Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Evento: la empresa publicó recientemente su informe anual 2021, con ingresos anuales de 8.790 millones de yuan, yoy + 31,2%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 890 millones de yuan, yoy + 159,1%, y el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 es de aproximadamente 2,6 veces el de 2020, lo que concuerda con los datos revelados en el informe de rendimiento anterior y básicamente se ajusta a las expectativas del mercado. En un solo trimestre, los ingresos de explotación de q1 ~ Q4 en 2021 fueron de 1.790 millones de yuan, 2.650 millones de yuan, 2.090 millones de yuan, 2.270 millones de yuan, yoy + 34,3%, + 36,8%, + 5,5%, + 56,0%; El beneficio neto de la madre fue de 80 millones de yuan, 190 millones de yuan, 340 millones de yuan, 280 millones de yuan, yoy + 88,8%, 143,8%, 127,8% y 274,2%, respectivamente.
Los pedidos de forja están llenos y el negocio de la aviación está creciendo rápidamente. Los ingresos anuales del negocio de forja y fundición ascendieron a 7.000 millones de yuan, yoy + 34,5%, de los cuales los ingresos del negocio de aviación ascendieron a 5.730 millones de yuan, yoy + 37,0%, lo que representa el 85,6% de los ingresos de la placa. La cuota de mercado de la compañía en el negocio de la aviación aumentó constantemente debido a la demanda de los clientes. El negocio de control hidráulico del medio ambiente obtuvo ingresos anuales de 2.090 millones de yuan, yoy + 21,8%, de los cuales 910 millones de yuan, yoy + 10,4%; Los ingresos del negocio del intercambiador de calor ascendieron a 1.170 millones de yuan, yoy + 32,6%. Concretamente, en el sector de la aviación, la entrega mensual media de los principales productos de la filial Liyuan aumentó casi un 40% en comparación con el mismo per íodo del año pasado y la producción integrada aumentó efectivamente; En el sector no aeronáutico, la filial yonghong abrió nuevos mercados emergentes, como la energía eólica, y los pedidos aumentaron considerablemente año tras año.
Mejorar la capacidad de gestión y control de costos y la rentabilidad. Empresa 1) el margen bruto anual aumentó 1,7 ppt a 28,3%; La tasa de gastos de I + D fue del 3,9%, lo que representa una disminución de 0,5 ppt en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior; La tasa de gastos durante el período fue del 9,2%, lo que representa una disminución de 2,6 ppt en comparación con el mismo período del a ño anterior; El tipo de interés neto anual aumentó 4,6 ppt a 11,0% año tras año, alcanzando un nuevo máximo en casi 10 a ños. En un solo trimestre, el margen bruto de beneficio de q1 ~ Q4 en 2021 fue de 24,4%, 29,7%, 32,6% y 25,9%, respectivamente. La tasa neta de interés es de 4,3%, 7,3%, 16,2% y 12,4%, respectivamente. La capacidad de gestión y control de costos de la empresa aumenta, el efecto de escala es prominente y la rentabilidad mejora.
El flujo de caja neto de las operaciones aumentó, y los pagos anticipados y las obligaciones contractuales aumentaron considerablemente. A finales de 2021, la empresa 1) Cuentas por cobrar y facturas por un total de 5.380 millones de yuan, yoy + 17,1%; El pago anticipado es de 300 millones de yuan, yoy + 90,0%; Inventario: 3.230 millones de yuan, yoy + 5,6%; Pasivos contractuales 830 millones de yuan, yoy + 1168,7%; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 1.520 millones de yuan, yoy + 130,5%. El fuerte aumento de los pasivos contractuales y del flujo de caja neto de las operaciones se debió al aumento de los anticipos de los clientes y a la recaudación de las ventas en comparación con el mismo per íodo del año anterior.
Sugerencia de inversión: la empresa cultiva profundamente el campo de forja aérea de alta gama, y acumula una fuerte fuerza técnica en el área de desarrollo y producción de productos, etc. al mismo tiempo, sobre la base de los antecedentes técnicos de la aviación, ha formado una fuerte ventaja técnica en el campo de la presión hidráulica y el Intercambiador de calor. Como líder de la fundición de forja aérea de China, Durante el período del “14º plan quinquenal”, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 1.346 millones de yuan, 1.956 millones de yuan y 2.741 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 36x / 25x / 18x de PE en 2022 – 2024. Teniendo en cuenta El continuo alto perfil de la industria descendente y la posición central de la industria de la empresa, damos a la empresa 40 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,28 Yuan / acción, y el precio objetivo correspondiente es de 51,20 Yuan. Mantenemos la calificación de “recomendado”.
Consejos de riesgo: la demanda descendente no es lo que se esperaba, el patrón de competencia de la industria cambia, el calendario de entrega de pedidos no es lo que se esperaba.
