Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Evento: la empresa publicó recientemente el informe anual 2021, los ingresos anuales de 3.810 millones de yuan, yoy + 30,8%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 590 millones de yuan, yoy + 37,2%; Deducir el beneficio no neto de 550 millones de yuan, yoy + 48,9%. El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado. La tasa de terminación del plan de ingresos de la empresa en 2021 es del 100,2%, la tasa de terminación del plan de beneficios totales es del 96,7%, y la tarea de operación anual se completa básicamente.
Los ingresos trimestrales son más equilibrados, el crecimiento de los gastos 4q21 afecta a los beneficios de un solo trimestre. En un solo trimestre, la empresa 2021q1 ~ Q4 logró ingresos de 990 millones de yuan, 940 millones de yuan, 920 millones de yuan, 960 millones de yuan, yoy + 28,5%, – 5,5%, + 61,2%, + 66,6%; El beneficio neto de la madre es de 240 millones de yuan, 150 millones de yuan, 180 millones de yuan, 220 millones de yuan, yoy + 27,6%, + 7,6%, + 134,6%, – 23,8%. El margen bruto de 2021q1 ~ Q4 fue de 35,3%, 30,5%, 32,6% y 21,8%, respectivamente. El tipo de interés neto fue de 23,9%, 15,5%, 20,2% y 2,4%, respectivamente. El tipo de interés neto del 4q21 disminuyó considerablemente, principalmente debido al aumento de los gastos.
La capacidad general de gestión y control de los gastos ha mejorado y el flujo de caja neto de las operaciones ha aumentado. En 2021, la empresa 1) La tasa de gastos de gestión es del 6,7%, lo que representa una disminución de 2,6 ppt; La tasa de gastos de venta es del 0,9%, lo que representa una disminución de 0,3 ppt en comparación con el a ño anterior; Tasa de gastos financieros – 0,39%, 0,05 ppt menos; Los gastos de I + D ascendieron a 150 millones de yuan, yoy + 66,9%, y la tasa de gastos de I + D fue del 4,0%, con un aumento de 0,9 ppt. Durante el período, la tasa de gastos disminuyó en 2,3 ppt a 11,2% y la capacidad de gestión y control de gastos aumentó. Las cuentas por cobrar y las facturas ascendieron a 1.680 millones de yuan, un 47,3% más que a principios de año; Los pagos anticipados ascendieron a 130 millones de yuan, un 32,6% más que a principios de año; Las existencias ascendieron a 1.360 millones de yuan, lo que representa una disminución del 6,7% con respecto al comienzo del año; Los pasivos contractuales ascendieron a 700 millones de yuan, lo que representa un aumento del 530,6% con respecto al comienzo del año; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 380 millones de yuan, yoy + 145,3%, principalmente debido al aumento de las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar de Avic.
Centrándose en los nuevos materiales de aviación, la rentabilidad de los materiales compuestos de Avic aumenta año tras año. Sub – Business View: 1) New Materials: realized income of 3.61 billion Yuan, yoy + 32.9%, Accounting for the total Income ratio of 94.9%. El nuevo material de aviación es la placa central de la compañía, y el beneficio neto de 2018 – 2021 fue de 210 millones de yuan, 290 millones de yuan, 490 millones de yuan y 680 millones de yuan, respectivamente, con CAGR de 48,0%. La filial China Aviation Composite Material ocupa una posición importante en el campo de los nuevos materiales, el prepreg producido es el producto básico de la empresa, la producción y la entrega en 2021 han alcanzado un máximo histórico, la capacidad de producción se ha desarrollado plenamente. Máquinas herramienta: 120 millones de yuan de ingresos, yoy – 7,0%, el margen bruto aumentó 9,7 ppt a 8,8% año tras año. La empresa promoverá continuamente la ampliación de capital y la diversificación de las acciones de Beijing Aviation Biological and Aircraft Intelligence equipment, mejorará las condiciones de funcionamiento y promoverá principalmente la transformación de la tecnología de prepreg en el mercado no aéreo.
Sugerencias de inversión: Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) como la empresa Al mismo tiempo, la empresa promueve vigorosamente la aplicación de compuestos de aviación en aeronaves civiles, transporte ferroviario y nuevas fuentes de energía, y abre aún más el espacio de crecimiento. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 849 millones de yuan, 1.176 millones de yuan y 1.635 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 36x / 26x / 19x PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta la mejor certeza, sostenibilidad y expansibilidad del crecimiento de la empresa, damos a la empresa 45 veces PE en 2022, EPS en 2022 es 0,61 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es 27,41 Yuan, correspondiente a 32 veces PE en 2023. Cobertura inicial, dando una calificación “recomendada”.
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