Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) ( Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
Punto de vista básico
La transformación de la estructura de ingresos siguió avanzando y el crecimiento de los ingresos siguió avanzando. Los ingresos anuales de la empresa ascendieron a 8.930 millones de yuan (+ 4,7%), el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 710 millones de yuan (- 28,2%), la deducción no atribuible a la empresa matriz fue de 410 millones de yuan (- 55,3%), las ganancias y pérdidas no recurrentes fueron principalmente los ingresos de inversión reconocidos por la venta de acciones pagadas por changjietong. Entre ellos, los ingresos del cuarto trimestre fueron de 4.000 millones de yuan (+ 2,3%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 580 millones de yuan (- 42%), la deducción no atribuible a la madre fue de 580 millones de yuan (- 39,3%). La estructura de ingresos de la empresa siguió mejorando: 1) las empresas financieras con bajos márgenes brutos se han desinversión, y el margen bruto total aumentó un 3,7% en comparación con el tercer trimestre; Los ingresos totales de Cloud + software aumentaron un 15,7%, de los cuales el crecimiento de los servicios Cloud fue rápido, con un aumento anual del 55,5% a 5.320 millones de yuan, y los ingresos de las empresas de software alcanzaron 3.320 millones de yuan (- 18%). Debido a que el negocio en la nube en el segundo semestre del año los pedidos de gran volumen aumentaron rápidamente (más de 5 millones de pedidos aumentaron un 53% en comparación con el mismo período del año anterior), lo que retrasó el ritmo de entrega, mientras que la dirección de desarrollo de la empresa hacia la producción y La implementación gradual de la externalización de la transferencia de la entrega, por lo que el progreso real del negocio es mejor de lo que parece.
La inversión continua en I + D y el índice Cloud siguen mejorando. La inversión anual en I + D de la empresa fue de 2.350 millones de yuan (+ 40,7%), lo que representó el 26,4% de los ingresos (un aumento del 6,8% con respecto al a ño anterior) y la tasa de capitalización fue del 35,9%. En el lado del personal, la empresa aumentó 1.446 personas en 21 años, centrándose en la investigación y el desarrollo de yonbip, mientras que aumentó las ventas de gama alta 611 personas. En el lado del producto, yonbip ha cubierto 10 áreas y construido más de 2.300 modelos de aplicación. Yonsuite ha lanzado más de 20 soluciones de la industria de acuerdo con la velocidad de iteración de dos semanas, y ha introducido u9c para aprovechar el mercado de las grandes y medianas empresas manufactureras. La calidad de los indicadores empresariales en la nube también ha mejorado gradualmente: 1) la deuda contractual en la nube es de 1.580 millones de yuan, de los cuales 850 millones de yuan corresponden a suscripciones en la nube, un aumento del 79% con respecto al a ño anterior; El índice de ARR alcanzó los 1.650 millones, un aumento del 40% con respecto a los tres informes trimestrales; Las tasas de crecimiento de los ingresos en la nube para los clientes grandes / medianos / pequeños / gubernamentales son del 45% / 150% / 111% / 50% y las tasas de renovación para los clientes de las grandes / medianas / pequeñas empresas son del 103% / 73% / 83%, respectivamente. Agarra al cliente principal, la ocupación del mercado es fructífera. La empresa aprovecha la oportunidad en el mercado de las grandes empresas, realiza más de 10 contratos integrales en las unidades de nivel 1 de las empresas centrales, y se centra en romper a través de las empresas centrales / empresas privadas como China Nuclear Group, guotou Group, China Mobile, China Post, Huawei, Byd Company Limited(002594) Al mismo tiempo, la empresa aprovecha la cartera de productos yonsuite, u9c y u8c en el mercado de clientes de gama media para captar a los clientes “especializados y especialmente nuevos”, y utiliza changjietong para lograr un crecimiento del 111% en los ingresos por servicios en la nube en el pequeño mercado de microempresas. En general, la ocupación del mercado de la empresa ha sido fructífera, con un total de 133000 nuevos clientes de pago de servicios en la nube y un total de 438000 clientes de pago en la nube (excluidas las finanzas). Consejos de riesgo: el negocio en la nube de la empresa está por debajo de las expectativas; Pérdida de clientes aguas abajo.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”.
Se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 9,36 / 12,19 / 1.557 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 32,2 / 30,3 / 27,7%; EPS diluido = 0,27 / 0,35 / 0,45 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 93,4 / 71,7 / 56,2x. La empresa es la empresa líder en computación en nube de China, con un amplio espacio de crecimiento futuro, manteniendo la calificación de “comprar”.
