Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Puntos de inversión
Perfil de la empresa: la mayor Plataforma de cotización de energía térmica de China, el período de presión del rendimiento todavía se adhiere a los grandes dividendos. La compañía es la mayor Plataforma de listado de energía del Grupo Huaneng y una de las mayores empresas de generación de energía cotizadas en China. A finales de 2020, tiene una capacidad de generación controlable de 113,36 GW y una capacidad de generación de derechos de propiedad de 98,95 GW. En cuanto al rendimiento, los ingresos de la empresa son relativamente estables, el beneficio neto fluctúa mucho, el núcleo es que el costo del combustible tiene un atributo cíclico. Gracias a la abundante corriente de efectivo, la empresa todavía se adhiere a los grandes dividendos durante el período de presión del rendimiento, que representan el 109,1%, el 125,7% y el 61,9% de los beneficios netos de la empresa matriz para 2018 – 2020, respectivamente.
Green Power Business: High Business Boom + good Competition Pattern + strong profitability, target market value Space for 180 billion Yuan.
A nivel de la industria: la prosperidad es alta + el patrón competitivo es bueno + la rentabilidad es fuerte, el funcionamiento de la electricidad verde en los próximos 5 – 10 años tiene una etapa de crecimiento definida, creemos que la valoración Peg debe ser adoptada. A nivel de la empresa, en combinación con el objetivo de instalación y el proyecto de reserva en mano del 14º plan quinquenal del Grupo, esperamos que la tasa de crecimiento compuesto de la escala de instalación de energía verde de la empresa sea del 40% en 2022 – 2024; Teniendo en cuenta que hay algunos proyectos de brisa marina en la nueva instalación de la empresa, la rentabilidad es más fuerte que la de los proyectos de brisa terrestre, por lo que la tasa de crecimiento compuesto de los beneficios netos de la empresa matriz debe ser mayor que la tasa de crecimiento compuesto de la instalación, de acuerdo con El cálculo de 0,75 veces Peg a 30 veces PE, en 2022 la contribución del negocio de la nueva instalación de energía a los beneficios netos de la empresa matriz es de unos 6.000 millones de yuan, el valor de mercado objetivo correspondiente es de 180000 millones de yuan.
Negocio de la energía térmica: a largo plazo, después de todo, a través de la depreciación de los activos de energía verde, el valor actual se subestima significativamente.
Más del 50% de las unidades de carbón de la empresa son unidades a gran escala de más de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kilovatios, 25 plantas de electrodomésticos ubicadas en las zonas costeras desarrolladas a lo largo del Río, la utilización de unidades de la empresa es alta, la mayor rentabilidad de los activos de generación de energía térmica de alta calidad. En 2017 – 2021, debido a los altos precios del carbón y al deterioro de los activos, el negocio de la energía térmica de la empresa siguió retrasando el rendimiento. A corto plazo, el precio de la electricidad de mercado aumenta + la Comisión de desarrollo y reforma controla estrictamente el precio del carbón, juzgamos que la tasa de precios del carbón de energía es probablemente alta conmoción cerebral, el negocio de la energía térmica de la empresa ha pasado por el momento más difícil, se espera que logre el equilibrio de beneficios o beneficios menores. A medio plazo, las medidas de gestión de los servicios auxiliares de energía se promulgan de conformidad con el principio de “Quién proporciona, quién obtiene beneficios; quién se beneficia y quién asume”, se espera que aumente la rentabilidad de los servicios auxiliares de las unidades de energía térmica. A largo plazo, la inversión de la empresa en activos de energía verde es cada vez mayor, y la inversión en activos de energía térmica tradicional será cada vez menor, por lo que los activos de energía térmica existentes se convertirán finalmente en activos de energía verde en forma de depreciación. Al 18 de marzo de 2022, el PB de Huaneng Power International Inc(600011) (acciones a), Huaneng Power International Inc(600011) Power (acciones h) era 1,81 y 0,71 veces respectivamente, mientras que el PB de Longyuan Power (acciones a) y Longyuan Power (acciones h) era 3,84 y 2,08 veces respectivamente, por lo que el valor de los activos de energía térmica de la empresa estaba claramente infravalorado.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que la EPS de 2021 – 2023 sea de – 0,67, 0,43, 0,55 yuan respectivamente, de los cuales el PE correspondiente a 22 – 23 años es de 18, 14 veces, teniendo en cuenta: la empresa como la mayor Plataforma de cotización de energía térmica en China, El período de presión de rendimiento todavía se adhiere a grandes dividendos; La industria de la energía verde tiene un alto grado de prosperidad, un buen patrón de competencia y una fuerte rentabilidad, con un valor de mercado objetivo de 180000 millones de yuan en 2022; Después de todo, el negocio de la energía térmica a largo plazo a través de la depreciación de los activos de energía verde, el valor actual está significativamente infravalorado, por lo que por primera vez cubrimos, dando a la empresa la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la disminución de la demand a de electricidad de la industria terminal, la falta de horas de generación de energía eólica fotovoltaica esperadas y la disminución continua del precio de venta final de la electricidad afectada por la política, etc.
