Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Panorama general de los acontecimientos
Anuncio de la empresa 2021 informe anual: 2021 ingresos de 23.600 millones de yuan, un aumento del 18,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.150 millones de yuan, un aumento del 21,0% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 2.820 millones de yuan, lo que representa un aumento del 22,2% con respecto al a ño anterior. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 6.450 millones de yuan, un aumento del 5,2% en comparación con el a ño anterior, un beneficio neto de 550 millones de yuan, una disminución del 37,3% en comparación con el año anterior, un beneficio neto de 440 millones de yuan, una disminución del 44,9%.
Análisis y juicio:
Mejora continua de la proporción de rendimiento relativamente estable
Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 23.600 millones de yuan (+ 18,6%) en comparación con el mismo per íodo, la producción mundial de automóviles fue de + 3,1% en comparación con el mismo per íodo, de los cuales los ingresos de China y el extranjero fueron de 12.190 millones de yuan (+ 14,4% / + 23,3%) en comparación con el mismo per íodo, lo que fue significativamente mejor que el promedio de la industria y se benefició principalmente del continuo aumento de la participación mundial de la empresa. Bajo el efecto de apalancamiento operativo, la tasa de crecimiento del lado de los beneficios es mayor que la del lado de los ingresos. El beneficio total de la empresa en 2021 es de 3.820 millones de yuan (+ 22,8%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El beneficio neto neto de la empresa matriz Es de 3.150 millones de yuan (+ 21,0%). Con la disminución gradual del impacto de la falta de núcleo, la recuperación de las ventas al por mayor de China y la reparación de la demanda en el extranjero, se espera que el rendimiento de la empresa siga mejorando, y la propiedad de activos pesados tendrá una mayor flexibilidad de reparación de beneficios.
Disminución de la tasa bruta de flete + efecto del aumento de los precios de las materias primas
Teniendo en cuenta que las nuevas normas contables sustituyen el flete conexo de los gastos incluidos inicialmente en el período en curso por los gastos incluidos en los gastos de funcionamiento y que los gastos diarios de reparación de los activos fijos relacionados con la producción y el procesamiento de las existencias se modifican de los gastos incluidos inicialmente en el período en curso a un tipo de interés bruto ajustado del 35,9% en 2021 a – 0,6 PCT, La disminución interanual se debió principalmente al aumento del flete marítimo (230 millones de yuan en comparación con el año anterior, lo que afectó a la tasa bruta de – 098pct) y al aumento de los precios de la soda (110 millones de yuan en comparación con el año anterior, lo que afectó a la tasa bruta de – 045pct), de los cuales la tasa bruta de China y el extranjero fue de 43,0% / 27,0%, respectivamente, y + 1,4 PCT / – 2,7 PCT en comparación con el año anterior; Los gastos de venta ajustados en 2021 oscilaron entre + 9,6% y 1.150 millones de yuan, lo que corresponde a una tasa de gastos de venta de – 0,4 PCT a 4,9%. Los gastos de gestión ajustados fueron de + 2,3% a 1.940 millones de yuan, lo que corresponde a una tasa de gastos de gestión de – 1,3 PCT a 8,2% año tras año.
En cuanto a otros gastos, los gastos financieros ascendieron a 690 millones de yuan (+ 39,1% año tras año), lo que corresponde a una tasa de gastos financieros de + 0,4 PCT a 2,9% año tras año, lo que se debe principalmente al aumento de las pérdidas cambiarias causadas por las fluctuaciones de los tipos de cambio; Los gastos de I + D aumentaron un 22,2% a 1.000 millones de yuan, lo que corresponde a una tasa de gastos de I + D de + 0,1 PCT a 4,2% año tras año, debido a que la empresa siguió promoviendo la innovación en I + D, impulsando la mejora tecnológica y la mejora del valor añadido de Los productos. El tipo de interés neto fue del 13,3%, año tras año + 0,3 PCT.
El vapor y el vidrio saludan el crecimiento secundario y la integración Sam reconstruye una bendición
El negocio de vidrio de vapor se beneficia de la mejora de la inteligencia, la permeabilidad del vidrio de cortina de cielo aumenta y el precio de la cantidad aumenta: la tasa de ocupación del mercado de vidrio de vapor de China supera el 60%, la tasa de ocupación del mercado mundial supera el 30%, bajo la influencia de la situación epidémica la tasa de ocupación del mercado extranjero aumenta rápidamente. Auto – Intelligent Driving Glass ASP Promotion, co – operation with Beijing Oriental, Beidou Intelligent in the Smart window Strategic Cooperation, Strengthening layout, HUD Glass, Light Regulation Glass, ultra – Isolated Glass, such as high – added Intelligence Glass Income ratio will benefit from Industrial PERMEABILITY Increase and continued to increase (2021 increase 3.3 PCT per Year). Al mismo tiempo, Tesla lidera la tendencia del vidrio de la cortina del cielo, la permeabilidad aumenta rápidamente, el vidrio de la cortina del cielo aumenta significativamente el área de vidrio de la bicicleta, y luego aumenta el valor de emparejamiento de la bicicleta; Se espera que la decoración de aluminio reincorpore una fortuna: la empresa comenzó en marzo de 2019 y la forma Sam, la integración avanza constantemente, todavía está en el Estado de pérdida en la actualidad, se espera que 2022 con la integración de la fábrica Europea completa, el desarrollo de China para lograr un avance, la rentabilidad mejorará gradualmente. El moldeo de aluminio se puede integrar con el vidrio de vapor, de acuerdo con la tendencia de compra de modularización e integración del cliente, la integración a medio y largo plazo de Sam se espera que reconstruya una fortuna.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta el efecto de la falta de núcleo y el aumento de los precios de las materias primas, as í como la aceleración de la penetración del vidrio de alto valor añadido, el ajuste de las previsiones de ingresos: los ingresos previstos para 2022 – 2023 se modifican de 270,2 / 30,2 millones de yuan a 281,0 / 31,52 millones de yuan, los beneficios netos para la empresa matriz se modifican de 49,0 / 5,72 millones de yuan a 46,0 / 5,65 millones de yuan, los ingresos netos para la empresa matriz se modifican de 188 / 2,19 yuan a 176 / 2,17 Yuan, los ingresos netos para 2024 y los beneficios netos para la empresa matriz se estiman en 36,25 millones de yuan y 5,66 millones de yuan, respectivamente, y los beneficios netos para la empresa matriz se modifican a 258 Yuan, Pe correspondiente al precio de cierre de 37,93 Yuan el 17 de marzo de 2022 es 22 / 18 / 15 veces. Dado que el diseño global de la empresa ha entrado en el período de cosecha, se espera que la cuota de mercado mundial aumente, los productos de vidrio de alto valor añadido se descarguen gradualmente, la rentabilidad de Sam mejorará gradualmente, se mantendrá a 2023 pe 30 veces, el precio objetivo de 65,7 yuan a 65,1 Yuan, mantener La calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Las ventas de turismos fuera de China fueron inferiores a las expectativas; Las ganancias de las fábricas estadounidenses mejoraron menos de lo esperado; El progreso en la integración de Sam fue menor de lo esperado.
