China National Medicines Corporation Ltd(600511) ( China National Medicines Corporation Ltd(600511) )
Conclusiones y recomendaciones:
Resultados de la empresa: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 46.470 millones de yuan, yoy + 15,1%, el beneficio neto registrado fue de 1.750 millones de yuan, yoy + 26,9%, y el beneficio neto deducido de yoy + 29,7%. El rendimiento neto de la empresa fue ligeramente inferior a nuestras expectativas, principalmente debido a la disminución de la tasa de crecimiento de q4. En términos trimestrales específicos, q1, Q2, Q3 Y q4 lograron ingresos de explotación de 10.350 millones de yuan, 11.730 millones de yuan, 12.220 millones de yuan, 12.180 millones de yuan, yoy + 26,0%, 25,8%, 5,5% y + 8,1%, respectivamente. El beneficio neto registrado fue de 300 millones de yuan, 470 millones de yuan, 540 millones de yuan y 450 millones de yuan, respectivamente. Yoy + 28,4%, 20,7%, 39,2% y 19,7% respectivamente, y yoy + 50,6%, 24,2%, 34,1% y + 19,5% respectivamente. Entre ellos, la escala de beneficios netos q4 disminuyó, por debajo de nuestras expectativas, se estima que los principales factores de política son la minería centralizada, el país habla de la dgrs al final del año para entrar en el período de pago. En 2021, el flujo de caja de las actividades operacionales fue de 1.950 millones de yuan, yoy + 50,4%. La empresa emitió el plan de dividendos, se propone un dividendo de 7 yuan por cada 10 acciones, con el precio de cierre de ayer para calcular la tasa de dividendos de alrededor del 2,6%.
Ma Jing constante, el equipo, el rápido crecimiento de la venta al por menor: los ingresos de la empresa de Ma Jing Yao + 15,6%, más estable; El negocio de equipos siguió aumentando la velocidad, los ingresos de yoy + 51,4%, se benefició principalmente de la expansión de la variedad de la empresa y la cobertura hospitalaria; La venta directa al por menor siguió creciendo rápidamente, con ingresos de yoy + 22,1%, lo que se benefició principalmente de la eliminación de la restricción de 350 metros de las farmacias minoristas en Beijing y del proyecto piloto de doble canal del seguro médico. El sector industrial es de alrededor de yoy + 3,4%, principalmente afectado por la minería centralizada, el margen bruto también disminuyó 5,3 puntos porcentuales a 24,9% año tras año, mientras que el modelo de venta directa de otros sectores el margen bruto es estable, el modelo de distribución el margen bruto aumentó ligeramente 1,4 puntos porcentuales.
La tasa bruta global es estable, la tasa de gastos de venta disminuye: en general, la tasa bruta global de 2021 de la empresa es del 7,8%, sin cambios. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta de la empresa disminuyó 0,5 puntos porcentuales al 2,0% año tras año con la expansión de la escala de compras y ingresos, y la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron 0,9%, 0,1% y – 0,04%, respectivamente. Además, la empresa obtuvo 280 millones de yuan de ingresos de inversión en todo el año, un aumento de más de 60 millones de yuan, se estima que la participación principal de la empresa farmacéutica jingma Yichang People ‘s Fortune contribution. En general, el tipo de interés neto anual de la empresa es del 3,8%, un aumento de 0,4 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior, ha vuelto básicamente a los niveles normales.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Esperamos que los beneficios netos de la empresa en 2022 y 2023 sean de 1.930 millones de yuan y 2.160 millones de yuan, respectivamente, en comparación con yoy + 10,3% y + 11,6%, EPS 2,6 y 2,9 Yuan, respectivamente, correspondientes a PE 10 veces y 9 veces, el rendimiento de la empresa es estable, la valoración no es alta, mantener la propuesta de inversión de “comprar”.
Consejos de riesgo: el impacto de la epidemia, el impacto de la minería colectiva sobre las expectativas, el aumento de los tipos de interés de la financiación, etc.
