China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Resumen del informe anual: el beneficio neto en 2021 aumentó un 23,2% año tras año. Los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron un 10,2% año tras año, los ingresos netos por honorarios aumentaron un 18,8% año tras año, otros ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 26,7% año tras año y los ingresos de explotación aumentaron un 14,0% año tras año; Los activos totales aumentaron un 10,6%, los préstamos un 10,8% y los depósitos un 12,8%. La tasa de no ejecución a finales de año es del 0,91%, la tasa de cobertura de la provisión es del 48,4%, y la tasa de adecuación del capital básico de nivel 1 es del 12,66%.
El rendimiento del informe anual sigue aumentando, la rentabilidad sigue mejorando, la fortaleza del capital sigue fortaleciéndose, el margen de interés neto del cuarto trimestre sigue aumentando, los altos cargos de tramitación aumentan rápidamente y la calidad de los activos sigue siendo excelente. Creemos que la empresa tiene una sólida base de clientes y la capacidad de gestión de clientes, la capacidad de gestión de la riqueza líder, la excelente capacidad de gestión de activos y pasivos, junto con la gran riqueza de la empresa, la promoción de la Estrategia Digital, la ventaja competitiva o más prominente. Seguir valorando el valor de la inversión de la empresa y mantener la calificación de compra.
Puntos clave para apoyar la calificación
El crecimiento de los beneficios está a la vanguardia de la industria comparable, Roe, ROA todos mejoran año tras año
El beneficio neto del cuarto trimestre de China Merchants Bank aumentó un 26,8% año tras año, lo que dio lugar a un aumento anual del beneficio neto del 23,2% año tras año, un aumento del 1% en comparación con los tres primeros trimestres y una tasa de crecimiento comparable en la vanguardia de la industria. Desde el punto de vista de la División, la mejora de los ingresos y la reducción de la provisión promueven un aumento marginal de la tasa de crecimiento de los beneficios. Los ingresos anuales de la empresa aumentaron un 14,0% año tras año, en comparación con los tres trimestres anteriores, un aumento del 0,5%; Los ingresos netos anuales por honorarios aumentaron un 18,8% (frente a los tres primeros trimestres, + 19,7%), manteniendo una tasa de crecimiento relativamente rápida. La provisión incremental de la empresa aumentó un 2% año tras año, lo que dio lugar a un aumento anual del beneficio neto del 14,4% al 23,2%. La Roa y la Roe aumentaron 0,13 y 1,23 puntos porcentuales a 1,36% y 16,96%, respectivamente.
Mejora de la calidad de los activos y mejora de la cobertura de la provisión de crédito
Todos los indicadores de rendimiento son buenos. La tasa de producción de productos no productivos mejoró a lo largo del año en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se prevé que aumente en el segundo semestre en comparación con el primer semestre, lo que está relacionado con la transferencia fuera del cuadro. La presión marginal adversa sigue proveniendo de la pérdida real o limitada en el marco de la política de estabilidad inmobiliaria. Las pérdidas por deterioro del valor de los préstamos aumentaron considerablemente en el cuarto trimestre, la disminución del deterioro del valor fuera de balance, la cobertura de la provisión de préstamos aumentó considerablemente, en parte o como resultado de la transferencia de la provisión fuera de balance.
Valoración
Teniendo en cuenta la excelente capacidad de gestión de activos de la empresa y el alto aumento de los ingresos por honorarios debido a la estrategia de gran riqueza, aumentamos el EPS de la empresa 2022 / 2023 a 5,46 / 6,21 Yuan (anteriormente 5,24 / 5,96 Yuan), el precio actual de las acciones corresponde a 2022 / 2023 PB 1,34 / 1,09 veces, manteniendo la calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
La recesión económica conduce a un deterioro de la calidad de los activos más allá de las expectativas, la supervisión financiera más allá de las expectativas.
