Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) ( Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) )
Punto de vista básico
Completar el ajuste de la estructura de la Organización y la reorganización de las empresas, mejorar la calidad y aumentar la eficiencia a partir de 2021. La empresa fue fundada en 1980, en 2020, la nueva dirección propuso “una plataforma de la Sede, tres grandes bloques de negocios, cinco departamentos de negocios” marco, rompiendo docenas de filiales ineficientes, lograr la reducción de costos y la eficiencia, la tasa neta de interés de la empresa aumentó del 1,7% en 16 a ños al 5,4% en 20 años, la tasa de deuda de activos disminuyó del 81,9% en 16 años al 64,9% en 20 años. PCB es el negocio principal de la empresa, los ingresos de 20 años representaron el 67%, además de touch panel y lcm, LED, componentes de precisión representaron el 15%, 8%, 11%.
El negocio de PCB se centra en las oportunidades de mercado de la electrificación de automóviles y la actualización de servidores. La mcu, la vcu y el BMS del sistema de control eléctrico en la electrificación del vehículo forman el principal incremento de PCB, y el valor de un solo vehículo aumenta más de 2.000 Yuan. Además, el incremento de PCB del sensor de radar con el aumento de la permeabilidad del Adas es significativo. En computación en nube, con el apoyo de pcie5. 0, el mercado de PCB del servidor se espera que dé la bienvenida a la actualización, la cantidad y el precio de las oportunidades de desarrollo. La empresa adquirió multek en 2018 para entrar en el mercado de placas rígidas, y la tasa neta de interés de multek aumentó del 0,11% en 15 años al 5,05% en 20 años. Los clientes de hardboard incluyen Huawei, oppo, Ford, Amazon, etc., y están cortando en la cadena de suministro de PCB del servidor BAT. Se espera que el negocio de automóviles y servidores se expanda rápidamente bajo el apoyo de una gestión continua y fina.
FPC softboard Business se centra en el aumento de la cuota de Apple, mientras que el desarrollo activo de ropa inteligente, nuevos clientes de automóviles. En 2016, la empresa adquirió mflx para entrar en la cadena de suministro FPC de Apple. Después de la integración, la tasa neta de interés de mlfx aumentó del 1,09% en 15 años al 9,36% en 18 años. Los ingresos aumentaron de 4.100 millones de yuan en 15 años a 15.500 millones de yuan en 20 años y se convirtieron en las tres principales empresas mundiales de FPC en 20 años. Para el negocio de FPC, somos optimistas: 1) con la disminución gradual de la capacidad de producción de FPC en Japón, la empresa se espera que en la cadena industrial de Apple para lograr la categoría, la cuota de expansión; Android Mobile Phone towards high – end, Light Development, for the FPC Demand Promotion; La empresa desarrolla nuevos clientes, como ropa inteligente, automóviles, etc., para apoyar el espacio de crecimiento a largo plazo de FPC.
El diseño activo de mini LED, PAD y TV avanzó sin problemas y se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento de negocios. En el campo de los dispositivos LED, la empresa lidera el mercado mundial de envases LED de pequeño espacio, y diseña activamente mini LED. A finales de 2020, la empresa ha diseñado, desarrollado y lanzado una serie de productos mini – led (incluyendo pantalla directa y retroiluminación), la empresa se aplica a los productos mini – led PAD en la producción de prueba de lotes pequeños. Con el lanzamiento de productos mini LED por los principales fabricantes de todo el mundo en 2021, se espera que el negocio LED de la empresa crezca rápidamente.
Sugerencia de inversión: precio objetivo 25,72 – 27,15 Yuan, mantener la calificación de “comprar”. Estimamos que los ingresos de la empresa aumentarán un 11,3% / 12,7% / 12,6% a 313 / 352 / 39,7 millones de yuan en 21 – 23 años, y el beneficio neto de la empresa matriz aumentará un 24,7% / 28,0% / 24,9% a 19,08 / 24,44 / 3.051 millones de yuan. Refiriéndose a la estimación de PE de 19,0 veces la media esperada del viento de la empresa comparable en 2022, damos a la empresa 18 – 19 veces la estimación de PE de 2022, correspondiente al precio objetivo de 25,72 – 27,15 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el desarrollo de nuevos negocios no está a la altura de las expectativas; Existe una mayor dependencia de los clientes de Apple; Riesgos comerciales internacionales.
