China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
El crecimiento del Rendimiento siguió aumentando y el rendimiento de las empresas sin intereses fue notable
La empresa divulga el informe anual 2021, los ingresos anuales son ligeramente superiores a los datos de divulgación del boletín Express, el beneficio neto de la matriz y la divulgación del boletín Express son los mismos. Los ingresos de 21q4, el beneficio antes de la provisión y el beneficio neto de la empresa matriz aumentaron 15,63%, 11,93% y 26,58%, respectivamente. Los ingresos de la empresa aumentaron a ún más en el cuarto trimestre del a ño anterior, principalmente debido a que el negocio sin intereses mantuvo una alta tasa de crecimiento, mientras que el crecimiento de los ingresos de las operaciones de diferencial de intereses aumentó. El margen de interés neto en el cuarto trimestre mostró una tendencia al alza tanto en el mismo período del a ño anterior como en el período de referencia; Los ingresos anuales de las empresas sin intereses y los ingresos netos por honorarios y comisiones representaron el 38,44% y el 28,51% de los ingresos de explotación, lo que mantuvo un alto nivel de estabilidad.
El diferencial de interés neto se estabilizó y se recuperó, y la optimización del lado de la deuda fue obvia.
En 2021, el margen de interés neto de la empresa fue del 2,48%, una disminución de 1 BP en comparación con el a ño anterior, de la cual el margen de interés neto de 21q4 fue del 2,48%, un aumento de 1 BP en comparación con 21q3, y el margen de interés se detuvo en una tendencia descendente. La inclinación de los préstamos a la vivienda individual hace que el rendimiento de los préstamos minoristas se vea limitado en cierta medida. Los microcréditos pequeños y los préstamos con tarjeta de crédito son principalmente a corto plazo, con un alto rendimiento de los préstamos. Sin embargo, al mismo tiempo, la empresa se adhiere a la elección de la industria estable, con ingresos estables de clientes de alta calidad como la principal fuente de clientes, tarjetas de crédito para aumentar la gestión de activos de clientes de bajo riesgo. Aunque el rendimiento del crédito se reduce en cierta medida, al mismo tiempo se garantiza la estabilidad de la calidad de los activos.
Bajo la presión de la tasa de rendimiento de los activos, la empresa sigue fortaleciendo el crecimiento de los depósitos de alta calidad. La fuerte capacidad de almacenamiento ha construido la ventaja competitiva básica de la empresa, la empresa representa más del 60% de la tasa de costo de los depósitos a la vista sólo el 0,7%, lo que hace que el lado de la deuda tenga un amplio margen de maniobra. La doble optimización de los depósitos públicos y minoristas muestra una fuerte capacidad de vida de los depósitos públicos y la capacidad de asentamiento de capital de bajo costo de la gestión de la riqueza minorista. En el contexto de la reducción de los costos de financiación de la economía real, se espera que la optimización del lado de los depósitos siga siendo la bandera de la estabilidad del margen de interés neto.
Aum minorista sigue siendo alto, el crecimiento de Aum privado es brillante
A finales de 2021, el Aum minorista de la empresa ascendía a 10,76 billones de yuan, un nuevo récord, con una tasa de crecimiento interanual del 20,33%. Al mismo tiempo, la proporción de clientes de alto valor en Aum aumentó significativamente, los clientes minoristas privados representaron el 0,07%, pero la contribución de Aum hasta el 31,54%. De hecho, en los últimos años, la tasa de crecimiento interanual del Aum privado sigue siendo superior a la del Aum minorista, y a finales del cuarto trimestre el Aum privado aumentó un 22,32%, lo que demuestra la capacidad de atracción de los clientes de alto valor de la ecología de gestión de la riqueza creada por la empresa.
La calidad general de los activos es estable y la tasa de cobertura de las provisiones alcanza un máximo histórico.
Hasta el final del 21q4, la tasa de rechazo fue del 0,91%, en comparación con el final del 21q3, disminuyó 2 BP. La tasa anual de generación de préstamos no productivos fue del 0,95%, una disminución interanual de 0,31 PCT. Mientras que la calidad de los activos se mantiene estable, la presión de paso a pérdidas y ganancias se reduce. Además, la capacidad de compensación de riesgos siguió mejorando, la cobertura de la provisión al final del 21q4 alcanzó el 483,87%, 42,53 PCT más que el informe rápido, y 40,73 PCT más que al final del 21q3, el nivel más alto de la historia.
Sugerencias de inversión: 3.0 modo abierto, se espera que el efecto flywheel de la gestión de la riqueza se acelere
En 2021, la empresa inició el modelo minorista 3.0. En un entorno de crédito favorable este a ño, se espera que la empresa tome la iniciativa en el disfrute de los dividendos de la política de reparación del crédito y desempeñe el papel de volante de la cadena de valor de la gestión de la riqueza. Seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento futuro de los resultados de la empresa y esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz aumente un 17,62%, un 14,55% y un 13,42% año tras año entre 2022 y 2024. Al 18 de marzo, PB (LF) era 1,59 veces superior al objetivo de 2022. 95 veces, el precio objetivo correspondiente 63,82 Yuan, mantener la calificación de "comprar"
Consejos de riesgo: la demanda de crédito es insuficiente, el riesgo de crédito fluctúa y el Aum crece menos de lo esperado.
