Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Punto de vista básico
El beneficio operativo de la empresa matriz aumentó constantemente y el rendimiento de los dividendos aumentó. El beneficio neto de la empresa en 2021 fue de 101600 millones de yuan, yoy – 29%, principalmente debido a la depreciación de la inversión y el cambio de la tasa de descuento, pero el beneficio operativo de la empresa en 2021 fue de 148000 millones de yuan, yoy + 6,1%, con un crecimiento constante del rendimiento. El Roe operativo alcanzó el 18,9%, una ligera disminución de 0,6 PP; El dividendo por acción es de 2,38 Yuan, la tasa de dividendos vinculada a los beneficios de explotación de la empresa matriz es de 29,4%, yoy + 0,6 PP, el rendimiento de los accionistas ha aumentado constantemente. EV es de 1,4 billones de yuan, yoy + 5,07%, menos de lo esperado, además de la energía cinética de nbv debilitada, pero también por la experiencia operativa y la desviación negativa del rendimiento de la inversión causada por – 1,3% y – 1,9%, respectivamente.
Nbv sigue estando significativamente bajo presión, pero la capacidad de la fuerza de Trabajo ha aumentado y los ingresos son estables. En 2021, nbv alcanzó 37.900 millones de yuan, yoy – 23,6%, el rendimiento se deterioró en la segunda mitad (disminución de 2h21 – 43,3%), y ha mostrado una fuerte tendencia a la baja durante dos a ños consecutivos (disminución de – 34,7% en 2020), principalmente debido a la nueva carga combinada con Margin. Margin cayó 5,5 PP a 27,8% año tras año, nbv – fyp a 136,3 mil millones de yuan, yoy – 8,5%, entre los cuales el negocio mixto de seguros personales y ahorro creció 14,9% año tras año, la demanda sigue siendo considerable. A finales de 2001, el agente era de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) personas, lo que representa una disminución del 41,4% en comparación con el a ño anterior, pero la prima per cápita del primer año aumentó más del 22% año tras año, y los ingresos se mantuvieron relativamente estables en el marco de la coordinación financiera integrada, con una ligera disminución del 0,6%.
La calidad de los seguros inmobiliarios ha mejorado, y la provisión para el deterioro del valor ha impulsado plenamente la inversión a un nivel más bajo. En 21 años, el seguro de automóviles se vio afectado por la reforma de las tarifas comerciales, y las primas disminuyeron un 3,7% a 188,8 millones de yuan. El seguro de salud italiano creció un 32,6% año tras año, y la demanda de protección a corto plazo sigue siendo fuerte. El CDR optimizó 1,1 PP a 98% año tras año, de los cuales la tasa de gastos / pérdidas fue de – 7,6 PP / + 6,5 PP a 31% / 67%, respectivamente, lo que concuerda con la orientación de la supervisión a favor de los consumidores. Creemos que el seguro de bienes raíces ha entrado en El canal ascendente de la calidad de la cantidad este año, y las perspectivas son dignas de esperar. El rendimiento total de la inversión y el rendimiento neto de la inversión disminuyeron 2,2 PP y 0,5 PP hasta el 4,0% y el 4,6%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, pero la contribución positiva al crecimiento del EV vale la pena esperar.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
El negocio de la Ciencia y la tecnología de la empresa continúa eclosionando, la ventaja financiera global sigue siendo prominente, pero el crecimiento de EV es menor de lo esperado, la pequeña disminución de 2022 – 24 evps es 85.53 / 95.88 / 107.39 Yuan (la previsión original es 91.26 / 103.11 / -), correspondiente a P / EV es 0.56x / 0.50x / 0.45x, respectivamente. Utilizando el método de valoración por partes para evaluar el valor total de la empresa, se estima que el valor objetivo de mercado de 2022 es de 1215900 millones de yuan, el precio objetivo es de 66,52 Yuan (el precio objetivo original es de 71,24 Yuan), el Grupo correspondiente en 2022 P / EV es de 078x, mantener La calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Las nuevas ventas no son tan buenas como se esperaba, los tipos de interés a largo plazo siguen disminuyendo, el mercado de valores fluctúa considerablemente, la inversión en acciones se acumula el riesgo de deterioro del valor, el riesgo de política.
