China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Punto de vista básico
El rendimiento anual es nuevo y alto, y la provisión de beneficios excesivos afecta el rendimiento de q4. Los ingresos de 2021 fueron de 19.710 millones de yuan, 68,9% año tras año, 6.030 millones de yuan de beneficio neto atribuible a la madre, 149,5% año tras año, 5.150 millones de yuan de beneficio neto atribuible a la madre no atribuible, 165,2% año tras año. Las ganancias y pérdidas no recurrentes incluyeron principalmente 690 millones de yuan de beneficio de la venta de metales preciosos y 190 millones de yuan de beneficio de la eliminación compensatoria de la reubicación de Chengdu, EPS fue de 1,51 Yuan / acción, y se propone asignar 4,8 Yuan (impuestos incluidos). Q4 ingresos trimestrales de 5.870 millones de yuan, año tras año + 54,9%, mes tras mes + 11,3%, beneficios netos atribuibles a la madre de 1.720 millones de yuan, año tras año + 51,7%, mes tras mes + 1%, beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 1.200 millones de yuan, año tras año + 51,0%, mes tras mes - 16,1%, el rendimiento de q4 en relación con las fluctuaciones de los principales factores para aumentar considerablemente los gastos de gestión.
El volumen y el precio de los productos aumentaron y la rentabilidad aumentó considerablemente. 2021 Roving y ventas de productos 23528 millones de toneladas, año tras año + 12,8%, las ventas de tela electrónica 440 millones de metros, año tras año + 16,4%, los ingresos de fibra de vidrio y productos 17.840 millones de yuan, año tras año + 61,6%, el aumento del volumen y los precios de los productos se benefició principalmente de la fuerte demanda de automóviles, electrónica y otros segmentos aguas abajo del mercado, al mismo tiempo, la empresa ajustó activamente la capacidad de producción, la estructura de los productos, dio pleno juego a la ventaja de la distribución para aprovechar el mercado, y expandió activamente a los principales clientes y aumentó la cuota de mercado; A nivel regional, los ingresos de China y el extranjero ascendieron a 1.262 / 6.170 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representó + 63,3% / + 65,3%, lo que representa el 67,2% / 32,8%. La tasa bruta global anual es del 45,3%, año tras año + 11,5 PCT, de los cuales la fibra de vidrio y los productos son del 49,9%, año tras año + 14,7 PCT, la tasa bruta de q4 en un solo trimestre es del 43,2%, año tras año + 2,93 PCT, relación cadena - 2,26 PCT.
La distribución de la capacidad se acelera y la estructura del producto se mejora continuamente. La construcción de la base de fabricación inteligente de Tongxiang se aceleró en todos los aspectos. La segunda fase de la producción anual de 60.000 toneladas de hilo electrónico y 300 millones de metros de línea de producción de tela electrónica y 150000 toneladas de línea de producción de hilo de corte corto se encendieron en marzo y agosto de 2021, respectivamente, y la tercera fase de 100000 toneladas de hilo electrónico y 300 millones de metros de tela electrónica se espera que entren en funcionamiento en 22h1. La línea de producción de 150000 toneladas de alambre de corte corto en la base de fabricación inteligente de Chengdu avanzó según lo previsto y se espera que entre en funcionamiento en 23h1; Se espera que la cuarta fase de la línea de producción de 120000 toneladas de Egipto se ponga en funcionamiento a finales de 22 años; Se propone construir una nueva línea de producción de 400000 toneladas de fibra de vidrio en la base de fabricación inteligente de Jiujiang, que se llevará a cabo en dos fases y se espera que entre en funcionamiento en 2023 y 2024, respectivamente.
Consejos de riesgo: la recuperación económica es inferior a lo esperado; La capacidad de producción supera las expectativas; Los precios de las materias primas aumentaron más de lo esperado.
Sugerencias de inversión: Se espera que continúe la Alta prosperidad, el líder de fibra de vidrio "fibra" crecimiento, mantener la calificación de "comprar"
Se beneficia de la energía eólica, el automóvil, la electrónica y otros campos de tracción rotativa, la demanda de fibra de vidrio tiene el apoyo, desde el aumento de la escala y el ritmo de la oferta, se espera que el Roving mantenga un equilibrio apretado, los precios de los hilados electrónicos se han reducido a la parte inferior de la gama alta, el impacto del apoyo a los costos se espera que el espacio de descenso sea limitado. Las ventajas competitivas de la empresa como líder de fibra de vidrio, la aceleración de la fabricación inteligente, la mejora de la capacidad de producción y los productos, las ventajas de crecimiento se destacarán aún más. Se espera que EPS de 22 a 24 años sea de 1,52 / 1,62 / 1,78 Yuan / acción, correspondiente a pe 10,6 / 10,0 / 9,1x, manteniendo la calificación de "comprar".
