Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Punto de vista básico
Los ingresos aumentaron constantemente en 2021 y los ingresos de las cuatro estaciones alcanzaron un máximo histórico. Fuyao obtuvo 23.603 millones de ingresos en 2021 (18,6% año tras año), un beneficio neto de 3.146 millones de yuan (21,97% año tras año) y un beneficio total de 4.350 millones de yuan (23,1% año tras año). En el trimestre anterior, los ingresos trimestrales ascendieron a 6.450 millones de yuan (año tras año + 5,22%), el beneficio neto de la madre ascendió a 5.500 millones de yuan (año tras año – 37,3%), y el beneficio total de la deducción de divisas ascendió a 1.071 millones de yuan (Q3 alrededor de 1.028 millones). En general, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa superó constantemente a la de la industria en 2021 (la producción de turismos fue de + 7,1%) y los ingresos de las cuatro estaciones alcanzaron un máximo histórico.
El aumento de los precios del transporte marítimo y de la soda afecta al margen bruto y a la tasa de gastos. Teniendo en cuenta el calibre comparable ajustado de las normas contables, la tasa bruta de 2021 es del 35,9%, lo que representa una disminución de 0,6 PCT en comparación con el a ño anterior, que se ve afectada principalmente por el aumento de los precios de los fletes marítimos y la ceniza de sosa, en el que la tasa bruta de interés se reduce en 0,98 PCT en comparación con el año anterior y la tasa bruta de interés se reduce en 0,45 PCT en comparación con el año anterior. Después del ajuste de acuerdo con la nueva política contable, la tasa de cuatro tipos de la empresa en 2021 es del 20,25%, año tras año – 1,16 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / R & D es de 4,88 / 8,24 / 2,91 / 4,22%, respectivamente, con una variación interanual de – 0,40 / – 1,31 / + 0,43 / + 0,13 PCT.
Los negocios en el extranjero siguen avanzando, y los productos innovadores de vidrio para automóviles son prometedores a largo plazo. Alemania: fysam, una empresa de decoración de aluminio brillante adquirida en 2019, completó la integración del proyecto en el primer semestre de 2020, y se espera que las pérdidas de Sam aumenten en el cuarto trimestre de 2021 debido a la eliminación de una sola vez. Estados Unidos: el impacto de la epidemia se diluyó gradualmente en el segundo semestre de 20 años, los ingresos de fuyao America Company en el primer semestre de 20 años fueron de 1.330 millones / 3.250 millones / 1.920 millones / 3.900 millones, el beneficio neto fue de – 900 millones / 002 millones / 1.300 millones / 270 millones, El tipo de interés neto fue de – 6,9% / 0,1% / 6,9% / 7%; En 2021, la proporción de productos de alto valor añadido como el vidrio panorámico inteligente fuyao, el vidrio de luz ajustable y el vidrio de visualización de la cabeza aumentó en 3,31 PCT, y el precio de un metro cuadrado de vidrio para automóviles fuyao aumentó continuamente de 152,4 yuan en 2016 a 180,5 yuan en 2021, con un CAGR del 3,44%. En la actualidad, el vidrio de regulación de la luz se ha instalado en el helio polar 001, Guangzhou Automotive aion s Plus y otros modelos. Consejos de riesgo: la incertidumbre de la situación epidémica en el extranjero afecta al progreso de la integración de las empresas de vidrio de vapor y Sam.
Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “Mantenimiento”.
A corto plazo, se espera que el rendimiento de la empresa se mantenga por encima del 20% en 2022 en el contexto de la mejora del vidrio, el transporte marítimo y la mitigación de chips y la mejora de la cuota de mercado. A largo plazo, la empresa como líder mundial en vidrio para automóviles, la tendencia general de la inteligencia, se espera que el vidrio para automóviles 1) aumento de la cantidad de vidrio para bicicletas (área), de 4 metros cuadrados a 6 metros cuadrados; Aumento del valor de un metro cuadrado (recubrimiento, aislamiento térmico, borde, HUD, regulación de la luz, comunicación 5G, etc.), de 600 yuan a más de 2000 Yuan. Se espera que la promoción de ASP en la industria se acelere. Teniendo en cuenta la situación epidémica, el impacto de la falta de núcleo en la producción de emisiones, las pérdidas y ganancias cambiarias, las materias primas y los costos del transporte marítimo son inciertos, las previsiones de beneficios se reducen a la baja, y los beneficios previstos de 22 a 24 años son de 48 / 57 / 7.100 millones, respectivamente (las previsiones de beneficios anteriores son de 50 / 60 / 7.300 millones), correspondientes a pe 21 / 17 / 14 x, respectivamente.
Los ingresos aumentaron constantemente en 2021 y los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron un máximo histórico. Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) \ \ \ \ \ \ \ La tasa de dividendos fue del 2,6%. En el trimestre de apertura, 21q4 registró ingresos de 6.450 millones de yuan (año tras año + 5,22%, mes tras mes + 14,98%), un beneficio neto de 550 millones de yuan (año tras año – 37,30%, mes tras mes – 33,41%), un beneficio total de 1.071 millones de yuan (Q3 de 1.028 millones).
En resumen, los ingresos de la empresa en 2021 aumentaron constantemente, las pérdidas de Sam, el aumento de los costos de las materias primas (- 110 millones), las pérdidas cambiarias (- 530 millones) y los costos de transporte marítimo (- 230 millones) y otros factores que afectaron al rendimiento de los beneficios netos de La empresa en 2021.
Afectados por el aumento de los costos del transporte marítimo y el precio de la ceniza de sosa, teniendo en cuenta el ajuste de las normas contables de la empresa de calibre comparable 2021 margen bruto de – 0,6 PCT. Durante el período que abarca el informe, la empresa, de conformidad con la pregunta y la respuesta del Ministerio de Finanzas sobre la aplicación de las normas contables para las empresas en noviembre de 2021, cambió los costos de transporte conexos de los gastos incluidos inicialmente en el período en curso a los gastos de funcionamiento mediante la amortización de la misma base que los ingresos por bienes o servicios; Los gastos diarios de reparación de los activos fijos relacionados con la producción y el procesamiento de las existencias se modificarán de los gastos incluidos inicialmente en el período en curso a los gastos de conformidad con el principio de determinación del costo de las existencias. Al mismo tiempo, la empresa lleva a cabo ajustes retroactivos en 2019 y 2020. Después del cambio de la política contable anterior, el margen bruto de 2021 es del 35,9%, el mismo período del año anterior es del 36,5%, la disminución interanual de 0,6 PCT, principalmente el impacto del aumento de los precios de los fletes marítimos y la ceniza de sosa, de los cuales el aumento de los fletes marítimos Es de 231 millones de yuan, el impacto de la reducción interanual del margen bruto de 098 PCT; El precio de la ceniza de sosa aumentó en 107 millones de yuan, lo que afectó a la reducción del margen bruto en 0,45 PCT. Debido a los cambios en las normas contables, algunos gastos de gestión y venta se trasladan al costo final de q4, y el calibre no es comparable. Aquí se utiliza el calibre del margen bruto – tasa de venta – tasa de gestión. El calibre del margen bruto – tasa de gastos de venta – tasa de gastos de gestión de q4 es del 20,85% (24,43% / 23,86% / 22,24% para q1 / q2 / q3, respectivamente).
En cuanto a la tasa de gastos, en 2021 la tasa general de gastos disminuyó constantemente. Teniendo en cuenta que los datos aparentes sobre la tasa de gastos no son comparables debido a los cambios en las políticas contables, ajustaremos la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos generales para 2020 de conformidad con las nuevas políticas contables. En términos comparables, la tasa de cuatro tipos de 2021 de la empresa es del 20,25%, año tras año – 1,16 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / R & D es de 4,88 / 8,24 / 2,91 / 4,22%, respectivamente, y la variación interanual es de – 0,40 / – 1,31 / + 0,43 / + 0,13 PCT. Debido al aumento de las pérdidas cambiarias y a la disminución de los ingresos por concepto de intereses, la tasa de gastos financieros de la empresa aumentará en 2021.
En 2021, fuyao Automobile Glass siguió avanzando fuera de China. Desde 2013, los ingresos anuales de Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) \ \ \ \ \ \ \ 21q4 la producción de automóviles de pasajeros de China es plana en comparación con Q3 (+ 0,04%) y los ingresos de la empresa aumentan un 5,2%, superando a la industria. Desde el punto de vista regional, los ingresos de fuyao en el primer semestre de 20 años / 20 años / 21 años / 21 años fueron de 1.330 millones / 3.250 millones / 1.920 millones / 3.900 millones, respectivamente, con un beneficio neto de – 90 millones / 002 millones / 1.300 millones / 270 millones y un tipo de interés neto de – 6,9% / 0,1% / 6,9% / 7%, respectivamente.
La capacidad europea se recuperó gradualmente y la integración de Sam completó el crecimiento de los ingresos del 21q4. Con el fin de mejorar la eficiencia de la operación, la empresa comenzó a trabajar en la integración y completó la integración del proyecto en el primer semestre de 2020 después de la adquisición de los activos de aluminio brillante de Sam de Alemania en 2019, asegurando en cierta medida que la pérdida de Sam no se agravó en el contexto de La situación epidémica de Q2 en el extranjero que afectó significativamente a los ingresos. Desde Q3, la tasa de utilización de la capacidad de Sam ha mejorado y la pérdida ha disminuido desde 20q2. El 21q4 se vio afectado por la retirada de la chatarra de una sola vez y las pérdidas de Sam aumentaron en comparación con el trimestre anterior.
Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ha mantenido una alta inversión en nuevos productos y nuevas tecnologías. Con el fin de mantener la ventaja competitiva, la empresa sigue aumentando su inversión en I + D, de 155 millones de yuan en 2010 a 815 millones de yuan en 2020, con un CAGR del 18,05%. La inversión en I + D de la empresa es mayor que la de los competidores de la industria. A partir de 2014, la tasa de gastos de I + D de la empresa ha sido superior al 3,80%, y la tasa de gastos de I + D de la empresa en 2020 es del 4,10%, muy superior Al 1,62% de bannitro y al 1,13% de Saint Gobain. La empresa ha establecido el Centro de innovación inteligente, ha establecido el equipo de innovación de la red inteligente, ha investigado y resuelto rápidamente los problemas clave, y ha logrado avances en la tecnología y el equipo clave de moldeo de vidrio para automóviles, antena de vidrio, recubrimiento, Optoelectrónica y otros campos tecnológicos básicos, ha desarrollado vidrio ligero y ultrafino, recubrimiento de vidrio calentado, vidrio de visualización de cabeza, vidrio súper aislado, etc. Para los usuarios con una nueva inteligencia Verde, ahorro de energía, protección ambiental, experiencia de conducción segura y cómoda. Al mismo tiempo, para responder a los requisitos nacionales de “neutralización del carbono” y “pico del carbono”, fuyao introdujo activamente líneas de producción altamente automatizadas en la fabricación de productos innovadores, mejorando en gran medida la eficiencia de la producción y la calidad de los productos, reduciendo aún más el consumo de energía de la producción.
R & D innovación y liderazgo tecnológico, productos de vidrio de la empresa para aumentar el valor de la mejora continua. La empresa siguió promoviendo el desarrollo del vidrio para automóviles en la dirección de “seguridad y confort, ahorro de energía, protección del medio ambiente, estética y moda, integración inteligente”. La proporción de productos de alto valor añadido, como el vidrio panorámico inteligente, el vidrio de luz ajustable, el vidrio de pantalla de cabeza hacia arriba, el vidrio ultraaislado, el vidrio delgado ligero y el vidrio calentado recubierto, aumentó continuamente, representando un aumento de 3,31 PCT en el mismo per íodo del año pasado, y el valor se reflejó. Fuyao Automobile Glass single Square meter Price continued to increase from 152.4 Yuan in 2016 to 180.5 Yuan in 2021, CAGR is 3.44%. En septiembre de 2021, el Grupo fuyao, junto con la Universidad Tsinghua y la Universidad de Beijing, formaron un equipo conjunto para iniciar el proyecto de innovación de la fabricación inteligente digital y promover la investigación y el desarrollo innovadores de la fabricación inteligente de vidrio para automóviles. En diciembre de 2021, el primer tren turístico panorámico de montaña del mundo se descargó oficialmente en Zhuzhou, Provincia de Hunan, y se espera que entre en funcionamiento en la línea 1 del transporte ferroviario urbano integrado de Lijiang a finales de 2022. La ventana frontal del tren “Sky Mirror” adopta el diseño de la ventana frontal super curvada, con una superficie de vidrio de aproximadamente 5,2 m2, que es el mayor producto de la ventana frontal del transporte ferroviario en la actualidad. Además, la ventana lateral del tren adopta vidrio eléctrico ajustable.
De cara al futuro, la aplicación representada por HUD (Volkswagen MEB / Great Wall New Platform, etc.), todo el techo de vidrio (Tesla, Xiaopeng, etc.) y el vidrio atenuado se está popularizando gradualmente, y se espera que la promoción de ASP en la industria del vidrio de automóviles se acelere en el contexto de La inteligencia eléctrica. Creemos que el vidrio de regulación de la luz con su aislamiento térmico, aislamiento acústico, entretenimiento, seguridad y otras funciones, dará más funciones al vidrio panorámico. Fuyao Lighting Glass product layout comprehensive, has supplied mainstream Self – Brand Electric SMART vehicles. En la actualidad, los productos de vidrio de regulación de la luz de fuyao se pueden dividir en vidrio de regulación de la luz pdlc, vidrio termocrómico y vidrio de regulación de la luz CE, en el que el vidrio panorámico de regulación de la luz pdlc se ha montado como una opción en Landau free, que puede realizar 10 niveles de brillo ajustable y aislar el 99% de los rayos ultravioletas. El vidrio termocrómico puede personalizar varios colores de vidrio, y el color puede cambiar con el cambio de temperatura; La pantalla de regulación de la luz CE es un nuevo producto de vidrio de regulación de la luz de la libra pesada lanzado por fuyao este a ño, que tiene las características de baja niebla, Regulación automática de la luz por inducción inteligente, aislamiento térmico y aislamiento de la luz ultravioleta, etc. la tecnología de Electrocromismo CE de juego de la luz se utiliza para realizar la regulación gradual de la luz y el cambio de color. Ahora se ha montado en el modelo de vehículo de helio polar 001, Guangzhou Automobile aion s Plus, etc.
El Grupo fuyao fue galardonado con el premio “China Quality”, el tercer premio “Golden series Award” por el claraboya panorámico fijo, y el premio “lingxuan Gold Award” por el claraboya panorámico inteligente. El 16 de septiembre, la Cuarta Conferencia de calidad de China se celebró en Hangzhou y se dio a conocer la lista de organizaciones y personas que recibieron el cuarto premio de calidad de China. Fuyao Group ha sido galardonado con el Premio de calidad de China por su modelo de gestión de calidad de “cuatro productos en uno y dos motores”. El 18 de octubre, la tercera ceremonia de entrega de Premios Golden series de China Automotive New Supply Chain Top 100 fue inaugurada en Shanghai. Fuyao Group ganó el tercer premio “Golden series Award” en el campo de la decoración interior y exterior de las 100 mejores cadenas de suministro de automóviles de China por su “techo panorámico fijo”. El 4 de diciembre, la Cumbre de la cadena de suministro de automóviles de China 2021 y la Sexta ceremonia de premios Bell Xuan se celebraron en Wuhan. El Grupo fuyao ganó el sexto Premio de producción en masa de Bell Xuan Gold Award, que es el sexto Premio consecutivo de peso pesado de Bell Xuan Award.
Recomendación de inversión: seguir recomendando pistas de alta calidad en el líder mundial Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) En el contexto de la inteligencia eléctrica de los vehículos, las oportunidades de la industria se centran en 1) componentes incrementales / mejorados; Dos líneas principales de la cadena industrial de ascenso independiente. Bajo la línea principal de las piezas incrementales / actualizadas, el vidrio del automóvil tiene la ventaja de la posición de bloqueo (ocupando un tercio de la superficie del cuerpo del automóvil y alrededor de los ocupantes), la mejora anterior se centra en Hud y techo del automóvil, y la penetración del vidrio de regulación de la luz se Ve a medio plazo. Se espera que el vidrio del automóvil a largo plazo se convierta en el portador de salida de la aplicación ecológica en el automóvil. Con un amplio espacio de crecimiento (valor de la bicicleta de 700 – 1500 – 3000 +).
Con el crecimiento de la industria automotriz china durante muchos a ños, con la máxima concentración y una fuerte capacidad de control de costos, se ha convertido en un líder mundial en vidrio automotriz (31% de cuota de mercado), con una rentabilidad mucho mayor que la de los competidores mundiales. En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron constantemente (año tras año + 19%), la pérdida de Sam, el aumento de los costos de las materias primas (- 110 millones), la pérdida de divisas (- 530 millones) y el costo del transporte marítimo (- 230 millones) y otros factores, el rendimiento de los beneficios netos de la empresa en 2021 (3.100 millones, año tras año + 21%) se vio afectado por el flete marítimo y el precio de la ceniza de sosa.
