Toly Bread Co.Ltd(603866) ( Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos anuales de la empresa en 2021 ascendieron a 6.336 millones de yuan, yoy + 6,24%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 763 millones de yuan, yoy – 13,54%; El beneficio neto deducido fue de 716 millones de yuan, yoy – 14,40%.
La recuperación de la demanda de pan de la industria principal q4 es obvia, el impulso de China Oriental y central es bueno. Los ingresos del 21q4 ascendieron a 1.672 millones de yuan, más del 5,08% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 195 millones de yuan, 0,95% año tras año; El beneficio neto retenido fue de 186 millones de yuan, un – 1,02% año tras año. A nivel regional: los ingresos anuales del Norte de China, el noreste de China, el este de China, el Centro de China, el suroeste de China, el noroeste de China y el sur de China en los últimos 21 años fueron respectivamente + 2,3%, + 2,8%, + 16,9%, + 48,4%, + 6,7%, – 0,1% y 15,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El crecimiento regional en el Centro de China, el este de China y el sur de China fue bueno y fue el principal motor del crecimiento. Entre ellos, la tasa de crecimiento interanual del 21q4 fue de + 4,1%, – 2,1%, + 24,9%, + 16,3%, + 7,2%, + 5,9%, + 10%. La disminución en el noreste de China se debió principalmente al clima del 21q4 y a los efectos de las epidemias, el este de China y el Centro de China mantuvieron un crecimiento estable y aceleraron en relación con el Q3. En cuanto a los productos, los ingresos del PAN 21q4 ascendieron a 1.670 millones de yuan, más del 6,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de crecimiento de la demanda de pan fue de 3,8 PCT, lo que dio lugar a una recuperación significativa de la demanda de pan. Expansión continua del canal: en los últimos 21 años, la empresa cuenta con 895 distribuidores, un aumento neto de 115.
El alivio de la epidemia de la seguridad social + la baja tasa de retorno de las mercancías, lo que da lugar a una alta base de beneficios + el aumento de los precios de las materias primas, lo que da lugar a una presión sobre los beneficios de la empresa. El tipo de interés neto de la empresa 21q4 es del 11,66%, en comparación con – 0,71 PCT, en comparación con + 0,11 PCT; Entre ellos, la tasa de gastos de venta es del 8,48%, la diferencia bruta de ventas es del 17,93%, en comparación con el mismo período del año pasado – 0,75 PCT, teniendo en cuenta principalmente el impacto de la política de alivio gradual de la seguridad social en el mismo período del año pasado + el aumento de Los precios de algunas materias primas + el aumento de la tasa de descuento de la promoción actual. De acuerdo con la retroalimentación de la investigación del Canal, la empresa ha subido los precios de algunos productos a finales del año pasado, y la velocidad de conducción de los aumentos de precios en diferentes regiones es diferente. En general, esperamos que el aumento de los precios de 22q2 se lleve a cabo en su lugar y se refleje En el informe final. La tasa de gastos generales fue del 2,3%, en comparación con – 004pct.
La lógica a medio y largo plazo de la pista de protección a corto plazo es clara, la nueva capacidad de producción de la empresa se pone en funcionamiento gradualmente, el foso de la cadena de suministro se profundiza continuamente. El pan corto está en línea con la tendencia de consumo de la demanda de salud de los consumidores, es una pista de crecimiento a medio y largo plazo, mientras que los productos de la compañía de seguros de este a ño todavía están en la tienda, esperando una nueva contribución incremental de los ingresos. En cuanto a la capacidad de producción, la distribución de la base de producción de la empresa en todo el país se ha mejorado gradualmente, y se prevé que la capacidad de producción de Shenyang, Jilin Changchun, Zhejiang, Shandong, Fujian y Guangxi se liberará gradualmente de 22 a 23 años.
Sugerencias de inversión: la industria del PAN de corta duración todavía tiene crecimiento, buena gestión de melocotones y ciruelas, cadena de suministro para establecer barreras a medio y largo plazo, ampliar la cuota de mercado. A medio plazo, la expansión de la capacidad de producción de la empresa avanza paso a paso y se fortalecen las barreras de la cadena de suministro; A largo plazo, la empresa en todo el país después de completar el diseño de la base de producción para aumentar el efecto de escala del nivel de rentabilidad. De acuerdo con el informe anual de 2021 y el plan futuro de la empresa, ajustamos las previsiones de beneficios, los ingresos de 2022 – 2024 fueron de 70,8, 80,5 y 91,3 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 11,8%, 13,6% y 13,4%, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 8,7, 10,0 y 11,6 millones de yuan, con un aumento del 13,7%, 15,4% y 15,3%, respectivamente, y EPS fue de 0,91, 1,05 y 1,21 Yuan (0,97 y 1,07 yuan en los últimos 22 a 23 años), lo que corresponde a pe actual de 24x, 21x y 18x. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica, los nuevos productos, el desarrollo de la región del canal no se espera, el riesgo de incidentes de seguridad alimentaria.
