Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Conclusiones básicas
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 12.858 millones de yuan (+ 53,20% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.197 millones de yuan (+ 40,35% año tras año). Los ingresos de q4 en 21 años fueron de 3.928 millones de yuan, 34,35% año tras año, 22,22% mes tras mes, 860 millones de yuan en beneficio neto de la madre, 24,01% año tras año y 98,83% mes tras mes.
21 años de mejora continua de los envíos de películas fotovoltaicas, el rendimiento se ajusta a las expectativas. En 2021, la empresa vendió alrededor de 968 millones de metros cuadrados de película de plástico fotovoltaico, año tras año + 11,85%, el precio unitario medio de los productos de película de plástico sin impuestos es de alrededor de 11,89 Yuan / metro cuadrado, año tras año + 36%. Calculamos que el volumen de envío de la película adhesiva 21q4 es de aproximadamente 237 millones de metros cuadrados, 11,57% en comparación con el mismo período del año anterior, 12,22% en relación con el período anterior, pero el precio unitario de los productos de la película adhesiva aumenta obviamente, el precio unitario medio sin impuestos es de aproximadamente 14 ~ 15 yuan / m2, y el aumento de la relación entre el período anterior y el período posterior es de aproximadamente 29% ~ 38%. 21q4 debido a la rápida liberación de la capacidad de producción de resina fotovoltaica en el lado de las materias primas, el precio de la resina fotovoltaica ha disminuido, la demanda aguas abajo ha repuntado, el margen bruto total aumentó del 18,80% (2021q3) al 29,94% (2021q4), en comparación con + 11,14 PCT.
De acuerdo con la tendencia futura de desarrollo de componentes, la empresa acelera la investigación y el desarrollo de nuevos productos. El nuevo tipo de película adhesiva puede satisfacer la resistencia a la intemperie a largo plazo del módulo de batería de alta eficiencia en ambiente de alta temperatura y alta humedad. Con el aumento continuo de la proporción de baterías de tipo N, se han realizado pruebas de clientes para la investigación y el desarrollo de películas especiales de pegamento Poe para baterías de tipo N, y se espera que las ventas a gran escala se aceleren.
21 años de crecimiento de los envíos de película seca fotosensible, la cuota de mercado de la empresa seguirá aumentando. 21 años de ventas de película seca fotosensible 103 millones de metros cuadrados, año tras año + 136,79%. Calculamos que el volumen de envío de 21q4 es de unos 300 millones de metros cuadrados, y el precio unitario de la película seca fotosensible es de aproximadamente 4 ~ 5 Yuan / metro cuadrado sin impuestos. Se han iniciado los preparativos para la producción anual de 420 millones de metros cuadrados de película seca fotosensible y 24.000 toneladas de resina alcalina soluble. Se espera que en los próximos tres años se forme una cobertura bistática en el este y el sur de China.
Sugerencias de inversión: Estimamos que el beneficio neto de 22 a 24 años de la madre es de 26,07 / 35,21 / 4.085 millones de yuan, yoy + 18,7% / + 35,1% / + 16,0%, EPS 2,74 / 3,70 / 4,30 Yuan, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: la competencia en el mercado se intensifica, la capacidad instalada fotovoltaica es inferior a las expectativas, las ventas en el extranjero son inferiores a las expectativas
