Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) ( Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) )
Puntos de inversión
Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) : API Gene, C (d) mo START
Mirando hacia atrás en la historia de la empresa, 2009 – 2016, la empresa se centró en la API de péptidos, la API de moléculas pequeñas como desarrollo complementario, desde 2017, la adquisición de austino y New Boss, C (d) mo y el desarrollo de negocios genéricos. En 2020, el 73% de los ingresos de C (d) mo, el 27% de los ingresos de API y preparación de la empresa aumentaron continuamente. Además, nos preocupa que el crecimiento del rendimiento de la empresa en un solo trimestre se vea claramente perturbado por la ejecución de grandes proyectos. Desde el punto de vista de la fase de desarrollo y la competitividad de las empresas, esperamos que los ingresos de CAGR en 2021 – 2023 sean del 20 – 25%. Sobre la base de la tecnología de la empresa en la API de péptidos & knowhow, se espera que el negocio de cdmo de péptidos se amplíe rápidamente.
C (d) mo: nueva fase de desarrollo del proyecto y construcción de BD
En la fase de desarrollo, la empresa se encuentra en la fase de concentración de clientes (60% de los ingresos de los cinco principales clientes antes de 2020 +) y alta proporción de grandes proyectos (60% de los ingresos de los tres principales proyectos de medicamentos innovadores antes de 2020). Los medicamentos innovadores correspondientes a los Principales proyectos todavía están en el período de volumen (expansión del mercado, aumento de las indicaciones, etc.), pero los beneficios de la empresa C (d) mo pueden fluctuar trimestralmente. Creemos que el número de proyectos y la construcción de equipos de BD son variables importantes para evaluar el crecimiento del negocio de la empresa C (d) mo. Nos centramos en la introducción de talentos de BD y la expansión de nuevos proyectos fuera de China en 2021, y esperamos reducir significativamente la volatilidad del rendimiento trimestral a medida que Los niveles de los proyectos sean más equilibrados.
Capacidad de producción puesta en marcha: alrededor de 1,5 millones de litros de capacidad planificada y 490 millones de activos fijos en la planta de Jiande, 2021q3 y 2022h1, respectivamente, para aumentar la capacidad de producción y apoyar el crecimiento a medio y largo plazo después de la puesta en marcha.
Desarrollo potencial: basado en las ventajas tecnológicas de la API, el diseño del negocio cdmo de péptidos. Las ventas mundiales de medicamentos polipéptidos en 2021 ascendieron a más de 50.000 millones de dólares de los EE.UU., el espacio de mercado de cdmo polipéptidos fue de unos 2.000 a 3.000 millones de dólares de los EE.UU., y los proveedores de cdmo polipéptidos fueron relativamente pocos. Creemos que la empresa tiene la ventaja de knowhow en la Plataforma de tecnología de producción a gran escala de péptidos de fusión sólido – líquido, la estrategia de grupo protector y el proceso de cristalización y purificación, y es útil para ampliar el negocio de cdmo de péptidos.
API y preparación: un nuevo aumento de la minería centralizada
Productos: la empresa ha verificado la competitividad de la plataforma tecnológica de péptidos en el registro mundial de Liraglutida, acetato de lanreotida y otras variedades. En la evaluación de la Asociación de API en China, cinco variedades de API de la empresa, a saber, bivarudina, eptifibatida, Atorvastatina cálcica y acetato de octreotida, se han relacionado con la preparación, y el séptimo lote de informes nacionales de recuperación; La inyección de eptifibatida, la inyección de timofaxin y el benzoato de Arginina han sido aprobados para su comercialización en China, la API y la cápsula de Oseltamivir fosfato, la inyección de bivarudina y los comprimidos de amlodipino de Olmesartán se encuentran en la fase de declaración, por lo que esperamos con interés la contribución incremental de la minería colectiva China al negocio de la API de la empresa.
Preparación: la recolección colectiva acelera la integración hacia adelante, y la preparación de péptidos tiene ventajas. Preparación recolectada: en junio de 2021, la empresa ganó la licitación con éxito en la compra de la Quinta cantidad de cinta por inyección de timo, con una cantidad de 12,19 millones de yuan. Preparación de la próxima cosecha: la inyección de eptifibatida que la empresa ha aprobado la evaluación de la conformidad se ha incluido en el séptimo lote del catálogo de la cosecha, y esperamos que la empresa en el séptimo lote del rendimiento de la cosecha.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa 2021 – 2023 EPS 0,6, 0,65 y 0,81 Yuan / acción, respectivamente, el 18 de marzo de 2022 precio de cierre correspondiente a la empresa 2022 pe 51 veces. Creemos que los grandes clientes / grandes proyectos son la base del crecimiento del negocio de la empresa C (d) mo. Con la liberación de la nueva capacidad de la empresa y el aumento de las reservas de proyectos, esperamos que la volatilidad de los ingresos de la empresa C (d) mo disminuya. Sobre la base de la acumulación de tecnología + knowhow en el campo de los polipéptidos, se espera que la expansión del negocio de cdmo de polipéptidos contribuya a un aumento, y se espera que el negocio de preparación de API de la empresa mantenga un crecimiento constante, cubra por primera vez y otorgue una calificación de “aumento de la Participación”.
Catalizador
El proyecto cooperativo ha logrado importantes avances clínicos, nuevos clientes, etc.
Indicación del riesgo
Riesgo de volatilidad de la entrega de pedidos, riesgo de pérdida de clientes y pedidos de cdmo, riesgo de volumen de productos inferior al esperado, riesgo de fracaso de la investigación y el desarrollo de productos, etc.
