Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Puntos de inversión
Evento: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.519 millones de yuan, un aumento del 10,82% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 742 millones de yuan, un aumento interanual de – 4,52%; El beneficio neto neto neto neto neto de 694 millones de yuan, un aumento interanual del – 8,49%. Entre ellos, 2021 q4 logró ingresos de 563 millones de yuan, un aumento del 18,74% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 238 millones de yuan, un 45,75% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto neto neto neto de 209 millones de yuan, un aumento del 32,41% con respecto al mismo período del año anterior, se redujo después de la deducción.
El aumento de los precios impulsó el crecimiento anual de los ingresos, mientras que el aumento de los precios q4 impulsó significativamente. En cuanto a los productos, en 2021 los ingresos de mostaza, rábano, pepinillo y otros productos ascendieron a 22,26, 0,69, 1,59 y 62 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,73%, el 30,77%, el 3,35% y el 48,10%, respectivamente. Las ventas de tubérculos básicos disminuyeron un 1% a 134800 toneladas en 2021, y el precio medio aumentó un 13% a 165000 Yuan / tonelada en 2021. 2021q4 la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa fue del 18,74%, Q2 y Q3 se aceleraron significativamente, principalmente: (1) de acuerdo con el anuncio, la empresa ajustó el 12 de noviembre el precio franco fábrica de algunos productos, el rango de aumento de cada categoría osciló entre el 3% y el 19%, promoviendo un aumento más rápido del precio medio de q4; El efecto de la publicidad a érea en la fase inicial se manifiesta gradualmente, lo que conduce al aumento de las ventas; Los nuevos productos de baja sal de la empresa también contribuyeron al aumento de las ventas. Los ingresos de las regiones del Norte de China, el noreste de China, el este de China, el Centro de China, el suroeste de China, el noroeste de China, las llanuras centrales y el sur de China en 2021 fueron de 2,93, 1,08, 4,20, 3,04, 2,10, 2,15, 2,44 y 692 millones de Yuan, respectivamente, un aumento del 9,85%, 13,80%, 23,19%, 13,16%, 10,49%, 2,95%, 6,15% y 15,15%, respectivamente. En 2021, el hundimiento de la construcción de canales de la empresa siguió avanzando, con un aumento neto de los distribuidores de 382 a 3030, un aumento del 14% con respecto al a ño anterior.
El aumento de los costos ejerce presión sobre el margen bruto y la disminución de los costos de venta de q4 libera la elasticidad de los beneficios. Las principales materias primas de la empresa, la cabeza de mostaza y los productos semiacabados de mostaza se ven afectados por la oferta y la demanda del mercado, los precios aumentaron alrededor del 80% y el 42% en 2021, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento de los costos de las principales empresas de alrededor del 13% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En 2021, el margen bruto comparable de la empresa fue del 55,97%, lo que representa una disminución de 2,29 PCT. El margen bruto comparable de 2021q4 fue del 52,23%, una disminución de 7,49 PCT. En comparación, la tasa de gastos de venta de la empresa aumentó 6,28 PCT a 22,47% en 2021, principalmente mediante el fortalecimiento de la inversión en publicidad de marca de 240 millones de yuan; Entre ellos, 2021q4 comparable caliber sales cost rate dropped 7.59 PCT to 8.28%, Promoting Four Seasons Profit Elasticity release. Bajo la presión de la tasa bruta de interés y el aumento de la tasa de gastos de venta, la tasa neta de interés de la empresa disminuyó 4,73 PCT en 2021. El cuarto trimestre se benefició de una fuerte disminución de la tasa de gastos de venta, 2021q4 tasa neta de interés aumentó 7,84 PCT.
En 2022, el aumento de los precios impulsó el crecimiento de los ingresos, la reducción de los costos y la flexibilidad de los beneficios. Según el anuncio del presupuesto financiero de 2022, se prevé que los ingresos de 2022 aumenten un 15% a 2.896 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y que el margen bruto aumente un 6,64 PCT a un 59% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El aumento de los ingresos provendrá principalmente de la contribución del aumento directo de los precios a finales de 2021, y se espera que el efecto de la promoción de los productos en las primeras etapas se manifieste gradualmente, y la capacidad de Liberación de la base de Rábanos del noreste también contribuya en parte al aumento. A principios de 2022, los precios de las verduras compradas por la empresa se redujeron a un nivel normal, con una contribución adicional al aumento de los precios, se espera que la elasticidad de los beneficios anuales se libere en gran medida.
Previsión de beneficios: de acuerdo con el informe anual de la empresa y el anuncio del presupuesto financiero de 2022, ajustamos la previsión de beneficios. Los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa se estiman en 29,02, 32,80 y 36,69 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz es de 10,33, 12,53 y 1.428 millones de yuan, respectivamente (antes del ajuste 2022 – 2023 es de 9,93 y 1.250 millones de yuan), EPS es de 1,16, 1,41 y 1,61 Yuan, respectivamente, lo que corresponde a 26, 21 y 19 veces PE. Mantenga la calificación de compra.
Eventos indicativos de riesgo: brotes recurrentes en todo el mundo y desaceleración del crecimiento económico; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; El desarrollo del canal no está a la altura de las expectativas; La promoción de nuevos productos no está a la altura de las expectativas
