Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ( Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
La empresa publicó su informe anual 2021 el 17 de marzo, con ingresos anuales de 7.670 millones de yuan, una disminución del 1,8%; El beneficio neto a la madre ascendió a 950 millones de yuan, lo que representa una disminución del 34,1%. Los ingresos de q4 ascendieron a 1.850 millones de yuan, un aumento del 3,1%; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 110 millones de yuan, lo que representa una disminución del 75,3%.
Puntos clave para apoyar la calificación
La presión sobre los beneficios de 21q4 causada por múltiples factores: en el cuarto trimestre, la pérdida de beneficios netos de la empresa matriz fue de 06 millones de yuan, mientras que los beneficios netos de la empresa matriz no fueron de 14 millones de yuan, con una disminución del 75,3%; Las razones son las siguientes: 1, la tasa de gastos de venta del cuarto trimestre es del 1,7%, con un aumento de 13,1 PCT; 2. The subsidiary zhangxian Cement Company Crossed the Border Mining, estimated Environmental Protection, Administrative fine of a total of 54 million yuan; 3. La pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa asciende a 61 millones de yuan.
La contradicción entre la oferta y la demanda regionales se intensificó y las ventas anuales de cemento disminuyeron: según nuestra estimación, las ventas anuales de clínker de cemento de la empresa fueron de 23.536 millones de toneladas (- 19.3 millones de toneladas), el precio unitario fue de 300,0 Yuan (- 0,2 Yuan), el costo por tonelada fue de 214,8 Yuan (+ 27,4 Yuan); El beneficio bruto por tonelada es de 85,2 Yuan (- 27,7 Yuan). A lo largo del año, la construcción de infraestructura no comenzó a superponerse con el impacto del cemento de bajo costo en otras provincias, la contradicción regional entre la oferta y la demanda se intensificó, lo que dio lugar a una presión sobre las ventas de cemento de la empresa.
La presión de los costos causó la disminución de los beneficios: los precios del carbón aumentaron significativamente en todo el año, los centros de precios del carbón bituminoso en Lanzhou, Xi ‘an y Hami aumentaron 36,8%, 82,0% y 44,3%, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento significativo del costo del combustible de la Empresa, lo que retrasó el 27,6% de la tasa bruta anual, la tasa neta de interés 13,4% y una disminución de 7,8 PCT y 6,4 PCT, respectivamente, en comparación con el año anterior.
Como líder regional, la empresa tiene la flexibilidad de rendimiento: en 2022, el aumento de la demanda de inversión en infraestructura debe ser esperado; Por un lado, se espera que la construcción de tres grandes centros de cálculo de la fuerza, que incluyen Gansu, Ningxia y Mongolia Interior, aumente la demanda regional de cemento, por otro lado, disminuya la entrada de cemento de otras provincias y mejore el patrón de la oferta y la demanda regionales. Como líder del cemento en la provincia de Gansu, la empresa tiene una fuerte elasticidad de rendimiento después de la recuperación de la demanda y la reparación de los beneficios por tonelada.
Valoración
El rendimiento de la empresa es inferior a las expectativas, teniendo en cuenta las contradicciones regionales entre la oferta y la demanda, la presión de los costos del carbón, reducimos parcialmente las previsiones de beneficios. Se prevé que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 83,6, 88,5 y 9,12 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la matriz es de 15,4, 16,3 y 16,9 millones de yuan, respectivamente. EPS 1.99, 2.10, 2.18 Yuan, mantener la calificación de compra de la empresa.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
El crecimiento de la inversión en infraestructura y bienes raíces no es tan rápido como se esperaba, el impacto del cemento en Ningxia y Shaanxi, el aumento de los precios del carbón.
