Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Eventos: Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) \ \ \ \ \ \ \ El Roe operativo alcanzó el 18,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 101618 millones de yuan, una disminución del 29,0% con respecto al a ño anterior. Los dividendos anuales ascendieron a 2,38 Yuan / acción, un aumento del 8,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el rendimiento de los beneficios de explotación aumentó del 28,7% en 2020 al 29,2%.
Puntos de inversión
La epidemia de covid – 19 se repite repetidamente, lo que retrasa el crecimiento del valor del seguro de vida. En 2021, el seguro de vida y el seguro de salud de la compañía lograron nbv378. 9.800 millones de yuan, una disminución del 23,6% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior (hipótesis de ajuste de la empresa, una disminución del 18,6% en comparación con el mismo período del año anterior, correspondiente a una disminución del 23,7% en el 4q21). Debido a que la nbvfyp disminuyó un 8,5% y la nbv – margin disminuyó un 3,7 PPS en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido a la repetición de la neumonía covid – 19, el consumo de los clientes tiende a ser cauteloso, la dificultad de vender productos de riesgo de enfermedad grave aumenta, y La industria de seguros de vida se enfrenta a un período de presión de transformación. Al final del período, la mano de obra disminuyó un 41,1% a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) personas, la calidad mostró signos de mejora, el ingreso per cápita disminuyó un 0,6% y la prima per cápita aumentó un 22%. El margen residual de los seguros de vida se vio afectado por la falta de contribución de los nuevos servicios, la diferencia de retirada y otras contribuciones negativas (- 3,1%), que disminuyó un 2,0% en comparación con el comienzo del año, y el crecimiento interanual de la opat de los seguros de vida demostró la resistencia de Los servicios. De cara a 2022, esperamos que el valor siga estando bajo presión, pero se prevé que el punto de inflexión se produzca en el segundo semestre del año. La empresa siguió promoviendo la estrategia de reforma de “4 canales + 3 productos”, el piloto digital comenzó a tener éxito, el 30% del Departamento de ventas ha sido promovido, el Departamento de nbv aumentó un 10%.
La calidad del negocio de seguros de propiedad se mantiene bien y se optimiza continuamente. En 2021, la tasa global de costos de la empresa fue del 98,0%, con una optimización de 1,1 PCT. La tasa de costos disminuyó 7,6 PCT a 31,0% y la tasa de compensación aumentó 6,5 PCT a 67,0%. Los beneficios asegurados ascendieron a 5.136 millones de yuan, un aumento del 145,7% con respecto al a ño anterior, gracias a las pérdidas y ganancias del negocio de seguros de crédito. La tasa global de costos de los seguros de automóviles es del 98,9% (97,4% y 100,3% en el primer y segundo semestre), que no es fácil bajo la influencia de la reforma integral de los seguros de automóviles y la tormenta de lluvia en Henan. Esperamos que la tasa global de costos de los seguros de automóviles se mantenga dentro del 98% en 2022.
El deterioro del valor arrastra el crecimiento de los ingresos de inversión. El rendimiento neto de la inversión de la empresa fue del 4,6% (año tras año – 0,5 PCT.), el rendimiento total de la inversión fue del 4,0% (año tras año – 2,2 PCT.), y la proporción de la inversión basada en acciones al final del período disminuyó de 0,9 PCT al 9,3% año tras año. Los ingresos de inversión de la empresa 4q21 están obviamente bajo presión, y la fluctuación de la inversión a corto plazo entre la opat de seguros de vida y la desviación del beneficio neto se amplió de – 18.636 millones de yuan en el tercer trimestre de 2021 a – 23.491 millones de yuan en 2021. La diferencia entre el beneficio neto de la empresa matriz y el beneficio operativo se debe principalmente al ajuste por deterioro del valor de los activos de inversión relacionados con China Fortune Land Development Co.Ltd(600340)
La empresa ajustó cuidadosamente las hipótesis no económicas, y la desaceleración del crecimiento del EV se vio afectada negativamente por la desaceleración del crecimiento del nbv y la diferencia en el rendimiento de las inversiones. En 2021, la tasa de crecimiento interanual del seguro de vida y del Grupo EV fue del 6,3% y el 5,1%, respectivamente (cabe señalar que la empresa ajustó la tasa de retirada del seguro y la tasa de gastos sobre la base de la experiencia real y otras hipótesis no económicas, de acuerdo con la hipótesis y el Modelo utilizados en la evaluación de 2020, la tasa de crecimiento interanual del seguro de vida y del Grupo EV en 2021 fue del 7,1% y el 5,6%, respectivamente), y la roev ajustada del seguro de vida disminuyó 3,4 PCT al 11,1%. La diferencia de rendimiento de la inversión retrasó la tasa de crecimiento interanual del seguro de vida inicial EV 3,0 PCT. Los cambios en las hipótesis / modelos operativos, las diferencias empíricas y otros retrasos en el crecimiento del seguro de vida inicial EV 2,0 PCT; Las ganancias y pérdidas por revalorización de los pagarés convertibles subyacentes a las tenencias de lujin arrastraron la tasa de crecimiento interanual de los activos netos de los seguros no de vida de 2,0 PCT. Los dividendos y las recompras son mayores que en el mismo período. Esperamos que el crecimiento del EV en 2022 siga siendo algo estresante, con una tasa de crecimiento interanual de alrededor del 7,5%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: el rendimiento de la empresa se ajusta básicamente al mercado y a nuestras expectativas, los activos y pasivos de la empresa en ambos extremos de la operación obviamente bajo presión, pero el crecimiento continuo de los dividendos muestra la resistencia de la operación. El programa de recompra de acciones a de la empresa de 5.000 a 10.000 millones de yuan consolida la confianza del mercado (en la actualidad se han completado 3.900 millones de yuan), y se prevé que el amanecer de la reforma del seguro de vida sea visible en el segundo semestre del año. Aumentamos el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 a 1519, 1716 y 188000 millones de yuan (las previsiones originales para 2022 – 2023 fueron 1366 y 157000 millones de yuan, las nuevas previsiones para 2024), con una tasa de crecimiento interanual del 7,8%, el 7,1% y el 7,7%. El bajo rendimiento y el Estado de ánimo de la empresa están pasando. Al 17 de marzo de 2022, el precio de las acciones de la empresa correspondiente a 2022 a 2024 P / EV fue 0,54, 0,49 y 0,47 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) la situación epidémica ha arrastrado repetidamente la recuperación de las ventas de productos de garantía por debajo de las expectativas; La fuerte disminución de los tipos de interés a largo plazo y las grandes fluctuaciones del mercado de valores afectan a los ingresos de inversión; La reforma del seguro de vida avanza lentamente.
