Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Eventos: Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) \ \ \ \ \ \ \ \ 2021 Creemos que el informe anual 2021 se centrará principalmente en: (1) los múltiples factores arrastran las ventas de productos de garantía, el nuevo valor comercial es inferior a las expectativas. Debido a la persistencia de la situación epidémica, el impacto de los productos competitivos de Huimin Insurance y el endurecimiento del consumo de los residentes, las nuevas pólizas de seguros individuales disminuyeron un 6% año tras año, las ventas de nuevas pólizas de seguros a largo plazo se debilitaron, su contribución al valor de las nuevas empresas disminuyó un 51% año tras año, lo que retrasó la disminución general de la tasa de valor de 5,5 PCT. A 27,8%, lo que a su vez arrastró la nbv a una disminución del 24% con respecto al a ño anterior, ligeramente inferior a las expectativas anteriores. El agente se cae y continúa, la reforma del canal necesita resultados. A finales de 2021, el tamaño de los agentes se redujo a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) y la tasa de actividad disminuyó en 2,3 PCT debido a la falta de claridad de la empresa y al aumento de las dificultades de exposición. La nbv per cápita disminuyó un 4,1%. El rendimiento del seguro de bienes raíces es mejor de lo esperado, y la optimización de la relación de costos integrada promueve el aumento de los beneficios. La tasa global de costos de FPA se optimizó en un 1,1% a 98% año tras año. Los beneficios asegurados aumentaron un 146% a 5.100 millones de yuan.
El canal de seguros individuales profundiza la transformación, la nueva relación de valor empresarial no es lo que se esperaba. En 2021, el negocio de seguros de vida y seguros de salud de la compañía obtuvo ingresos de primas originales de 490300 millones de yuan (yoy – 4,1%), y el nuevo negocio valía 37.900 millones de yuan (yoy – 23,6%), que fueron arrastrados por la disminución de la tasa de nuevos pedidos y la tasa de valor. La reforma de los canales se aceleró y la escala de compensación de la mano de obra disminuyó notablemente. A finales de 2021, el tamaño de los agentes de seguros individuales disminuyó a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) (yoy – 41%) debido al aumento de la dificultad de la exposición de agentes y a la falta de mano de obra. El ingreso mensual per cápita de los agentes fue de 5.758 Yuan (yoy – 0,6%), y la tasa de actividad disminuyó significativamente de 2,3 PCT a 47%. La transformación del canal de la empresa en la zona de aguas profundas, el siguiente paso de la empresa continúa la construcción de equipos de alta calidad, fortalece el equipo de gestión de capas finas, utiliza el agente de conducción digital y el sistema de gestión del Departamento de ventas para transformar y mejorar. Las ventas de Seguridad fueron débiles y nbv margin cayó. En 2021, las ventas de Seguridad a largo plazo fueron débiles, la contribución de nbv disminuyó un 51% año tras año; Los productos de almacenamiento a largo plazo son difíciles de compensar el precio, la contribución de nbv aumentó un 5% año tras año, el valor total de las nuevas empresas disminuyó un 23,6%. Además, en cuanto a la relación de valor del producto, el producto de garantía a largo plazo nbv margin disminuyó 9,3 PCT debido a la intensificación de la competencia en el mercado y al ajuste de la estructura del producto. Mientras que la mezcla de almacenamiento largo cayó 8,1 PCT. Al 47,5%. Construir activamente el ecosistema de salud médica. La empresa innovó y exploró el modelo médico de gestión de grupo basado en “HMO + Family Doctor + O2O”. En la actualidad, más de 227 millones de clientes individuales de Ping An han utilizado el 63% de los servicios médicos y de salud, con la integración de los recursos médicos de la Universidad de Beijing, se espera que promueva en gran medida las ventas de productos de seguros de salud, destaque las ventajas de la diferenciación de productos, mejore la viscosidad de los clientes, se comprometa a convertirse en la versión china de la salud conjunta.
El rendimiento del seguro de automóviles fue mejor de lo esperado y la tasa de costo global mejoró significativamente. En 2021, el beneficio operativo de la compañía de seguros de propiedad fue de 16.159 millones de yuan (yoy + 0,2%) y la tasa de costo global fue de 98% (yoy – 1,1 PCT.), de los cuales la tasa de costo disminuyó 7,6 PCT. La tasa de reembolso aumentó 6,5 PCT. Entre ellos, los ingresos por primas del seguro de automóviles ascendieron a 188800 millones de yuan (yoy – 3,7%), pero la cuota de mercado del seguro de automóviles aumentó de 0,5 PCT a 24,3%. La tasa global de costos se optimizó continuamente y el rendimiento general fue mejor que las expectativas del mercado. Además, la compresión del negocio de seguros de crédito hace que su tasa de costo global disminuya 19,8 PCT. Al 91,2%, la tasa de coste global del seguro de propiedad se optimiza eficazmente.
Los bancos están creciendo constantemente y la calidad de los activos sigue mejorando. En 2021, el beneficio neto de 00001 A finales de 2021, la tasa de préstamos no productivos era del 1,02%, lo que representaba una disminución de 0,16 puntos porcentuales con respecto a principios de a ño. La tasa de cobertura de la provisión fue del 28,8%, lo que representa un aumento de 87 PCT. Además, las ventajas de los canales bancarios destacan que la escala de seguros bancarios y la escala de financiación bancaria aumentaron un 20,7% y un 16,8%, respectivamente.
Las fluctuaciones del mercado se suman a grandes devaluaciones y el rendimiento total de las inversiones es del 4%. A finales de 2021, la escala de inversión de los fondos de seguros de la empresa era de 3,9 billones de yuan, un aumento del 4,7% con respecto a principios de año. Afectada por la fluctuación de los tipos de interés de mercado, el deterioro del valor de China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) \ El rendimiento neto de la inversión fue del 4,6% (yoy – 0,5 PCT). Desde el punto de vista de la estructura de las inversiones, la proporción de inversiones en acciones y bonos disminuyó en 1,4 PCT, respectivamente. Y 1,5 PCT, La proporción de fondos aumentó en 1,5 PCT. Además, el saldo de la inversión inmobiliaria es de 216100 millones de yuan, lo que representa el 5,5% del total de activos de inversión.
Seguir construyendo un ecosistema integrado de servicios financieros de ventanilla única. En 2021, la empresa tenía más de 230 millones de clientes individuales, 650 millones de usuarios de Internet, y la proporción de clientes con múltiples contratos aumentó al 39,3% (yoy + 1,3 PCT.), el número medio de contratos de clientes alcanzó 2,81 (yoy + 1,8%), lo que dio lugar a un beneficio operativo medio de 572 Yuan (yoy + 1,6%).
El valor implícito aumentó un 6,3%, aumentando los dividendos para devolver a los accionistas. En 2021, el valor implícito del grupo alcanzó los 1,4 billones de yuan (yoy + 5,1%), y el valor implícito de los seguros de vida y de salud fue de 876500 millones de yuan (yoy + 6,3%), con una tasa de crecimiento inferior a la prevista. Además del factor de desaceleración de la creación de valor de las nuevas empresas, la contribución de la desviación operacional fue de – 5.900 millones de yuan, que se vio afectada principalmente por la disminución de la tasa de continuación de las políticas de la empresa; La desviación de la hipótesis de inversión es de – 24.900 millones de yuan, principalmente debido a la gran depreciación y volatilidad del mercado, lo que da lugar a un rendimiento de la inversión inferior al 5%. Además, en 2021, la empresa emitió un dividendo por acción de 2,38 Yuan (yoy + 8,2%), que fue superior al crecimiento de los beneficios de explotación de la empresa, y siguió aumentando los dividendos, recomprando acciones y otros medios para devolver a los accionistas.
Mantener la calificación de inversión Buy – A. Mantener la calificación de inversión Buy – A. Se prevé que el EPS de 2022 a 2024 sea de 6,5 Yuan, 6,9 yuan y 8,3 Yuan, respectivamente, lo que corresponde a 0,58 veces el valor de P / EV en 2022. En la actualidad, el valor objetivo de P / EV es de 62 Yuan.
Consejos de riesgo: la volatilidad del mercado de valores, la incertidumbre de la política reguladora, el tamaño de los agentes sigue disminuyendo.
