Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) ( Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
Puntos de inversión
Deep Growing Industrial Software Gold track, Denver CAX Field High Elastic Opportunities. En los últimos años, los ingresos de los productos de software industrial en China se han mantenido básicamente en un 15%, mientras que en 2012 – 2017, la tasa de crecimiento compuesto anual de los ingresos de software industrial de I + D fue del 26,75%. Debido a que el software de control de producción generalmente tiene las características de personalización, no estandarización, no se puede distinguir por separado, todo el crecimiento de la escala del mercado también se ralentiza y se estabiliza, la característica de alta producción hace que los ingresos de los productos de software de R & D muestren una alta tasa de crecimiento, alta volatilidad y otras características elásticas.
El software industrial sustituye a la orientación de la política no fuerte, y el software doméstico es la opción necesaria para las empresas industriales a corto plazo. A corto plazo, todavía existe la posibilidad de exceso de capacidad y exceso de existencias en las empresas industriales, y la presión a la baja sobre los beneficios de las empresas industriales aumenta aún más. En el pasado, las empresas solían optar por reducir las compras o utilizar métodos de piratería. Sin embargo, con el avance de la legalización, la forma de reemplazar la piratería es cada vez más difícil. Se prevé que el mercado mundial de CAD alcance los 11.220 millones de dólares en 2023 y los 13.830 millones de dólares en 2028, según bisresearch, la Autoridad Internacional de investigación. Sin embargo, sobre la base de los datos del mercado de software industrial de I + D en China, la escala del mercado CAD en China es de 4.291 millones de yuan antes y después de 2017, suponiendo una tasa de crecimiento anual del 20%. Se estima que la escala actual del mercado de productos CAD en China es de 6.179 millones de yuan, en comparación con la escala estimada de la demanda, todavía hay más de 10 veces el espacio. Según nuestra estimación, la relación entre la oferta y la demanda de Software R & D es de aproximadamente 1: 10, y el espacio compresible de la cantidad de compra se está reduciendo gradualmente. Para la producción de software de I + D industrial, las empresas industriales necesitan encontrar una nueva solución.
Cuatro factores traen consigo la posibilidad de aflojar el mercado, a largo plazo, las perspectivas de sustitución nacional son igualmente optimistas. El software CAD se convierte en el costo de riesgo de la empresa bajo la incertidumbre del entorno externo. Sobre la base de la consideración de los factores de riesgo, algunas empresas pueden evitar este tipo de problemas y cambiar al software doméstico; Los fabricantes extranjeros pueden lograr una mayor expansión del mercado a través de la nube completa, pero la estabilidad del mercado de este nuevo producto de edición todavía no se ha mejorado; Algunos productos de fabricantes extranjeros tienen un rendimiento estable, pero la frecuencia de actualización es lenta. Las empresas a menudo utilizan versiones antiguas para integrar con PDM / PLM. Sin embargo, la compatibilidad entre la nueva versión y la empresa PDM / PLM puede ser incierta debido a la dificultad de apoyar la producción de versiones antiguas. Xinchuang reconstruye la capa inferior de ti, el patrón del mercado o será finalmente subvertido, el sistema operativo doméstico con Linux como núcleo para lograr la sustitución completa del sistema Windows es la tendencia general, pero teniendo en cuenta que los principales productos extranjeros como autocad (2d), SolidWorks y creo (3d) no tienen una mejor compatibilidad con Linux en la actualidad, por lo que bajo la premisa de xinchuang reconstruye la capa inferior de ti, los fabricantes extranjeros chinos casi regresan a la misma línea de ejecución.
La lógica de crecimiento de Hope es de “ir al cliente” a “atraer al cliente”, y su fuerza motriz más esencial proviene esencialmente de la consideración de costos y beneficios de las empresas transformadoras. En general, el mercado considera que la sustitución deseada es una guerra de precios, pero creemos que el producto deseado no sólo puede ayudar a las empresas a reducir el costo, sino también a lograr un aumento de la eficiencia, es una empresa basada en el análisis de la relación costo – beneficio, la elección independiente de un producto nacional de alta calidad, lo que significa que la sustitución deseada es esencialmente una perspectiva mundial. Al mismo tiempo, el mercado subestima la capacidad de los productos de China Hope y considera que el proceso de sustitución puede ser largo y la tasa de éxito es baja. Sin embargo, en combinación con el éxito de Daimler en la sustitución de Catia por NX en 2012 – 2015, creemos que esperamos que la tasa de éxito de la sustitución y la expectativa de espacio alternativo o hipermercado.
Previsión y calificación de beneficios: Estimamos que los ingresos de la empresa en 2021 – 2023 serán de 6,19 / 8,78 / 1.257 millones, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 1,81 / 2,58 / 370 millones, respectivamente, y la distribución correspondiente de EPS será de 2,93 / 4,17 / 5,97 Yuan. Dar a la empresa 70 ~ 80x objetivo P / e en 2022, precio objetivo 291,83 ~ 333,53 Yuan. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la fuerza de la política no es tan fuerte como se esperaba, la investigación y el desarrollo tecnológicos no se transforman; La competitividad de la tecnología básica se reduce.
