Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Introducción al informe
El rendimiento se ajusta básicamente a las expectativas, el seguro de vida continúa bajo presión, el Banco, la gestión de activos y otras empresas crecen rápidamente.
Puntos de inversión
Panorama general del desempeño
En 2021, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) El beneficio operativo de la empresa matriz fue de 147961 millones de yuan (+ 6,1%) año tras año; Nbv378. 9.800 millones, frente al 23,6%; Ev1. 4 billones, año tras año + 5,1%.
Preocupaciones básicas
1. Beneficios de explotación: se destacan las ventajas del SIIG y se aumenta la contribución de los bancos, la gestión de activos y las empresas tecnológicas
El crecimiento de los beneficios operativos de Ping An, desde el punto de vista de los factores impulsores, tanto el negocio personal como el negocio institucional están creciendo constantemente, respectivamente + 5,7% y + 8,9% año tras año, de los cuales 89 millones de clientes individuales tienen contratos con varias filiales, lo que representa + 7,2% y 39,3% año tras año, y la penetración cruzada ha aumentado constantemente. Desde el punto de vista del negocio de la División, aunque la contribución del negocio de seguros de vida se ha ralentizado, pero los bancos, la gestión de activos y el negocio de la Ciencia y la tecnología han logrado un mayor crecimiento, el beneficio operativo total representó el 27,9%, la cantidad de + 25,6%, 9,4% y 19,5%, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño pasado, lo que finalmente impulsó el crecimiento constante del beneficio operativo total del Grupo.
2. Seguros de vida: presión sobre el rendimiento, básicamente de acuerdo con las expectativas, canales innovadores y resultados de los productos
Nbv: si no se tiene en cuenta el efecto del ajuste hipotético, la nbv del seguro de vida se reducirá en un – 18,6% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, de acuerdo con las expectativas, la disminución de la nbv se debe a la doble influencia de la nueva prima única y la relación de valor, la nueva prima única se reducirá en un 8,5%, la nbvm se reducirá en un 5,5% a 27,8%. El ajuste de la estructura del producto (aumento de la proporción de productos de ahorro en 8 PC) y el ajuste de la hipótesis actuarial (tasa de gastos, tasa de continuación, etc.) provocaron una disminución de 3,7 PC y 1,8 pc en la nbvm, respectivamente. En el contexto de la desaceleración actual del crecimiento macroeconómico y la disminución prevista de los ingresos de los residentes, la demanda de productos de seguridad tradicionales se ha limitado temporalmente, se prevé que los productos de ahorro se consoliden y amplíen, y que la nbvm siga disminuyendo ligeramente en el futuro.
Canales: Ping An fuera del equipo de agentes existente, explorar y establecer tres canales de innovación: la red comunitaria, la excelencia bancaria, el canal de hundimiento, los tres canales de innovación representan el 15,1% de la nbv, un aumento de 3,8 PC, lograr el desarrollo paralelo multicanal de la transformación. Agente: la estructura del equipo está ligeramente optimizada, la educación universitaria y superior representa un aumento de 2,4 PC a principios de 2021, la nbv per cápita del equipo de diamantes aumentó más del 20%, los ingresos aumentaron alrededor del 15% año tras año. Red comunitaria: crear un equipo de Comisionados de gama media y alta, servir a 30 millones de clientes huérfanos, mejorar la renovación, las ventas cruzadas y el seguro de vida, y aumentar la tasa de continuación de la póliza de seguros en la zona piloto por encima de 20 PC. Excelente talento bancario: crear un equipo de gestión financiera de élite, servicio 00001 1,1 millones de clientes ricos, ha reclutado más de 300 talentos, casi todos tienen habilidades de ventas de personal de pregrado y superior. Canal de hundimiento: confiar en 1,1 millones de agentes de seguros de automóviles, ampliar los 600 millones de pasajeros potenciales en las ciudades de tercera y cuarta línea, compensar la brecha de mercado de Ping An fuera de las ciudades tradicionales de primera y segunda línea, a través de la venta de escenarios financieros integrales, productos de seguros de vida simples, explorar el modo de funcionamiento del canal de hundimiento. En nuestra opinión, los tres canales de innovación son ligeros, sin carga histórica, se enfrentan a enormes oportunidades y se espera que se conviertan en el punto de avance de la transformación del Canal, con resultados previsibles.
Productos y servicios: diseño seguro y orientado hacia el futuro del ecosistema de salud médica, construcción preliminar de “seguros + gestión de la salud”, “seguros + pensiones de gama alta”, “seguros + pensiones en el hogar” sistema de productos de tres niveles, a través de la salud, las ventajas de los servicios de pensiones, mejorar la fuerza dura de los productos, reducir las dificultades de venta, aumentar la viscosidad de los clientes, se espera que el futuro forme una nueva ventaja competitiva diferenciada de la seguridad.
3. Seguro de propiedad: la prima ha disminuido, pero ha superado el punto de inflexión, la optimización de la calidad del servicio supera las expectativas
Los ingresos de la prima original de FPA en 21 años fueron de 270043 millones de yuan, una disminución del 5,5% con respecto al a ño anterior, lo que se ajustó a las expectativas y se vio afectado principalmente por la disminución de la prima media de los vehículos causada por la reforma general del seguro de vehículos. La tasa global de costos disminuyó un 98%, 1,1 pc en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Teniendo en cuenta el aumento de la tasa de cobertura del seguro de automóviles en 21 años, Henan y otros desastres, FPA todavía logró la disminución de la tasa de costos, más allá de las expectativas, La razón es que la tasa de costos cayó bruscamente, 7,6 pc en comparación con el mismo período del año pasado. De cara a los 22 años, creemos que con el debilitamiento del impacto de la reforma integral y el crecimiento económico estable, se espera que las primas de seguros de propiedad reanuden un crecimiento sólido y que la tasa de costos disminuya ligeramente.
4. Inversión en seguros: disminución de la tasa de rendimiento, reducción de la brecha de duración y control del riesgo inmobiliario
Ping An 21 años de rendimiento neto de la inversión 4,6%, rendimiento total de la inversión 4%, respectivamente, disminuyó 0,5 PC, 2,2 PC, debido principalmente a la volatilidad del mercado de capitales, la disminución de los tipos de interés a largo plazo y el impacto de la provisión de activos. La exposición total a China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) \ Aunque la tendencia a la baja de los tipos de interés a largo plazo es inevitable, la brecha de duración de Ping An se redujo a 4 – 5 años, en el nivel superior de la industria, el riesgo de propagación es pequeño.
Previsión y valoración de los beneficios
La exploración innovadora de ping an en el canal de seguros de vida, as í como el establecimiento de un sistema de “seguro + servicio”, se espera que traiga consigo resultados de la reforma. Se prevé que el beneficio neto de la matriz aumente un 23,7% / 12,6% / 13,9% año tras año en 2022 – 2024. El precio actual corresponde a 0,58 / 0,53 / 0,49 veces PEV en 2022 – 2024. Mantener el precio objetivo de 77,0 Yuan, correspondiente al Grupo 2022e pev0. 9 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El progreso de la reforma ha sido lento, el entorno económico se ha deteriorado, las tasas de interés a largo plazo han disminuido considerablemente y los riesgos inmobiliarios se han ampliado.
