China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Puntos de inversión:
Evento: China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) ) publicó el informe anual 2021, la empresa logró ingresos brutos de explotación de 13.094 millones de yuan, un aumento del 58,94% en comparación con el a ño anterior, el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa de 8.553 millones de yuan, un aumento del 79,00% en comparación con el año anterior, las ganancias básicas por acción de 0,83 Yuan / acción, un aumento del 72,92% en comparación con el año anterior, el rendimiento ponderado de los activos netos de 22,11%, un aumento del 4,22% en comparación con el año anterior. A finales de 2021, los activos totales de la empresa ascendían a 185020 millones de yuan, un 67,70% más que a finales de 2020, y los activos netos de la empresa matriz ascendían a 44.040 millones de yuan, un 32,83% más que a finales de 2020.
Al mismo tiempo, de acuerdo con el anuncio de la empresa, la empresa utilizará los fondos después de la conversión de la deuda convertible "dongcai a 3" para complementar el capital de la filial dongcai Securities. La empresa aumentará el capital de dongcai Securities con 15.773 millones de yuan de deuda y 232 millones de yuan de efectivo. Tras la ampliación de capital, el capital social de China Stock Market News aumentó de 8.800 millones de yuan a 12.100 millones de yuan.
Los resultados de 2021 se ajustaron a las expectativas y las operaciones básicas aumentaron considerablemente. El rendimiento de la empresa en 2021 se ajusta a nuestras expectativas anteriores, y los datos de divulgación del informe de rendimiento anterior son básicamente los mismos. Bajo la condición de que el comercio y la inversión en el mercado sean activos y las finanzas sean de alto nivel, el negocio principal de la empresa aumentará en 2021. El alto rendimiento de la empresa se debe principalmente al aumento de los ingresos procedentes de los servicios financieros de comercio electrónico (Servicio de venta de fondos), los ingresos netos procedentes de las comisiones de corretaje y los ingresos por intereses procedentes de las operaciones de margen de las tres principales empresas que contribuyen principalmente a los beneficios, y al Aumento de los ingresos procedentes de los servicios financieros de comercio electrónico, la renovación manual y la Comisión, los ingresos netos por intereses y el aumento de 5.073 millones de yuan / + 71,25%, 7.687 millones de yuan / + 54,30% y 2.321 millones de yuan / + 51,11%, respectivamente. Y los ingresos de las empresas por cuenta propia aumentaron significativamente en comparación con el mismo período del año pasado, un aumento de + 228,12%.
Se espera que el negocio por cuenta propia siga contribuyendo al rendimiento futuro. La escala de Negocios de la empresa siguió expandiéndose, y la escala de activos financieros negociables siguió expandiéndose a 33.571 millones de yuan a finales de 2021, un aumento del 161,62% con respecto a finales de 2020. El aumento de capital de la empresa a dongcai Securities por valor de 16.000 millones de yuan ayudará a la empresa a ampliar aún más la escala del negocio por cuenta propia, se espera que el negocio por cuenta propia siga contribuyendo al aumento del rendimiento de la empresa, en la hipótesis más conservadora de la tasa de rendimiento (3%), estimamos que los ingresos anuales del negocio por cuenta propia alcanzarán los 1.768 millones de yuan en 2022, con una tasa de crecimiento de + 76,77%.
Se estima que las transacciones basadas en acciones y la cuota de mercado de las dos empresas aumentarán en 2021. En 2021, el volumen medio diario de las transacciones de base de acciones en el mercado fue de 1,37 billones de yuan, un aumento interanual de + 25,33%. Se estima que el volumen de las transacciones de base de acciones en la empresa aumentó interanual, y los ingresos netos de los honorarios de compra y recepción de los agentes de corretaje fueron de 4.437 millones de yuan. Calculamos que la tasa media de Comisión de la empresa fue de aproximadamente 0,21 ‰, y el volumen de las transacciones de base de acciones en el mercado aumentó del 3,10% en 2020 al 3,80%. En el futuro, sobre la base del modelo de realización del tráfico de la Plataforma de servicios financieros de Internet de la empresa, esperamos que la cuota de mercado del negocio de corretaje de la empresa siga aumentando, y se espera que la cuota de mercado basada en acciones de la empresa aumente en 2022 en 0,7 puntos porcentuales a alrededor del 4,5%.
A finales de 2021, la escala de financiación de la empresa fue de 43.441 millones de yuan, un 44,46% más que a finales de 2020, y la cuota de mercado aumentó aún más del 2,03% a finales de 2020 al 2,54%. En 2021, los ingresos netos por intereses de la empresa aumentaron considerablemente, con una tasa de crecimiento del 71,35%. Suponiendo que el saldo financiero de 2022 sea de aproximadamente 1,6 billones de yuan, suponiendo que la cuota de mercado de la empresa siga aumentando a alrededor del 3,49%, se prevé que los ingresos netos anuales por concepto de intereses de la empresa en 2022 sean de 2.741 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 18%.
Las ventas de los fondos aumentaron un 72,49% en 2021, y la tendencia de crecimiento a largo plazo de la gestión de la riqueza de la empresa fue muy positiva. La compañía lidera el circuito de gestión de la riqueza con ventas de fondos de 2238571 millones de yuan en 2021, un aumento del 72,49% año tras año. Según los datos de la Asociación China de bancos, la escala de tenencia de las ventas no basadas en bienes de los fondos cotidianos de China Stock Market News fue de 673900 millones de yuan al final del cuarto trimestre de 2021, y la escala de tenencia de las ventas de fondos públicos de acciones fue de 537100 millones de yuan, Todos ellos en el tercer lugar del mercado. La escala de tenencia de las ventas no basadas en bienes aumentó un 18,92% en comparación con el final del tercer trimestre, y la escala de tenencia de las ventas de fondos públicos de acciones aumentó un 10,95% en comparación con el final del tercer trimestre Creemos que el Fondo Tiantian como agencia de servicios de ventas de terceros, con su ventaja en la realización del tráfico de Internet, se espera que gane más cuota de mercado.
Desde este año, el fondo público de desarrollo de nuevos fondos se ha enfriado, creemos que el mercado sobrestima el impacto del enfriamiento del Fondo en el rendimiento diario del Fondo. En cuanto al modo de ingresos de los productos financieros vendidos por el fondo todos los días, por una parte, se obtienen los gastos de compra y reembolso del Fondo, incluidos los gastos de compra y reembolso de los fondos nuevos y antiguos, y por otra parte, una gran parte de los ingresos procede de los gastos de gestión del Fondo de la escala de tenencia del Fondo correspondiente. La emisión de nuevos fondos tendrá un impacto limitado en la tasa diaria de suscripción de nuevos fondos, pero creemos que el impacto es limitado; En cuanto a la tenencia de fondos, como agencia de Internet de terceros, los fondos cotidianos, en el contexto del aumento de la demanda de gestión de la riqueza de los residentes y la ampliación de la capacidad de los fondos de capital, aprovechando la ventaja de la realización del tráfico de Internet, siguen aumentando la cuota de mercado de la tenencia de fondos y la base del crecimiento de la tenencia de fondos. Creemos que la tendencia de crecimiento a largo plazo de la escala de tenencia del Fondo no ha cambiado.
El canje de deuda por acciones consolida la fuerza del capital. En abril de 2021, la empresa emitió 15.800 millones de yuan de bonos convertibles "dongcai Zhuan 3". Hasta el 28 de febrero de 2022, el "dongcai Zhuan 3" había convertido alrededor de 676 millones de acciones en acciones, con una tasa de conversión de alrededor del 99,91%. Todas las acciones no convertibles restantes fueron redimidas (140612). Tras la conversión, el capital social total de la empresa aumentó de 10.366 millones de acciones a 11.012 millones de acciones. A través de la emisión de bonos convertibles, la empresa consolida continuamente la fuerza del capital, amplía el negocio de activos pesados de la subsidiaria dongcai Securities, como la financiación y el autogestión, amplía el negocio y fortalece la competencia empresarial básica. En septiembre de 2021, la empresa aumentó su capital en 2.425 millones de yuan, y la empresa aumentó su capital en 16.000 millones de yuan.
Recomendaciones de inversión. Como empresa líder en la Plataforma de servicios financieros de Internet, la empresa ha mantenido una ventaja competitiva a largo plazo en el número de usuarios y la viscosidad de los usuarios, ha realizado la realización del flujo en el negocio de valores y el negocio de la Agencia de fondos, tiene la competencia básica y el alto espacio de crecimiento, y la empresa ha mejorado continuamente la solidez del capital, el negocio de autogestión también se espera que siga contribuyendo al aumento del rendimiento de la empresa. Sobre la base del informe anual 2021 y de la información publicada, se prevé que el beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz en 2022 / 2023 / 2024 sea de 108,43 / 155,50 / 21181 millones de yuan, con un crecimiento correspondiente del 26,77% / 43,41% / 36,21%, respectivamente, y que el EPS calculado sobre la base del último capital social sea de 0,98 / 1,41 / 1,92 Yuan / acción, con un precio actual de 26,40 X / 18,41 X / 13,51 X para 2022 - 2024 PE. Teniendo en cuenta que la empresa pertenece a la empresa líder de la Plataforma de servicios financieros de Internet, y el rendimiento futuro es de alto crecimiento, se espera que la Roe se mantenga alrededor del 20% en el futuro, creemos que es más razonable dar a la empresa 40 - 45 veces PE en 2022, el precio razonable correspondiente es de 39,39 - 44,31 Yuan, el valor de mercado razonable correspondiente es de 433,7 - 487,9 millones de yuan, y mantener la calificación "recomendada" de la empresa.
Consejos de riesgo: la ampliación de la capacidad de los fondos públicos no es lo que se esperaba; Disminución de la actividad de negociación; Una supervisión financiera más estricta; El tráfico de Internet no se materializó como se esperaba.