Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
La empresa es el doble líder de la cría de cerdos y pollos de engorde en China, que cubre toda la cadena industrial de la cría. Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) \ La empresa es la Tercera (13217 millones de cerdos) de la producción nacional de carne de cerdo en 2021, y la primera (1.101 millones de pollos) de la producción de pollos de engorde. Según el informe de rendimiento de la empresa, fy2021 obtuvo ingresos por valor de 64.963 millones de yuan, una disminución del 13,31% en comparación con el a ño anterior, y una pérdida neta de 13.337 millones de yuan, que incluye el costo de los incentivos de capital amortizado de unos 500 millones de yuan, as í como una provisión inicial para el deterioro de los activos biológicos consumibles y productivos de los depósitos actuales de unos 2.100 millones de yuan.
Industria de la cría de cerdos: la tendencia general de la cría a gran escala, dentro de un a ño o en un ciclo de inversión. En 2021, el consumo de carne de cerdo en China se recuperó a 53,15 millones de toneladas, con una producción de 48,85 millones de toneladas, el mayor productor y consumidor de cerdos vivos del mundo. Factores como la protección del medio ambiente y la prevención y el control biológicos promueven el aumento del umbral de cría, lo que muestra una tendencia de desarrollo a gran escala y intensiva. En 2018, la capacidad de producción de la industria de brotes de peste no clásica disminuyó bruscamente, lo que impulsó el aumento de los precios de los cerdos vivos entre 2019 y 2020, y la alta rentabilidad impulsó la rápida reposición de la industria. La población de cerdas reproductoras aumentó a su máximo en junio de 2021. El exceso de capacidad condujo a la disminución de los precios de los cerdos. La industria de cerdas reproductoras comenzó a caer en julio de 2021. Se espera que la industria de 2022h1 todavía se enfrente al pico de la columna. La pérdida de profundidad y la duración del ciclo son mayores que en años anteriores. En la actualidad, ha entrado en la segunda fase de pérdida profunda, el alto costo de los piensos + el bajo precio de los cerdos, se espera que la eliminación de la capacidad se acelere, 2022h2 se espera que los precios de los cerdos se inviertan.
La ventaja de R & D + cría de la empresa es notable, la capacidad de producción para lograr una rápida recuperación de la industria líder. La investigación y el desarrollo de la empresa se refieren a la cría aguas arriba y aguas abajo de muchos campos, la cría, los nuevos medicamentos veterinarios y otros logros de investigación relacionados con la cría son ricos. Con el avance constante de la reproducción y la propagación después de la no peste, los activos biológicos productivos de la empresa comenzaron a recuperarse rápidamente en el Q2 en 2020. En diciembre de 2021, la empresa tenía alrededor de 100 ~ 1,1 millones de cerdas reproductoras de alto rendimiento, que estaban en la posición de liderazgo en la industria, entre las cuales la proporción de cerdas reproductoras de alto rendimiento era superior al 90%, y la proporción de nuevos activos biológicos productivos en el cultivo propio aumentó al 75%.
Se espera que la eficiencia de la cría aumente continuamente debido a la mejora gradual del “modelo Winston”. La empresa es la primera en llevar a cabo el modelo de División de trabajo y cooperación industrial de “empresa + agricultor (o granja familiar)” en la industria, y gradualmente a “empresa + zona de cría moderna + agricultor” y “empresa + parque industrial moderno + agricultor profesional” iteración, impulsando la escala de cría de la empresa durante más de 30 años para expandirse rápidamente, bajo el modelo de combinación de peso y peso, la eficiencia de la cría se espera que aumente continuamente y el costo sea relativamente controlable. En los últimos años, los agricultores cooperativos mostraron una tendencia a la baja bajo la mejora del modelo, 202161.000 agricultores cooperativos (yoy – 8,6%) aumentaron la escala de cría de los hogares. En marzo de 2021, la empresa emitió 9.297 millones de yuan de bonos convertibles, el proyecto de cría incluye 3 proyectos integrados de cría de cerdos vivos, 3 proyectos integrados de cría de pollos de engorde, 1 proyecto de aves acuáticas, 13 proyectos de cría de cerdos de engorde, promoviendo vigorosamente la transformación y mejora del modelo.
Se espera que la cadena industrial amplíe activamente los atributos de consumo, se espera que el negocio de pollo amarillo contribuya positivamente al flujo de caja, la ventaja de capital es notable. Además de la distribución temprana de los piensos y medicamentos veterinarios aguas arriba, la empresa aceleró la promoción de la integración de la “cría – sacrificio – transporte de la cadena de frío – comercialización de productos frescos”, 2020 / 2021h1, la venta de productos frescos de la industria avícola de la empresa es de aproximadamente 132 / 069 millones de unidades, yoy + 37,7% / 33,5%, 2021h1 las ventas de pollos frescos como proporción del volumen total de ventas aumentaron al 13,5%, el proyecto de bonos convertibles también desarrolló vigorosamente el proyecto de sacrificio. Se espera que el negocio de pollos amarillos pueda realizar una contribución razonable al flujo de caja positivo en 2022, con una notable ventaja de capital.
Previsión de beneficios: como líder de la cría de cerdos y pollos de engorde en China, la escala de cría, el control de costos y la eficiencia de la gestión de Operaciones de la empresa son notables, la distribución de la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo es completa, y las aguas abajo se dirigen activamente al campo de los alimentos frescos. Valoramos la recuperación de la capacidad de producción de la cría de cerdos de la empresa y nos beneficiamos de la recuperación de los precios de los pollos amarillos. El futuro crecimiento de la doble conducción de pollos y cerdos está disponible. Se espera que el beneficio neto de la empresa fy2021 – 2023 sea de – 13,3 / 16,1 / 115,0 millones de yuan. El cambio interanual fue de ganancia a pérdida / de pérdida a ganancia / 616,2% respectivamente. Con el método de valoración de Pb, creemos que el precio razonable de las acciones de la empresa es de 25,05 Yuan, correspondiente a fy2022pb 3x, por primera vez cubierto por la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: enfermedades epidémicas repentinas o desastres naturales, brotes repetidos de covid – 19, inversión de los precios de los cerdos menos de lo esperado, etc.
