Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
El valor de las nuevas empresas es inferior a lo esperado, los bancos, el sector de gestión de activos muestran un rendimiento brillante, manteniendo la calificación de “comprar”
The Company discloses the 2021 Annual Report, 2021 nbv378. 9.800 millones de yuan, 23,6% año tras año, 5,8 PCT más que 2021q3, menos de lo que esperábamos, principalmente debido a la tasa de reembolso, la tasa de gastos y otros ajustes hipotéticos; EV del Grupo + 5,1% año tras año, inferior a nuestras expectativas, principalmente debido a la desviación de los ingresos de inversión, la desaceleración del crecimiento de la nbv y otros beneficios empresariales no operativos arrastrados; El beneficio operativo fue de 147960 millones de yuan (+ 6,1%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, impulsado principalmente por los bancos, la gestión de activos y otros sectores. El beneficio operativo de los seguros de vida fue de 97.080 millones de yuan (+ 3,6%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el Roe 32. 3%, disminución interanual de 2,7 PCT. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 101620 millones de yuan (- 29,0%) año tras año. Teniendo en cuenta la disminución del tamaño de los agentes, la disminución del margen y la transición de los seguros de vida en la fase crítica, reducimos el crecimiento anual de la nbv a – 7,5% (ex + 7,3%), 3,4% (ex + 8,4%) y la nueva previsión de 2024 a + 8,9%, y esperamos que el Grupo EV sea + 12,0%, + 10,8% y + 10,4%, respectivamente. Teniendo en cuenta el rendimiento estable de los beneficios de los bancos, los seguros inmobiliarios y otros sectores, que pueden aportar cierto crecimiento, aumentamos el beneficio neto del Grupo en 2022 – 2023 a 1676 / 185,2 millones de yuan (1471 / 175,2 millones de yuan antes del ajuste) y aumentamos las previsiones para 2024 a 202,5 millones de Yuan, lo que corresponde a eps9. 17 / 10.13 / 11.08 Yuan. Como líder de la industria de seguros, se espera que la reform a de los seguros de vida vaya más allá, con una ventaja financiera global superpuesta. La valoración se encuentra en un nivel históricamente bajo. El precio actual de las acciones corresponde a 0,5 / 0,5 / 0,4 veces de PEV en 2022 – 2024, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
La debilidad de las nuevas pólizas de seguros de vida y la disminución del margen de crecimiento de la nbv, se espera que el sector de los seguros inmobiliarios mejore marginalmente
La nueva prima única calculada de nbv en 2021 fue de 136290 millones de yuan (- 8,5%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El aumento de la proporción de productos de ahorro y el ajuste de la hipótesis llevaron a una disminución del margen de 5,5 PCT a 27,8%. La presión sobre la nueva prima única y la disminución del margen arrastraron a nbv. A finales de 2021, el agente Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) personas, trimestre a trimestre – 15,0%, en comparación con el comienzo del año – 41,4%, disminuyó más que el aumento de la capacidad per cápita, la escala de mano de obra cayó al nivel de 2014, se espera que 2022 disminuya aún más, teniendo en cuenta que la Transformación todavía se encuentra en aguas profundas, 2022 nbv año o presión. Después de aliviar la presión de la reforma integral de los seguros de automóviles, la placa de seguros de bienes raíces puede lograr un crecimiento más rápido impulsado por el seguro de automóviles, y la tasa de costo integral puede mantener un nivel superior impulsado por el aumento de la prima media de los vehículos. El seguro de salud de las piezas más bajas de la industria crece más rápido, y la placa de seguros de bienes raíces puede mejorar marginalmente.
La tasa de rendimiento de las inversiones sigue aumentando y los riesgos de la cadena inmobiliaria se eliminan gradualmente, lo que conduce a una recuperación de los activos
En 2021, el rendimiento neto de la inversión fue del 4,6% (2021q34,2%), el rendimiento total de la inversión fue del 4,0% (2021q33,7%), China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) El programa de reestructuración de la deuda fue firmado por 42.900 millones de yuan, lo que representa el 19,6% del total de La deuda financiera, y la disposición de los acontecimientos de riesgo se promovió aún más.
Consejos de riesgo: los tipos de interés a largo plazo son más bajos de lo esperado; El proceso de reforma de los seguros de vida se ha visto obstaculizado.
