Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Evento: la empresa anunció el 16 de marzo que los ingresos de explotación en 2021 fueron de 960 millones de yuan (+ 43,11%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 139 millones de yuan (+ 91,13%), el beneficio neto deducido no atribuible fue de 124 millones de yuan (+ 76,25%), el beneficio bruto fue de 32,60 (% + 376 pcts), el beneficio neto fue de 14,48% (+ 3,64 pcts).
Puntos de inversión:
En el período que abarca el informe, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 960 millones de yuan (+ 43,11%), el mercado descendente mostró un buen grado de prosperidad y la demanda de los clientes aumentó, al mismo tiempo que la empresa se benefició del desarrollo continuo y la agricultura profunda de cada campo de mercado En años anteriores, y el aumento de la escala de ingresos. El beneficio neto atribuible a la madre fue de 139 millones de yuan (+ 91,13%) y el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de 124 millones de yuan (+ 76,25%), que fueron superiores a la tasa de crecimiento de los ingresos. La tasa bruta de interés fue de 32,60% (+ 3,77 PCT) y la tasa neta de interés fue de 14,48% (+ 3,64 PCT), que fue la mejor en el mismo período en los últimos cinco años. El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 17,44% (+ 3,36 pcts), lo que mejoró aún más la rentabilidad.
Las Forjas de aviación siguen siendo el principal motor del crecimiento del rendimiento. Durante el período que abarca el informe, el negocio de forja aérea de la compañía registró ingresos de 669 millones de yuan (+ 29,99%) y 70,91% de los ingresos. La forja de anillos de la empresa ha mantenido un crecimiento relativamente rápido en los últimos a ños, con una tasa de crecimiento compuesto de los ingresos del 52,42% en los últimos cinco años. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió ampliando sus actividades tanto en el país como en el extranjero, y participó activamente en la competencia en el mercado de piezas de forja en forma de anillo producidas por lotes de modelos en servicio, al tiempo que siguió de cerca la investigación preliminar, y fue galardonada con el título de proveedor de oro por una unidad subordinada del Grupo de desarrollo de la aviación de China. Además, la empresa, como unidad central de desarrollo de piezas de forja en forma de anillo para motores comerciales nacionales de gran tamaño, junto con el desarrollo continuo de motores de la serie Yangtze, la demanda del mercado En el mercado extranjero, esta parte del negocio se ha ido alejando gradualmente del impacto de la epidemia y ha entrado en el proceso de recuperación. Al mismo tiempo, durante el período que abarca el informe, la empresa participó con éxito en la licitación de un modelo de motor de saifeng, y firmó un acuerdo a largo plazo con Pratt & Whitney, GE y Luo Luo sobre el modelo que ganó la licitación el a ño pasado para ampliar aún más la cuota de mercado de la empresa en el negocio internacional.
La expansión del mercado de Forjas espaciales ha tenido éxito y se ha logrado un crecimiento casi duplicado. Durante el período que abarca el informe, el negocio de Forjas espaciales registró ingresos de 150 millones de yuan (+ 97,71%), lo que representa el 15,86% de los ingresos. Durante el período que abarca el informe, la tasa de crecimiento de los ingresos de las Forjas aeroespaciales de la empresa fue notable, por una parte, debido a la base de volumen relativamente pequeña en la fase inicial del negocio de las Forjas aeroespaciales, por otra parte, junto con el fortalecimiento continuo de la tecnología de fabricación de procesos de la empresa y el aumento de la expansión del mercado, la superposición de los factores mencionados impulsó la tasa de crecimiento del negocio de las Forjas aeroespaciales de la empresa y la contribución a los ingresos siguió aumentando, y la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos en los últimos Durante el período que abarca el informe, la empresa fue galardonada con el título de excelente proveedor por una unidad subordinada de la industria aeroespacial China y una unidad subordinada de China, respectivamente, y el grado de reconocimiento del cliente aumentó.
La turbina de gas y los productos energéticos representan una proporción relativamente pequeña de los ingresos, los tramos inferiores muestran un buen grado de prosperidad, la demanda de los clientes aumenta aún más, el crecimiento del Rendimiento es brillante. Los ingresos en el sector de las turbinas de gas ascendieron a 38 millones de yuan (+ 60,54%) y la proporción de ingresos fue del 4,03%. Los ingresos en el sector de la energía ascendieron a 65 millones de yuan (+ 112,41%) y representaron el 6,85%.
En cuanto a los gastos, la tasa de tres gastos de la empresa es del 9,51% (- 0,09 PCT), lo que representa una nueva disminución en comparación con el a ño anterior, en la que la tasa de gastos de venta es del 1,83% (+ 0,21 PCT), la tasa de gastos de gestión es del 6,08% (+ 0,37 PCT), la tasa de gastos financieros es del 1,59% (- 0,67 PCT), o puede indicar un aumento de la expansión del mercado de la empresa durante el período de que se informa, el desarrollo empresarial sigue mejorando, el número de empleados ha aumentado, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión han aumentado ligeramente; La recaudación de fondos ayudará a la empresa a optimizar la estructura de capital y reducir aún más los gastos financieros.
Los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 49 millones de yuan (+ 79,99%) y los ingresos representaron el 5,07% (+ 1,04 pcts) en comparación con el año anterior. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió aumentando la inversión en I + D, planificando la innovación en I + D con “generación de aplicaciones, generación de I + D, generación de reservas”. Durante el período que abarca el informe, la patente de invención “1cr11ni2w2mov Alloy Runway – shaped installation Edge Manufacturing Method and die” fue galardonada con el 22º Premio de excelencia en patentes chinas por la Oficina Nacional de propiedad intelectual, y se añadieron cuatro patentes autorizadas.
Al final del período sobre el que se informa, las existencias de la empresa ascendían a 574 millones de yuan (+ 40,36%), de los cuales las materias primas más grandes (281 millones de yuan, + 49,43%) y los productos en proceso (117 millones de yuan, + 109,04%) mantenían un rápido crecimiento.
Prosperidad de la demand a aguas abajo, orden completo en la mano para el desarrollo a largo plazo
Los productos de la empresa se pueden aplicar a 70 modelos de Aeromotores, que abarcan la nueva generación de Aeromotores militares nacionales, la serie Yangtze de Aeromotores comerciales nacionales, la corriente principal internacional de cuerpo estrecho, aviones de pasajeros de cuerpo ancho y otros Aeromotores avanzados chinos y extranjeros. En el campo de la aviación militar, se espera que el negocio de productos militares de la empresa siga creciendo a medida que se perfeccionen los modelos de producción por lotes, se mejore la calidad de la aviación militar y se renueve continuamente. En el sector de los aviones civiles, a largo plazo, el sector de la aviación mundial está creciendo bien en el futuro, ya sea en el sector de los aviones de pasajeros de cuerpo estrecho o amplio, el mercado de motores de aviación y las Forjas de anillos de aviación tienen amplias perspectivas de mercado.
La empresa comenzó a cotizar en julio de 2021 y recaudó fondos para “el proyecto de construcción de un parque industrial de fabricación de precisión de Forjas de anillo de aleación especial para Aeromotores y turbinas de gas”. La inversión total del proyecto es de 600 millones de yuan y se han construido líneas de producción de Forjas de anillos de precisión, líneas de tratamiento térmico y líneas de mecanizado. En la actualidad, el equipo ha entrado en la fase de instalación y puesta en marcha, se espera que alcance el Estado de producción en 2023, se espera que entre en la fase de producción, y los ingresos de ventas de 1.162 millones de yuan.
En general, debido a las obvias barreras de entrada en el mercado en la industria de forja de aviación, la empresa tiene cierta continuidad y exclusividad en la producción de modelos existentes, y también tiene la ventaja de entrar primero en el mercado en la expansión de nuevos modelos, que se refleja en los pedidos manuales. Al final del período de referencia, los pedidos manuales de la empresa ascendieron a 1.220 millones de yuan (+ 48,78%) en comparación con el mismo período del año pasado. En el futuro, con la mejora constante de la prosperidad en el sector descendente de la empresa y la liberación gradual de la capacidad superpuesta, se espera que el rendimiento de la empresa mantenga un rápido crecimiento.
Participación en Chongqing sanhang New Materials, innovación colaborativa y tecnología clave para consolidar la competitividad básica de la empresa
Durante el período que abarca el informe, la empresa firmó un acuerdo con Chongqing lianghang Metal Materials Co., Ltd. Y Chongqing Kingsley Aviation Materials Co., Ltd. Para aumentar el capital de Chongqing sanhang New Material Technology Research Institute Co., Ltd. La proporción de acciones de la empresa después de la ampliación de capital es del 16,5%.
Chongqing sanhang New Materials was established in August 2020, and has jointly established the Chongqing Aviation and astronautic Heavy components Precision Thermal Processing and Intelligent Equipment Manufacturing Innovation Center with more than 20 Academies and Colleges including the Second five Research Institute of China Aviation Manufacturing Technology Research Institute, China Cssc Holdings Limited(600150) Heavy Industry Group Company, Northwest Nonferrous Metals Research Institute El Centro ha sido identificado como el primer grupo de centros de innovación de fabricación de Chongqing en enero de 2022. El diseño de R & D se centrará en la tecnología clave y la capacidad de fabricación para el mecanizado en caliente de precisión de componentes complejos a gran escala de equipos aeroespaciales. Se espera que absorba 5 – 10 empresas e instituciones superiores cada año en los próximos tres años.
La participación de la empresa en los nuevos materiales de sanhang, tanto desde el punto de vista de la investigación y el desarrollo tecnológico como del desarrollo empresarial, tiene un mejor efecto sinérgico, el seguimiento, incluidos los nuevos materiales de sanhang, se espera que las empresas relacionadas con el Centro de innovación sigan cooperando para llevar a cabo la transformación de los resultados pertinentes y la industrialización, y ayudar a la empresa a seguir fortaleciendo la posición de la industria en el campo de las Forjas de anillos aeroespaciales.
Aumento de la recaudación de fondos para ayudar a la expansión posterior
El 16 de marzo de 2022, la empresa emitió un anuncio sobre la propuesta de solicitar a la Junta General de accionistas que autorizara al Consejo de Administración a tramitar las cuestiones relativas a la emisión de acciones a determinados objetos mediante un procedimiento sumario, en el que se proponía que el importe total de la financiación de la emisión a determinados objetos no superara los 300 millones de yuan y que la recaudación de fondos se utilizara para financiar proyectos relacionados con las principales empresas de la empresa y para complementar el capital de trabajo. Además, en diciembre de 2021 y marzo de 2022, respectivamente, la empresa solicitó una línea de crédito global por un importe total no superior a 2.500 millones de yuan para la producción y el funcionamiento cotidianos y el desarrollo empresarial de la empresa y delan Aviation.
Creemos que es la empresa y la expansión de la escala de gestión de la aviación de delan, as í como la cooperación activa en la investigación y el desarrollo simultáneos de toda la máquina de Aeromotores de la planta principal de China Air Development Company, y la participación en el desarrollo de nuevas tecnologías y nuevos productos relacionados con Aeromotores militares de nueva generación.
Recomendaciones de inversión:
1. Los beneficios netos de la empresa matriz aumentaron un 91,13% año tras año, las piezas forjadas de aviación y las piezas forjadas de aviación siguieron aumentando, la tasa bruta de interés y la tasa neta de interés aumentaron, la rentabilidad de la empresa siguió aumentando.
2. Los productos de la empresa se pueden aplicar a 70 modelos de Aeromotores, que abarcan la nueva generación de Aeromotores militares nacionales, la serie Yangtze de Aeromotores comerciales nacionales, la corriente principal internacional de cuerpo estrecho, aviones de pasajeros de cuerpo ancho y otros Aeromotores avanzados chinos y extranjeros. Debido a las obvias barreras de entrada en el mercado en la industria de forja de aviación, la empresa tiene cierta continuidad y exclusividad en la producción de modelos existentes, y la empresa también tiene la ventaja de entrar primero en el mercado en la expansión de nuevos modelos, que se refleja en los pedidos manuales. Al final del período que abarca el informe, la empresa ha aumentado considerablemente los pedidos manuales de 122 millones de yuan (+ 48,78%) en comparación con el mismo período del año anterior. En el futuro, con la mejora constante de la prosperidad en el sector descendente de la empresa y la liberación gradual de la capacidad superpuesta, se espera que el rendimiento de la empresa mantenga un rápido crecimiento.
3. Se espera que la participación de la empresa en sanhang New Materials produzca un mejor efecto sinérgico desde el punto de vista de la investigación y el desarrollo tecnológicos y el desarrollo empresarial, y se espera que la empresa siga cooperando con las empresas pertinentes del Centro de innovación de la industria de fabricación de equipos inteligentes y de precisión en caliente de Las piezas pesadas de las aduanas aeroespaciales, que participa en la formación de sanhang New Materials, y lleve a cabo la transformación de los logros pertinentes y la industrialización para ayudar a la empresa a consolidar aún más su posición en la industria de forja de anillos aeroespaciales.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 1.315 millones de yuan, 1.760 millones de yuan y 2.307 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 198 millones de yuan, 261 millones de yuan y 331 millones de Yuan, respectivamente. EPS será de 1,41 Yuan, 1,86 yuan y 2,36 Yuan, respectivamente. El precio objetivo será de 67,87 Yuan, que corresponde a 48 veces, 36 veces y 29 veces PE, respectivamente.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; El progreso de la producción en masa de productos militares estereotipados es inferior a lo previsto; El impacto de la situación epidémica y las fricciones comerciales en las empresas extranjeras; El progreso de la recaudación de fondos no es tan bueno como se esperaba.
