolidó la posición de liderazgo: en 2021, la segunda línea de producción de 60.000 toneladas de hilados electrónicos, la tercera línea de producción de 150000 toneladas de fabricación inteligente y la línea de producción de 150000 toneladas de filamentos de fibra de vidrio cortados en Tongxiang trimestre se encendieron sucesivamente, la capacidad de producción se mantuvo estable y se expandió. En la actualidad, se están construyendo 100000 toneladas de hilados electrónicos y 300 millones de telas electrónicas, 40.000 toneladas de transformación técnica en la base de Tongxiang, 50.000 toneladas, 80.000 toneladas de transformación técnica en la base de Egipto, 120000 toneladas y una nueva línea de producción de 120000 toneladas de Roving, que se espera que se ponga en funcionamiento en 22 a ños. Al mismo tiempo, la empresa inició la construcción de la segunda fase de la línea de producción de 400000 toneladas de fabricación inteligente en la base de Jiujiang, y se espera que entre en funcionamiento en 23 y 24 años, respectivamente. La capacidad de producción de la empresa se mantiene entre 200000 y 300000 toneladas cada año, lo que aumenta aún más la cuota de mercado de la industria. Creemos que la ventaja de escala de la empresa, la capacidad de ajuste de la estructura del producto y la gestión meticulosa harán que la empresa sea más α Atributo, reducirá el impacto de las fluctuaciones cíclicas, consolidará la posición de liderazgo.
Sugerencias de inversión: ajustamos el rendimiento de 2022 – 2024 a 66,9, 73,5 y 8,2 millones de yuan, respectivamente, correspondientes a EPS a 1,67, 1,84 y 2 Yuan, respectivamente, correspondientes a la valoración de pe a 9,7, 8,8 y 8,1 veces; Mantener la calificación de “comprar”, ajustar el rango de precios objetivo a 25,05 – 28,39 Yuan.
Consejos de riesgo: la nueva oferta de la industria superó las expectativas, la continua disminución de la economía mundial arrastró la demanda, el aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas.
