Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) ( Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 después del 18 de marzo. Los ingresos de 2021 fueron de 24.600 millones de yuan, un 51% más que el año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.852 millones de yuan, un 73% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto neto de la empresa matriz después de la deducción no es de 1.590 millones de yuan, un aumento del 97% con respecto al año anterior.
Comentarios:
El rendimiento anual y el pronóstico son básicamente los mismos, 2021q4 rendimiento de la caída de la cadena. En 2021, el beneficio neto atribuible a la madre es el límite inferior de la previsión del rendimiento (30.000 toneladas de productos en tránsito no reconocidos), y el beneficio neto atribuible a la madre es el valor medio de la previsión del rendimiento. El beneficio neto de 2021q4 es de 450 millones de yuan (- 19% de CNY). El beneficio neto neto deducido de la no devolución fue de 400 millones de yuan (rmb4 – 16%). Q4 rendimiento de la caída de la cadena se debe principalmente a la fuerte fluctuación de los precios del aluminio. 2021q4 el 19 de octubre de 2021, el precio del aluminio no ferroso del río Yangtze a00 alcanzó los 24.240 Yuan / tonelada, el más bajo cayó a 18.330 Yuan / tonelada (18 de noviembre), la mayor caída durante el 24%.
La rentabilidad de una tonelada ha aumentado considerablemente, con Roe (diluido) 17% y el flujo de caja operativo alcanzando un nuevo máximo desde su inclusión en la lista. El crecimiento del rendimiento se debe a: 1) aumento del volumen: en 2021, las ventas de láminas y tiras de aluminio ascendieron a 960000 toneladas (año tras año + 15%) y las ventas de láminas de aluminio a 190000 toneladas (año tras año + 30%). Aumento de precios: en 2021, las tasas de procesamiento se incrementaron varias veces, y el beneficio neto de una tonelada de productos de aluminio deducidos no devueltos a la madre ascendió a 1375 Yuan, un 64% en comparación con 831 yuan en 2020. Reducción de costes: 680000 toneladas anuales de producción de aluminio reciclado para reducir los costes. Indicador: en 2021, la Roe (diluida) aumentó un 5% a un 17% en comparación con 2020, y el flujo de caja operativo superó los beneficios netos de la empresa en 2.070 millones de yuan, principalmente debido al ajuste de la política de ventas.
Continuar desarrollando productos de gama alta y planificar la producción y venta de 2 millones de toneladas en 2025. En 2021, el costo de R & D fue de 950 millones de yuan, un aumento del 84% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. La empresa siguió aumentando el desarrollo de palanquillas de aleación de aluminio anodizado de alta gama, láminas de batería, baterías de energía, nuevas piezas de construcción de automóviles de energía, aluminio de bandeja de batería, aluminio para el transporte ferroviario, partición de buques y materiales de tanques de aluminio para automóviles. En la actualidad, los proyectos en construcción incluyen principalmente la capacidad del proyecto de aluminio Guangyang de Corea del Sur de 120000 toneladas anuales, la capacidad del proyecto de nuevos materiales Mingsheng de 300000 toneladas anuales, la capacidad del nuevo material yirui de 700000 toneladas anuales de aluminio reciclado y nuevos proyectos de aleación de aluminio verde. Se espera que la producción y las ventas superen los 2 millones de toneladas en 2025, el doble de las 980000 toneladas en 2020.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: sobre la base del aumento de las tasas de procesamiento, el aumento de la proporción de productos de gama alta y la caída continua de los costos asociados con el aterrizaje de aluminio reciclado, el rendimiento de la empresa y la valoración son positivos. Teniendo en cuenta las fluctuaciones de los precios del aluminio, ajustamos el rendimiento de la empresa y añadimos nuevas previsiones de rendimiento para 2024. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2023 será de 28,7 / 3.810 millones de yuan (1,7% / + 0,5% en comparación con las previsiones anteriores), y El beneficio neto de la empresa matriz en 2024 será de 4.530 millones de yuan, un aumento del 55,1% / 32,5% / 19,1% en comparación con el mismo período del año anterior. La valoración de PE de los precios de las acciones anteriores será de 9 / 7 / 6x, respectivamente, manteniendo la calificación de “aumento”.
Sugerencia de riesgo: riesgo de fluctuación del precio del aluminio; La liberación de la capacidad de producción del proyecto en construcción de la empresa es inferior a lo previsto; Las cuentas por cobrar aumentan considerablemente el riesgo.
