Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa emitió el anuncio de resultados, los ingresos de 2021 1 1,18 billones de yuan, año tras año – 3,1%, el beneficio neto de la madre 101618 millones de yuan, año tras año – 29,0%, el beneficio operativo de la madre 147961 millones de yuan, año tras año + 6,1%. El valor implícito del Grupo es de 1,40 billones de yuan, año tras año + 5,1%, el valor implícito de los seguros de vida y de salud es de 876490 millones de yuan, año tras año + 6,3%, nbv 378.98 millones de yuan, año tras año – 23,6%, nbvm 27. 8%, año tras año – 5,5 PCT.
Pasivo: [seguro de vida y seguro médico] ingresos por primas originales 494011 millones de yuan, año tras año – 4,0%, de los cuales 93.509 millones de yuan, año tras año – 5,9%; A finales de año, Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) agentes de seguros individuales, 41,4% año tras año, 796000 agentes mensuales anuales, 24,5% año tras año, además de la tasa de actividad de los agentes, los ingresos mensuales per cápita han disminuido; La amortización marginal del período en curso fue de 82.488 millones de yuan (+ 1,1%) y el período final fue de 940733 millones de yuan (- 2,0%) en comparación con el mismo período del año anterior. El beneficio neto de la División fue de 59.468 millones de yuan, un – 37,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, que se vio afectado principalmente por la pérdida por deterioro del valor de los activos, el cambio de la tasa de descuento y la disminución del crecimiento de la nbv. Los ingresos por primas originales de 270043 millones de yuan, año tras año – 5,5%, la cuota de mercado del 19,7%, año tras año – 1,3 PCT, de los cuales 188838 millones de yuan, 69,9%, año tras año – 3,7%; La tasa global de costos fue del 98,0% y – 1,1 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se debió principalmente a la disminución de la tasa global de costos. El beneficio neto de la División fue de 16.117 millones de yuan, más del 0,2% año tras año.
En el lado de los activos, los activos invertibles al final del año ascendieron a 3,92 billones de yuan, más del 4,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la proporción de efectivo y depósitos, créditos, acciones y otros activos fue de 8,1%, 71,7%, 12,9% y 7,3%, respectivamente. El rendimiento neto de la inversión fue de 166851 millones de yuan (+ 2,1%) y el rendimiento neto de la inversión fue de 4,6% y – 0,5 PCT. El rendimiento total de la inversión fue de 144086 millones de yuan, 27,8% año tras año, 4,0% año tras año y 2,2 PCT año tras año. Cabe destacar lo siguiente: 1) el rendimiento neto y el rendimiento total de las inversiones han aumentado constantemente desde finales de h121, lo que indica que el deterioro de los activos tiene un impacto cada vez menor en el rendimiento de las inversiones; El saldo de la inversión inmobiliaria al final del año fue de 216138 millones de yuan, lo que representa el 5,5%.
Otras empresas: el crecimiento del Rendimiento es bueno, la calidad de los activos es estable, en el caso de un aumento sustancial de la cobertura de la provisión, todavía se ha logrado un beneficio neto de 36.336 millones de yuan, un + 25,6%; El beneficio neto de Ping An Securities fue de 3.829 millones de yuan (+ 23,4%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente a la actividad de corretaje en el mercado de capitales (+ 27,7%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El beneficio neto de Ping An Trust fue de 229 millones de yuan (- 90,8%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido a la continua caída de la escala de fideicomisos de financiación bajo los requisitos reglamentarios. El beneficio neto de otras operaciones de gestión de activos fue de 9.894 millones de yuan (+ 47,4% año tras año).
Sugerencia de inversión: el beneficio neto de la empresa es igual al 67,8% de nuestra previsión anterior, por debajo de las expectativas. La razón principal de la supresión de la valoración de la empresa es que todavía hay una gran presión en el lado de la deuda y la probabilidad de mejora a corto plazo es baja. El margen de los activos se mejora, la depreciación de los activos se acumula plenamente y el rendimiento de las inversiones aumenta gradualmente. Prevemos un beneficio de 112446 millones de yuan, 125534 millones de yuan y 137477 millones de yuan para 2022 – 2024, respectivamente, en comparación con + 10,66%, 11,64% y + 9,51%. El precio actual de las acciones de la empresa corresponde a 2022e P / ev0. 48X, un mínimo absoluto de casi cinco a ños. Creemos que todo tipo de información negativa se ha reflejado en el precio de las acciones, manteniendo la calificación “Buy – a”.
Consejos de riesgo: pérdida continua de agentes, propagación de brotes más allá de las expectativas, disminución de la demanda terminal, etc.
