Kpc Pharmaceuticals Inc(600422) ( Kpc Pharmaceuticals Inc(600422) )
Asunto:
La empresa publicó el informe anual 2021, con ingresos de 8.254 millones de yuan, un aumento del 6,95% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 508 millones de yuan, un 11,12% más que el año anterior. El beneficio neto neto neto neto de 280 millones de yuan, una disminución del 15,13% con respecto al a ño anterior; EPS es de 0,67 Yuan. El rendimiento de la empresa fue ligeramente inferior a lo previsto anteriormente. El plan anual de distribución de beneficios para 2021 es de 2,7 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. Entre ellos, 2021 q4 ingresos trimestrales de 2.226 millones de yuan, una disminución del 2,93%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 73,8 millones de yuan, una disminución del 30,28% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de 21,95 millones de yuan, una disminución del 47,72% en comparación con el mismo período del a ño anterior.
Perspectiva de Seguridad:
La estructura de los ingresos se ajustó aún más y el margen bruto oral aumentó rápidamente. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 8.254 millones de yuan (+ 6,95%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 508 millones de yuan (+ 11,12%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 280 millones de yuan (- 15,13%), el rendimiento de la empresa fue ligeramente inferior a lo previsto anteriormente. Creemos que la tasa de crecimiento de los ingresos netos de la empresa es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido al ajuste de la estructura de ingresos de la empresa, el aumento de los ingresos brutos por inyección y la disminución continua de la proporción de los ingresos por inyección en 2021 a 10,30% (- 5,79 pp). El ajuste de la estructura de ingresos también ha dado lugar a una nueva disminución del margen bruto de la empresa, que en 2021 será del 41,30% (2,54 pp) y del 3,39% (0,88 pp) del margen bruto total de la empresa. Desde el punto de vista de la industria, la tasa bruta de beneficio de la administración oral alcanzó el 75,82% (+ 5,64 pp), principalmente debido a la rápida mejora de la escala; La tasa bruta de inyección fue del 84,54% (- 6,58 pp), que se vio afectada principalmente por la reducción de los precios de la minería colectiva.
Xuesaitong oral + medicina tradicional china Kunlun liberación rápida, se espera que la inyección toque el Fondo para recuperarse. En 2021, la empresa siguió centrándose en la medicina tradicional china xuesaitong oral + Kun. Entre ellos, los ingresos orales de xuesaitong fueron de 948 millones de yuan (+ 18,80%), de los cuales 593 millones de yuan (+ 28,28%). Los ingresos de la medicina tradicional china Kunlun ascendieron a 1.212 millones de yuan (+ 19,97%) y el beneficio neto de la madre fue de 90,37 millones de yuan (+ 47,59%). En 2021, el seguro médico desató las inyecciones de xuesaitong y gastrodin, y creemos que el repunte de las inyecciones en 2022 también podría contribuir a una considerable elasticidad de los beneficios. Beck Norton se esfuerza por construir una plataforma comercial especializada en el campo de los riñones óseos, con ingresos de 594 millones de yuan (+ 7,42%) y un beneficio neto de 40,43 millones de yuan (+ 16,63%). El sector comercial mantuvo un crecimiento constante, con ingresos de 4.265 millones de yuan (+ 6,30%) y un beneficio neto de 36,5 millones de yuan (+ 9,55%).
La serie oral sigue siendo de alto crecimiento, la elasticidad de la contribución de la inyección y el mantenimiento de la calificación “recomendada”. En general, en 2022 la empresa xuesaitong oral y la medicina tradicional china Kunlun todavía se espera que mantengan un rápido impulso de desarrollo, y con el aumento de la escala, se espera que el margen de beneficio siga mejorando. Se espera que la inyección alcance el Fondo de rebote en el contexto de la Liberación del seguro médico y la recolección de sangre en la Alianza Hubei. Teniendo en cuenta que el rendimiento de la empresa en 2021 no es tan bueno como se esperaba, y el impacto de los ingresos no periódicos en el beneficio neto se debilita en 2022, ajustamos la previsión del beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2023 a 579 millones de yuan y 662 millones de yuan (la previsión original era de 663 millones de yuan y 787 millones de yuan), al mismo tiempo, estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2024 es de 792 millones de yuan, lo que corresponde a 0,76 Yuan, 0,87 yuan y 1,05 Yuan EPS en 2022 – 2024, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 15,1 veces PE en 2022, manteniendo la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) riesgos de mercado y de política: el control de los gastos del seguro médico sigue siendo el tema principal de la industria farmacéutica, los productos básicos de la empresa pueden ser recolectados centralmente, mientras que el rebote de la inyección puede tener cierta incertidumbre; La investigación y el desarrollo de medicamentos no están a la altura de las expectativas: en la actualidad, la empresa tiene muchas variedades en investigación, el progreso de la investigación y el desarrollo no es posible de lo esperado; Influencia de la situación epidémica en el funcionamiento de la empresa: la repetición de la situación epidémica nacional a principios de 2022 o la influencia negativa en el rendimiento anual de la empresa.
