Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
La empresa publicó su informe anual 2021, con un total de ingresos de explotación de 23.600 millones de yuan, un aumento del 18,6% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.150 millones de yuan, un aumento del 21,0% con respecto al año anterior; Las ganancias por acción son de 1,23 Yuan, y el dividendo en efectivo de 10 yuan (impuestos incluidos) se distribuirá por cada 10 acciones. El rápido crecimiento de los ingresos se ajustó a las expectativas, las pérdidas cambiarias y los gastos de flete y otros retrasos a corto plazo en los resultados. Se espera que la escasez de chips disminuya gradualmente en 2022, ya que las ventas de automóviles fuera de China podrían recuperarse y ayudar a mejorar el rendimiento de la empresa. La cuota de mercado de la empresa sigue aumentando, la estructura de los productos mejora la categoría de expansión, el valor aumenta constantemente, las perspectivas de desarrollo son buenas. Esperamos que las ganancias por acción de 2022 - 2024 sean de 1,60 Yuan, 1,93 yuan y 2,30 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de compra.
Puntos clave para apoyar la calificación
El rápido crecimiento de los ingresos, las remesas y los gastos de flete y otros retrasos a corto plazo en los resultados. El impacto de la epidemia se debilitó en 2021, con un aumento del 7,1% en la producción de automóviles de pasajeros en China, según la Asociación China de fabricantes de automóviles. Los ingresos de la empresa ascendieron a 23.600 millones de yuan (+ 18,6%) y la cuota de mercado siguió aumentando. El beneficio neto de 3.150 millones de yuan (+ 21,0%), la pérdida de divisas (530 millones de yuan), el flete (+ 230 millones de yuan), el aumento de los precios de las materias primas (110 millones de yuan) y otros resultados a corto plazo se vieron arrastrados. El margen bruto anual del 35,9% disminuyó 0,6 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los gastos de transporte marítimo y el precio de la ceniza de sosa, que afectaron a 0,98 PCT y 0,45 PCT, respectivamente. La tasa de gastos de venta y gestión disminuyó 0,4 PCT y 1,3 PCT respectivamente, la tasa de gastos de I + D aumentó ligeramente 0,1 PCT, los gastos financieros aumentaron 39,0% (la pérdida cambiaria aumentó 110 millones de yuan), la tasa de cuatro gastos disminuyó 1,2 PCT, la gestión y el control de los costos fueron mejores. 21q4 debido a la escasez de chips, la producción de automóviles de pasajeros en China disminuyó un 0,3%, los ingresos de la empresa 6.450 millones de yuan (+ 5,2%) mejor que la industria, el margen bruto es relativamente estable, pero debido a la apreciación del RMB, el costo único de fysam, el aumento de Los precios de las materias primas y otros efectos, el beneficio neto de la matriz 550 millones de yuan (- 37,3%).
Las ventas de vehículos de pasajeros se están recuperando gradualmente y la cuota de mercado sigue aumentando. Se espera que la escasez de chips se alivie gradualmente en 2022, junto con la demanda de reposición, las ventas de automóviles fuera de China aumentarán rápidamente, lo que mejorará el rendimiento de la empresa. Bajo la influencia de la epidemia de covid - 19, el patrón de la industria mundial del vidrio automotriz fue remodelado, algunos competidores cerraron fábricas europeas, etc. en 2021, el crecimiento de los ingresos de la empresa superó a la industria alrededor de 15 PCT, la cuota de mercado mundial alcanzó el 31%, en comparación con el año anterior aumentó 3 PCT, se espera que alcance el 35% en 2023. La tendencia de la protección del medio ambiente con bajas emisiones de carbono también promoverá el rápido desarrollo de la industria del vidrio para automóviles. Las ventas de automóviles fuera de China se han calentado, los precios de las materias primas han bajado y se espera que el aumento de la participación de la empresa impulse el crecimiento sostenido de los resultados.
La mejora de la estructura y la expansión de las categorías de aditivos aumentan constantemente el valor. 2021 la proporción de productos de alto valor añadido de la empresa aumentó alrededor de 3,3 PCT, el vidrio de automoción ASP aumentó 3,8 PCT. El aumento de la proporción de aplicación de vidrio de pantalla en vehículos de nueva energía, junto con la aplicación de la función de regulación de la luz de recubrimiento bajo - E, el aumento del valor añadido, se espera que impulse el crecimiento continuo de ASP. El negocio de accesorios Sam se ve afectado por la situación epidémica y la falta de núcleo bajo la presión del rendimiento a corto plazo, pero la ventaja del producto ha sido reconocida por los clientes extranjeros en China, 2021 y 2022 enero - febrero para obtener nuevos pedidos de unos 3.000 millones de yuan, 1.000 millones de yuan, se Espera que el seguimiento de las pérdidas en ganancias, perspectivas de desarrollo prometedoras.
Valoración
Teniendo en cuenta los efectos de los fletes y el aumento de los precios de las materias primas, ajustamos las previsiones de ingresos y esperamos que las ganancias por acción de 2022 - 2024 sean de 1,60 Yuan, 1,93 yuan y 2,30 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
Las ventas de automóviles no están a la altura de las expectativas; Reducción sustancial de los precios de los productos; Aumento del costo de las materias primas, etc.
