Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ( Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
Punto de vista básico
La contradicción entre la oferta y la demanda regionales se intensificó y el rendimiento anual fue inferior al previsto. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 7.673 millones de yuan, una disminución del 1,78% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 948 millones de yuan para la empresa matriz, una disminución del 34,1% con respecto al año anterior, un beneficio neto de 961 millones de yuan para la empresa matriz, una disminución del 36,7% con respecto al año anterior, un EPS de 1,22 Yuan / acción y una propuesta de 10 asignaciones de 4,5 Yuan (impuestos incluidos); Los ingresos de explotación de q4 en un solo trimestre ascendieron a 1.851 millones de yuan, un aumento del 3,1% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 006 millones de yuan, un aumento del 42,77% con respecto al año anterior, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre fue de 14 millones de yuan, una disminución del 75,25% con respecto al año anterior. La disminución interanual del rendimiento se debe principalmente a la insuficiencia de la construcción de infraestructura regional y al impacto del cemento de bajo costo en otras provincias, el aumento de la contradicción entre la oferta y la demanda regionales y el aumento de los precios del carbón.
Las ventas se mantuvieron estables en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que retrasó los beneficios al alza de los costos. En 2021, la empresa vendió 34,54 millones de toneladas de cemento (incluido el clínker), una disminución del 0,8% en comparación con el a ño anterior, 1.408,1 millones de metros cuadrados de hormigón de los vendedores, una disminución del 12,17% en comparación con el año anterior, y 1.367,9 millones de toneladas de ventas de agregados, un aumento del 51,47% en comparación con el año anterior. Las principales razones de la disminución de las ventas de cemento y hormigón comercial son las siguientes: 1) la construcción de infraestructura en la región es insuficiente, y un gran número de cemento circundante impacta en el mercado regional a bajo precio; El brote local de covid – 19 volvió a estallar, el tráfico fue controlado y la fábrica de cemento fue bloqueada. Calculamos el precio por tonelada del clínker de cemento, el costo por tonelada, el beneficio bruto por tonelada y el costo por tonelada de 300 yuan / tonelada, 215 Yuan / tonelada, 85 Yuan / tonelada y 32 Yuan / tonelada, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el aumento de 27 Yuan / tonelada, la reducción de 28 Yuan / tonelada, el nivel, el aumento del costo por tonelada se debe principalmente al aumento de la presión de costos causado por el aumento de los precios del carbón crudo.
La estructura de la deuda de capital es buena, la presión del flujo de caja disminuye. A finales de 2021, la relación entre el activo y el pasivo de la empresa era del 21,95%, básicamente plana en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la relación entre el pasivo con intereses era del 5,3%, con una disminución de 0,49 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y La estructura de la deuda de capital seguía siendo buena. El flujo de caja operativo neto de la empresa en 2021 fue de 1.447 millones de yuan, una disminución del 36,5% en comparación con el a ño anterior. 1) el precio de compra de materias primas y combustibles aumentó, lo que dio lugar a un aumento significativo del efectivo pagado por la compra de bienes y la recepción de Servicios (el efectivo pagado por la compra de bienes y la recepción de servicios aumentó de 1.330 millones de yuan a 3.690 millones de yuan en comparación con el año anterior, un aumento del 56,28%). El aumento de los fondos restringidos en el año en curso afecta a la disminución de la corriente de efectivo generada por las actividades operacionales.
Sugerencia de riesgo: el precio de las materias primas y el combustible aumenta considerablemente; El aterrizaje de la infraestructura regional es inferior a lo previsto; La epidemia se repite.
Sugerencias de inversión: crecimiento constante o aumento de la demanda regional, aumento de la confianza de los principales accionistas, mantenimiento de la “compra” de la empresa como líder regional de cemento Gansu – Qinghai – Tibet, Gansu / Qinghai cuota de mercado alcanzó el 45% / 23%, respectivamente, en el contexto del crecimiento constante de la inversión en infraestructura se espera que aumente, o que impulse la recuperación de la demanda regional, mientras que el Condado, Pingliang nueva línea de producción agregada se ha puesto en producción, se espera que el desarrollo del negocio agregado contribuya al nuevo crecimiento del rendimiento. Además, el accionista mayoritario China Building Materials tiene la intención de aumentar su participación en la empresa por un monto no inferior a 120 millones de yuan y no superior a 150 millones de yuan, lo que demuestra la confianza en las perspectivas de desarrollo de la empresa y el reconocimiento del valor de la inversión a largo plazo. Se espera que EPS de 2022 a 24 años sea de 1,38 / 1,49 / 1,58 Yuan / acción, correspondiente a pe 7,2 / 6,7 / 6,3x, baja valoración, alto margen de Seguridad, mantener la calificación de “comprar”
